FX.co ★ 市場與多米諾效應

長期以來，對企業強勁獲利的預期，一直支撐著 S&P 500 指數，抵禦地緣政治、美聯儲貨幣緊縮以及美國公債殖利率攀升等重大逆風。這可不是小事——華爾街預期第三季盈餘將成長 30%！然而，進一步深入觀察後，股市前景就沒那麼樂觀了。

約有 34% 的 S&P 500 預期整體盈餘與僅僅兩家公司有關——NVIDIA 和 Micron。只靠十檔股票（包括 Broadcom 和 Meta Platforms 在內）就占了預測獲利的三分之二。一大部分獲利則與油氣巨頭相關，它們將從中東衝突推高能源價格中受惠。如此高度集中的結構，可能引發多米諾骨牌效應：只要其中一塊倒下，整個市場都可能遭殃。

股價指數走勢

投資人擔心，越來越多 AI 基礎設施支出是靠舉債來融資的。隨著美國公債與公司債殖利率一路走高，企業的融資成本正不斷累積膨脹，要創造足以合理化這些支出的獲利變得愈來愈困難。如果無法達到市場預期，S&P 500 指數持續下跌的風險將相當高。

資產管理業者正在將投資組合分散至其他產業板塊，這導致 Philadelphia Semiconductor Index 出現一段持續的跌勢，加重了整體市場的壓力。

Philadelphia Semiconductor Index 走勢

因此，當前的財報季並未被視為基於更光明前景的逢低買進機會，而更像是用來核查 S&P 500 發行公司是否穩健的理由。實際上，真正正面的企業消息並不多。對投資人而言，關鍵在於各家公司如何評估自身前景，而任何一點細微的隱憂訊號都可能成為拋售的誘因——尤其是當這些訊號與 Microsoft、Alphabet 和 Amazon 等巨頭有關時更是如此。它們的第三季財報，加上多場央行會議，意味著對於這個涵蓋面廣泛的股票指數而言，又將迎來一個緊張而多事的一週。

如果大型科技股的安全緩衝不再像以往那樣有效，S&P 500 將對鷹派的聯準會言論變得極度脆弱。期貨市場並不預期在十月底會調升聯邦基金利率，但若在十二月暗示持續升息循環，可能會打壓這個廣泛指數。Bank of America 預期，低風險偏好將持續到十二月，部分原因在於市場對初選結果的定價方式。

從技術面來看，S&P 500 在日線圖上正於跌勢中持續進行修正。在價格維持在公允價值之下時採取做空策略，使空頭部位得以增加。若7,610支撐位被跌破，將提供進一步加碼拋售的依據。