FX.co ★ EUR/USD – 聰明資金分析：市場持續謹慎

除了幾次短暫的停頓之外，EUR/USD 已經連續下跌了整整 25 天。在這段期間，歐元累計下跌了 530 點，而這波持續性的跌勢早在一個多月前就已經開始，當時市場正為 FOMC 升息做準備。直到上週末前後，多頭才總算發動了較為明顯的反擊。而這些偏多走勢，恰好出現在美元本可以輕易續漲的日子裡。值得回顧的是，美國 9 月通膨高於預期，核心通膨也超出市場預測，生產者物價指數的加速幅度更遠高於市場事先的估計。這三項通膨指標的上升速度與力度，都比聯準會原先的預期更強。照理說，美元本可以順理成章地續強：通膨越高，聯準會進一步收緊政策的機率就越大。

然而，在過去兩週內，沒有任何一位 FOMC 成員公開表態支持 10 月再度收緊貨幣政策。上週五，聯準會主席 Kevin Warsh 發表談話，但同樣沒有預告或暗示將進一步緊縮政策。換言之，決策官員並未向市場傳達「通膨高於預期就必然引致更鷹派行動」的訊號。在我看來，空頭已經持續主導行情太久，而相對於聯準會實際規劃的升息幅度，美元這一波漲勢也顯得過頭。在這段時間裡，交易員幾乎完全忽視了 ECB 與英國央行以往以及預期中的升息行動。

目前還不能說歐元的跌勢已經停止或結束。Imbalance 24 依然有效，價格隨時可能對其做出反應並產生新的賣出訊號。空頭推進的幅度已經太大，現在要讓這股力量踩煞車並不容易。儘管市場在過去一個多月中始終無視所有對歐元有利的資訊，但這並不代表歐元接下來就會一路走高。首先，Imbalance 24 必須被正式否定，接著多頭還必須建立屬於自己的多方型態。這需要歐元出現一次強而有力的急漲，但目前為止，多頭仍然顯得疲弱而缺乏動能。

9 月的 FOMC 不但升息，還明確釋出願意持續收緊貨幣政策的訊號。光是這一點，就足以引發一波大規模的空頭攻勢。然而，即便考慮到聯準會 9 月的緊縮，以及 12 月再度行動的可能性，要說歐元在這整段時間完全沒有迎來任何利多，其實也很難站得住腳。

整體而言，我認為目前的消息面仍然偏向有利多頭。雖然聯準會採取了更為鷹派的立場，但匯率從來不只受單一因素決定。歐盟同樣面臨不少問題，但關鍵就在於：問題其實到處都有，可是現在卻只有歐元在跌。兩家央行都在收緊貨幣政策，但只有美元在漲。地緣政治緊張同樣影響美國與歐盟，然而市場眼中卻只剩下美元。

從當前的走勢結構來看，空方動能仍相當明顯。目前唯一處於有效狀態的型態是 Imbalance 24，而它可能很快就會被完成演繹，因為市場已經展開一波修正性反彈。多頭目前唯一相對有利的機會，是在去年 1.1066 低點下方出現一次流動性掃描（liquidity sweep）。不過，若要開立多單，光有一次流動性掃描仍遠遠不夠。

週二的經濟數據相對清淡，幾乎沒有引起交易員太多注意。德國與歐盟的經濟景氣指數低於預期，而美國房屋開工數據基本上也被市場忽略。這種情況已非首次。過去幾個月來，單一經濟數據的重要性已經被更大的事件與趨勢所掩蓋。

展望 2026 年，多頭仍舊擁有不少重新發動攻勢的理由。從結構與基本面來看，Trump 去年導致美元大幅走弱的政策架構，其實並沒有明顯改變。即便 FOMC 採取了鷹派立場，目前也看不出有什麼足以長期支持美元的重大新因素。先前在 2026 年上半年大多時間裡為美元提供支撐的地緣政治發展，如今也已不再對美元形成同樣的支撐力道。

美國與歐盟經濟日曆

• 歐盟 — ECB 總裁 Christine Lagarde 發表談話（16:00 UTC）。

10 月 21 日的經濟日曆中只有一項可能相當重要的事件。這一則經濟消息可能會在週三影響市場情緒，尤其是在歐洲交易時段後半段。

EUR/USD 走勢預測與交易建議

依我的看法，該貨幣對仍處在一個多頭趨勢的形成過程中，只是這個趨勢被長達一年的修正盤整所打斷。大約在八個月前，消息面明顯轉向有利空頭，但這一個已經延續四年的主要多頭趨勢，尚不能被視為已經取消或走完。多頭有機會在今年底前重新發動攻勢，但目前看來，他們唯一較具現實性的切入位置，仍然是去年 6 月形成的 1.1066 低點。

空頭在 Imbalance 19 區間內又收到一個新的賣出訊號。目前，既有的空單宜續抱持有。未來在 Imbalance 24 區間內也可能再度出現新的賣出訊號。由於後市仍有進一步修正反彈的可能，適度分批了結部分空單獲利，或許是較為審慎的作法。