FX.co ★ 非農數據為12月定調：EUR/USD 與 GBP/USD 失去支撐

在美國公布10月就業報告後，歐元與英鎊兌美元走弱。非農就業人數增加16.5萬人，高於市場預期的6.5萬人，也明顯高於前值6萬人（此前數值自2.9萬人上修而來）。一年前的2025年10月，該數據為負14萬人。私人部門就業增加15.9萬人，同樣高於預期的6.4萬人，以及9月的7.8萬人；此外，三個月平均值也自前一個月的7.9萬人升至13.7萬人。

失業率小幅下降至 4.1%，低於預期及前值的 4.2%；失業人數降至 707 萬人，同時勞動參與率由 61.8% 升至 61.9%。自 3 月以來，就業市場一直維持在 4.1–4.3% 的窄幅區間，且目前沒有出現扭轉這一趨勢的跡象。工資按月上升 0.4%，高於預期的 0.3%，年增長率則加速至 3.1%，高於預測的 2.9%。平均時薪來到 38 美元，平均每週工時則維持在 34.4 小時。

報告的結構性內容同樣相當強勁。專業及商業服務部門新增 7 萬個職位，遠高於今年迄今每月平均約 1.5 萬個的水準；醫療保健部門新增 4.2 萬個職位，交通與倉儲部門新增 2.5 萬個，製造業新增 1.9 萬個。此外，8 月數據由 13.3 萬人上修至 18.6 萬人，9 月則由 2.9 萬人上修至 6 萬人，合計再多出 8.4 萬個職位。因此，這份報告更像是對既有趨勢的確認，而不是一次性的異常飆升。

對 Federal Reserve 而言，這組數據削弱了暫停升息的理由。聯邦基金利率目前在 3.75–4.00% 區間，市場原本已消化 12 月一次及明年 3 月再一次升息的預期。就在 11 月 5 日，Beth Hammack 仍表示，她預期政策將轉向具限制性的立場。Cleveland Fed 總裁 Beth Hammack 表示：「我預期貨幣政策必須轉向限制性立場，才能在合理期限內將通膨拉回 2%。」在 10 月 28 日的會議上，她與 Lisa Cook 一同投票支持升息，而 Kevin Warsh 則對 12 月動向保持保留態度；就最新數據來看，結果更接近她的觀點，而非他的謹慎立場。

歐元在這一組因素打擊下承受了更大壓力，因為歐洲的數據正朝著相反方向發展。歐元區9月零售銷售下滑0.7%，遠差於預期的−0.1%以及前值的+0.1%；年增率也從0.8%放緩至0.4%。ECB 的存款利率維持在2.50%，比 Fed 低1.25–1.50個百分點，基準情境仍假設12月再升息一次至2.75%。儘管倫敦方面釋出鷹派訊號，英鎊同樣走弱。Bank of England 在11月5日以9–0–0全票通過將利率升至4.00%，而市場原先預期為7–0–2；9月時的投票結果則是3–0–6。決議後，Andrew Bailey 表示，若能源價格回到「油價下跌前」的水準，再升息一次的可能性大於不升息；市場目前將12月升息的機率視為一半對一半。

目前的因果鏈條是：高油價讓通膨維持在高檔，強勁的美國勞動市場與上升的薪資賦予 Fed 進一步收緊的理由，美元計價收益率因而持續具吸引力，而基本面較弱的貨幣則節節敗退。本人認為，只要美國勞動市場指標持續優於預期、而歐洲數據又與 ECB 的預期出現背離，歐元就缺乏展開持續反彈的基礎。英鎊的情況因 Bank of England 的鷹派立場而略勝一籌，但在沒有 Bailey 進一步訊號、且美元未出現明顯回落之前，我不排除 GBP/USD 仍面臨持續下行壓力，而在接下來幾個交易時段內，EUR/USD 的表現很可能仍會比英鎊更為疲弱。

EUR/USD 技術前景

多頭需要攻克1.1175，只有在站上該位後，匯價才有望指向1.1210的測試。若能突破，後續有機會上探1.1245，但若缺乏主要市場參與者的支持，要達成這一點將相當困難。下方方面，我預計在1.1140附近才會出現較明顯的買盤興趣；若該處買盤不足，則較合理的作法是等待1.1110低點被重新測試，或考慮在1.1080附近建立多單。

GBP/USD 技術前景

英鎊多頭需要突破1.3380附近的短期壓力區，這將為匯價打開指向1.3410的空間，而在其上方再推升就會相當不易，更遠的目標區域位於1.3435一帶。若匯價回落，空頭將嘗試收復1.3345，一旦成功並跌破該區間，將對多頭部位造成嚴重打擊，並可能將 GBP/USD 壓低至1.3320低點，進一步不排除向1.3300靠攏的前景。