FX.co ★ EUR/USD：Logan 和 Waller 支持美元

在美國通膨居高不下的背景下，Fed 官員釋出的鷹派訊號提振了美元走勢。美元指數重返 102 一帶，並觸及兩週高點；同時，EUR/USD 在多次嘗試未能突破 1.1260 的阻力後，最終穩定於 1.11 附近。儘管該貨幣對仍在 1.1130–1.1260 的寬幅區間內波動，在我看來，市場交易情緒已偏向看跌為主。整體而言，EUR/USD 的買方目前主要只能寄望於美國與伊朗談判能出現外交突破，因為其他基本面因素目前幾乎全都偏向支撐美元走強。

昨天公布的CPI報告與上週五發布的10月非農就業報告中相當強勁的數據相互呼應。這些數據顯示，美國經濟正以相當可靠的步伐擴張，就業市場仍具韌性，而通膨壓力依然偏高。在這樣的背景下，聯準會官員釋放出頗為鷹派的言論，令美元多頭感到振奮。

具體而言，Dallas Fed總裁Lorie Logan昨日表示，「至少還需要再升息兩次」，合計50個基點。依她的評估，目前利率水準至少比能帶來「溫和緊縮」金融環境的水準低了50個基點。此外，她還表示，聯準會在「冬季可能會比秋季行動更快」。

有必要回顧一下，在9月升息之後，聯準會於10月按兵不動，採取觀望立場。現在，Logan實際上是開放了放棄「升息—暫停」交替節奏、轉而採取更連續性緊縮行動的可能性。

還有一點同樣值得注意。Logan特別指出，高通膨問題遠不僅僅侷限於中東衝突所造成的能源供應中斷。服務業等對中東戰事依賴程度小得多的領域，物價仍持續上漲。這顯示，即使油價本身大幅回落，也並不能保證通膨就會回到目標水準。在Dallas Fed總裁看來，貨幣政策依然偏向具刺激性，仍在助長物價壓力；而通膨維持在高位的時間愈長，企業與消費者的通膨預期就愈有可能被固化。

發出鷹派訊號的遠不止Logan一人。例如，聯準會理事Christopher Waller更進一步，具體點出了監管機構在何種情況下應考慮在12月升息50個基點。他表示，若「10月核心CPI月增率達0.3%或以上」，這種情境就會變得具有參考價值。值得注意的是，他幾乎是在10月CPI公布的前幾個小時作出上述表態。如我們所知，10月整體CPI月增率為0.4%，高於預期的0.3%；核心CPI則連續第三個月上升0.3%，而大多數分析師原先預測會放緩至0.2%。可見，Waller所提到的「更積極升息」條件已被滿足。接下來的問題在於，是否會有更多聯準會官員在12月會議上支持這樣果斷的舉措。

根據CME FedWatch工具，市場認為12月升息25個基點的機率約為85%，而升息50個基點的較激進情境機率約為15%。同時，若假設12月已升息25個基點，市場對於聯準會在1月再度升息25個基點的預期機率已超過50%。

對美元而言，關鍵因素與其說是12月是否升息本身——這一點在很大程度上已反映在價格中——不如說是聯準會未來政策路徑。市場正在試圖判斷，聯準會在本輪緊縮周期中究竟會有多積極，以及最終會在何種利率水準上停步。即便聯準會在12月只採取標準的25個基點升息（這仍是最可能的情境），市場仍將維持對1月或3月進一步升息的預期。

持續的通膨壓力與聯準會官員的鷹派言論共同支撐美元，推動EUR/USD跌向既有1.1130–1.1260區間的下緣。

值得注意的是，即便Donald Trump釋出的較為和解的信號，此次也未能扭轉局勢。這位美國總統在與卡達首相會面後，再次談到在結束與伊朗戰爭方面所取得的進展。然而，市場對此類說法反應冷淡，很可能是因為德黑蘭發出截然相反的訊號。具體來說，伊朗最高國家安全委員會秘書Mohsen Rezaei呼籲華府「停止散播關於所謂談判的捏造說法」。

這種相互矛盾的言論，迫使交易員對白宮的外交樂觀態度抱持更謹慎的態度。事實上，有關「即將達成和平協議」的所有說法，目前都缺乏具體且雙方共同確認的安排；也就是說，到目前為止仍只是口頭表態。

綜合而言，目前的基本面背景支持EUR/USD進一步下行。同時，空方仍須先突破1.1130這一道重要支撐位，該價位對應日線圖上的布林通道下軌。需要再次強調的是，該貨幣對已在1.1130–1.1260這一寬幅區間內橫盤整理長達六週之久，其間空頭始終未能在區間下緣下方收盤並站穩。因此，做空EUR/USD較合理的方式，一是以1.1130為目標位（前提是現價與該位之間仍具備足夠的價格空間），二是在匯價明確跌破並收在1.1130之下後再行進場。在支撐位附近直接建立空單的風險相對較高，因為目前美元在基本面上的優勢，尚不足以宣告這一長期寬幅震盪行情已經結束。