FX.co ★ 美國勞動數據提振美元，令歐央行孤立無援

到週四中午前，歐洲貨幣兌美元匯率明顯走強，英鎊也嘗試出現類似的上漲行情。推動因素來自德國和義大利的數據，不過到了美國交易時段，主導權轉回美元手中，到了晚間，歐元和英鎊已回吐了早盤漲幅的大部分。

德國公布的失業率維持在 6.4% 不變，不過失業人口數量高於經濟學家的預期，顯示勞動市場略有降溫。更引人注目的是消費者物價數據：9 月消費者物價在 8 月僅上升 0.2% 之後，單月跳升 0.6%，年增率則從一年前的 2.9% 攀升至 3.3%。歐洲央行的通膨目標為 2%，而這樣的差距強化了管委會中主張進一步收緊政策的立場，相對削弱了呼籲暫停升息的一方。

義大利的數據進一步強化了這個敘事。9 月物價上漲 0.7%，高於 8 月的 0.5%，而年通膨率突破 4%，達到 4.2%。連續兩次公布數據都顯示通膨加速，對歐洲央行施加的壓力，比單一數據來得更大，這也是為什麼歐元在午間以前仍能守住陣地。

隨後，市場焦點轉向美國。ADP 公布的民間部門就業報告明顯優於預期：市場共識預估新增 7 萬個就業職位，但 9 月實際新增達到 9 萬個。對美元而言，這幾乎是直接的買進訊號，因為有韌性的勞動市場讓聯準會在持續對抗通膨時的掣肘減少。歐洲貨幣則成為輸家，拱手讓出早盤的漲勢。

PCE 消費支出數據則增添了些許曖昧訊號。8 月實質支出上升 0.6%，是自 2025 年 3 月以來最強勁的月度增幅，顯示消費需求依然穩健。不過，聯準會偏好的核心 PCE 指數——排除食品與能源後的通膨指標——僅上升 0.2%，低於市場預期的 0.3%，而年增率為 3.0%，也低於 3.3% 的預估。因此，情況呈現兩面性：一方面支出加速，另一方面核心通膨略為回落，但仍遠高於央行目標。

在這樣的背景下，市場對聯準會 10 月升息的機率定價僅約 35–36%。在期中選舉前，這樣的結果比再度緊縮一次更符合 Trump 政府的利益。我個人傾向認為，若未來通膨訊號持續累積，聯準會確實會在 10 月按兵不動，把關鍵決策延後到 12 月。在那種情境下，歐元與英鎊在中期內大概仍將面臨下行壓力。

今天的經濟數據行事曆可能改變目前的局勢。法國、德國與整個歐元區的最終製造業 PMI 即將公布；市場預估歐元區 PMI 為 52.7，與 8 月持平。英國的製造業 PMI 也預期在 52.0 附近，不過目前高於 50 的數據仍不足以推動英鎊走強。歐元區失業率預估將與 8 月相同為 6.4%，不太可能對市場造成明顯影響。對美元而言，更關鍵的是美國修正後的 ISM 製造業指數：市場共識為 55，高於 8 月的 54.6。若數據優於預期，將為美元帶來新一輪相對兩種貨幣的走強理由。來自央行官員的演說——包括聯準會的 Michelle Bowman、Philip Jefferson、Lisa Cook，以及歐洲央行總裁 Christine Lagarde——也將被密切關注，用來判讀各央行內部是否展現一致或出現分歧；若歐元與英鎊無法從這些發言中獲得支撐，市場對美元的需求很可能將延續。

從技術面來看，EUR/USD 的小時圖顯示，若匯價在 1.1312 出現假跌破後迅速回升，將構成買入訊號，目標看向通道中軌 1.1346。不過，該水準預期將遇到更強勁的空頭阻力，同時移動平均線也與賣方力量重疊。若 1.1312 被有效跌破，並且自下方回測確認壓力，則為匯價進一步下探 1.1284，甚至 1.1249 打開空間；在 1.1249 一帶，我會考慮逢低買入，目標為 20–25 點（pip）的獲利空間。若空頭在通道中軌 1.1346 一帶未有明顯動作，那麼最好將做空操作延後至測試通道上軌 1.1379 並出現假突破時，或在 1.1410 遭遇壓力回落時進場做空，目標為約 25 點的回調幅度。

從技術面來看，GBP/USD 顯示目前主導權在買方手中，但若無法守住 1.3238，此優勢相當脆弱。若在該價位出現假突破，將支持匯價推升至 1.3271；而若能確認收盤站上此處，則將打開進一步上行空間，指向 1.3307，接著是接近 1.3341 的週內高點。在那附近，我會尋找反彈做空的機會，目標約 25 點。相反地，若跌破並穩定在 1.3238 之下，則是加碼空單的訊號，目標回看 1.3206；由於該價位已是第三次測試，一旦跌破，跌勢可望延伸至 1.3173，在那裡，可考慮逢低短線買入，目標約 20–25 點。

美元能否把早盤的回落轉變為一波持續的反轉走勢？我認為答案將取決於 ISM 數據以及今日各位 Fed 官員的談話基調。在美國數據公布前，特別是在歐洲通膨數據強勁的情況下，歐元與英鎊有可能回吐部分昨日的跌幅。但如果 ISM 數據符合或優於預期，美元大概率會重新取得主導權，並在 Fed 12 月會議之前，持續對歐元與英鎊形成壓力。