FX.co ★ 上市公司幾乎已經停止買入 Bitcoin

隨著 Bitcoin 失去投資吸引力、價格跌破 80,000 美元，上市公司幾乎已經停止將其納入資產負債表，使得整個市場愈發依賴單一大型參與者。根據 CryptoQuant 的數據，上市公司目前持有 130 萬枚 BTC，價值 1,050 億美元，過去 14 個月中其儲備增加了 31%。但這整體增幅中有 71% 來自同一家公司 Strategy。其餘所有公司合計貢獻的增長不到三分之一，而且這部分貢獻還在迅速縮減。

這次放緩的幅度相當驚人。2026 年 9 月，若不計 Strategy，在市場上買入比特幣的公司僅購入 5,090 枚 BTC，而 2025 年 7 月則為 55,804 枚 BTC，減少了 91%。新進場買家幾乎消失：2025 年 9 月有 23 家新的上市公司開始累積比特幣，但整個 2026 年只有 11 家如此做。值得注意的是，在 205 家上市公司當中，過去六個月內只有 50 家有買入比特幣。曾在 2025 年推動市場升溫的企業購買潮，如今已成過去。

與此同時，這些公司的拋售正在增加。2026 年每月出現的賣出事件在 8 至 18 起之間，而 2025 年則為 1 至 9 起。Strategy 本身也進行了拋售，在 6 月到 8 月之間賣出 6,948 枚 BTC。別忘了，這發生在比特幣價格約 60–65 千美元之際，當時 Fong Le 將公司的策略形容為「雙向策略」，隨後又恢復買入。Strategy 目前持有 848,517 枚 BTC，價值約 690 億美元——遠超過所有企業儲備的一半——而 Michael Saylor 並未排除公司隨時可能出售比特幣的可能性。

這正在改變市場的需求結構。隨著企業買家退出市場，邊際買家的角色轉移到了 ETF 身上。但這些資金流仍然不穩定。上週兩天內約有 7.7 億美元從基金流出，而聯準會週三的決議再度讓 12 月是否升息的問題懸而未決。這與以太幣市場存在類似之處：那裡最大的買家 Bitmine，已接近其宣稱的 5% 供應上限。在這兩種情況下，對單一大買家的依賴都使市場變得脆弱。

我認為這份報告在短期內加大了比特幣的看跌壓力。在 ETF 資金流尚未恢復穩定流入、且 Strategy 仍幾乎是唯一的企業買家之前，其買盤一旦放緩，或出現任何新的拋售，市場都會將之解讀為疲弱訊號。因此，我認為比特幣跌向 79,000 美元甚至更低的情況是可以想像的；而若要重返 85,000 美元，則必須出現企業需求的回升，或 ETF 持續錄得一連串的大額淨流入。

技術分析與投資建議

Bitcoin

買方目前正尋求推動價格回升至 81,700 美元，一旦到達該水平，將直接打開通往 83,000 美元，進而挑戰 84,500 美元的道路──若有效突破該區間，將意味著多頭市場有望恢復。在下行方面，預計在 79,900 美元會有買盤承接；若價格跌破該區域，BTC 可能迅速回落至 78,500 美元，而下一個下跌目標則約在 76,900 美元附近。

Ethereum

如果價格能夠明確穩站在 2,355 美元之上，將為直指 2,398 美元打開通道。更遠的目標在 2,455 美元；一旦突破該水準，將顯示看漲情緒增強，買方興趣再度升溫。下方方面，預計在 2,305 美元附近會有買盤承接；若價格跌回該區間下方，ETH 可能迅速被推向 2,231 美元一帶，下一個下行目標則約在 2,184 美元附近。

圖表重點

• 紅色線代表支撐與壓力水準，價格在這些位置預期會出現整理或明顯反應。
• 綠色線為 50 日移動平均線。
• 藍色線為 100 日移動平均線。
• 萊姆綠線為 200 日移動平均線。

價格一旦測試或突破任一條移動平均線，往往會暫停原有走勢，或為市場注入新的動能。