FX.co ★ EUR/USD – 聰明資金分析：歐元正逐步走高

在短暫的幾次盤整之外，EUR/USD 貨幣對已連續下跌整整 25 個交易日。在這段期間，歐元累計貶值 530 點，其下行走勢早在一個多月前就已展開，當時市場正為 FOMC 可能升息作準備。直到上週末前後，多頭才勉強發動了一次反攻，但這波反撲來得快、去得也快。更值得注意的是，多頭的反撲恰好出現在美元原本很有條件進一步走強的幾個交易日。回顧一下，9 月美國通膨數據高於預期，核心通膨也超出市場預估，生產者物價指數的加速幅度更是遠超市場預期。在三項通膨指標都明顯且加速上行、超過聯準會預期的情況下，單就「通膨越高，聯準會進一步收緊政策的可能性越大」這項簡單邏輯來看，美元本來完全有理由進一步走強。因此，也可能只是空頭在長期壓制之後出現疲態，才讓多頭短暫取得一點喘息空間。

然而，在過去兩週內，沒有任何一位 FOMC 成員主張在 10 月進一步收緊貨幣政策。上週五，聯準會理事 Kevin Warsh 雖有發表談話，但同樣沒有預告或暗示後續會再度升息。換句話說，決策官員並未向市場釋放出「通膨走高就必然意味著政策更為鷹派」的明確訊號。在我看來，空頭已經主導行情太久，而相較於聯準會實際已實施與規劃中的升息幅度，美元現階段的強勢程度其實偏高。整段期間內，交易員幾乎完全忽視了 ECB 的升息動作。因此，無論空頭目前仍有多強勢，他們在此時點其實已缺乏明確、充足的理由繼續推動行情下探。

在當前這個階段，仍然很難斷言歐元的跌勢已經止穩並完成反轉。「Imbalance 24」結構仍然有效，價格有可能對此結構作出反應，進一步產生新的做空訊號。空頭此前推動價格下行的幅度過大，要在此時完全阻止他們並不容易。過去一個多月來，市場持續忽視本應支撐歐元的基本面因素，但這並不代表歐元就會從現在開始一路單邊上漲。首先，必須先看到「Imbalance 24」這一結構被明確否定，接著多頭還需要自行構築有效的多頭形態。這通常意味著歐元需要出現一波較為凌厲的上漲行情，但目前為止，多頭仍呈現出明顯的疲弱與動能不足。

9 月份 FOMC 不僅升息，還釋放了未來願意繼續收緊貨幣政策的訊號，這已足以引發空頭展開一輪廣泛的攻勢。不過，即使考慮到 9 月聯準會的緊縮舉措，以及 12 月可能再次升息的前景，我仍不認為在這整段期間內，歐元是完全缺乏正面因素支撐的。

整體而言，在我看來，目前的基本面背景仍偏向多頭一方。儘管聯準會採取了更為鷹派的立場，但匯率走勢從來不是由單一因子所決定。歐盟確實同樣面臨不少問題，但重點正在於此：問題並非只存在於歐洲，但目前卻只有歐元在持續走弱。兩大央行都在同步收緊貨幣政策，卻只有美元一方出現明顯走強。

就目前的技術結構來看，走勢仍呈現出明顯的空頭動能。在相關型態當中，「Imbalance 24」依舊處於有效狀態，且在當前這波修正性反彈已經展開的情況下，價格在不久的將來仍有機會回測該區域。多頭眼前唯一較具意義的機會在於向下掃過 1.1066 前低位置以獲取流動性。不過，僅憑一次簡單的流動性掃盤，仍不足以構成開立多單的充分理由。

週三並沒有重要的經濟數據發佈，這也說明了當日市場交投相對清淡的原因。在當天結束之前，EUR/USD 預期不會發生重大變化。本週當中，只有週五的消息流對交易者而言具有較明顯的參考價值。

展望 2026 年，多頭仍有不少理由發動新一輪攻勢。從結構與基本面角度來看，Trump 去年導致美元大幅走軟的政策架構並未發生本質改變。目前除了 FOMC 的鷹派立場之外，並沒有其他重大因素能對美元提供持久支撐。曾在 2026 年上半年大部分時間支撐美元需求的地緣政治因素，也不再像先前那樣發揮作用。

美國與歐盟經濟日曆

• 美國 – 初請失業金人數（12:30 UTC）。

10 月 22 日的經濟日曆中僅有上述一項數據，預期交易員對此不會給予太多關注。週四的經濟數據大致不太可能對市場情緒產生實質影響。

EUR/USD 前景展望與交易建議

在我看來，該貨幣對仍處於一個多頭趨勢的構築過程中，且這一趨勢已經進入長達一整年的修正性整理階段。基本面在八個月前開始明顯轉向有利空頭的一方，但這並不足以否定或宣告已持續四年的主要趨勢結構已經結束。

多頭有可能在年底前重新展開攻勢，不過，目前看來，他們唯一較具現實性的進場區域仍落在去年 6 月創下的 1.1066 低點附近。空頭則在「Imbalance 19」區域內獲得了新的做空訊號。在當前階段，既有空單應持續保留。同時，「Imbalance 24」結構中也有機會形成新的做空訊號。由於後續仍存在進一步修正反彈的可能性，對於已經持有的空頭部位，較審慎的作法是適度分批了結部分獲利。