FX.co ★ 在任何情況下，美元都能受惠

美元已飆升至 19 年新高，而英國國內生產總值（GDP）成長中，有四分之一——即在 1.8% 成長率中貢獻了 0.45 個百分點——可歸因於人工智慧技術。德國也出於同樣的原因，上調了 2026 年的經濟成長預測，從 5 月時的 0.5% 提高至 1.3%。若這股熱潮戛然而止，全球經濟不僅會失去上述成長貢獻，還會失去科技股上漲所帶來的財富效果。正因如此，在各種情境下，美元都能從中受益，而 EUR/USD 則被夾在兩種同樣不利的結果之間。

德國經濟的動態

第一種情境目前正在展開。市場對新一屆國會可能對人工智慧產業施加限制的憂慮有所緩解，再加上預期聯準會貨幣緊縮週期將加速，在「美國例外論」的背景下，正為 EUR/USD 空頭提供支撐。如果民主黨真的對該產業設限，全球經濟陷入衰退的風險將會上升，而美元則可望因其避險資產地位而受惠。

美國10月消費者物價指數月增0.4%，高於預期的0.3%，而核心指標則上升0.3%，同樣超過市場預估的0.2%。在倫敦的一場會議上，聯準會理事 Christopher Waller 表示，他將支持在12月將聯邦資金利率上調25個基點，但如果核心通膨達到0.3%或更高，他也會考慮升息50個基點；實際公布數值正好落在該水準。

期貨市場目前對升息25個基點的機率定價約為90%，而升息50個基點的機率則約為10%。由於較小幅度的升息已成為基準情境，美元要進一步走強，需要更有力的理由，也就是市場對「加倍升息」的預期。如果即將公布的生產者物價指數表現強勁，或是 FOMC 官員釋出更多鷹派言論，都可能推升美國公債殖利率與美元突破近期高點。

市場對貨幣緊縮幅度預期的變化

法國的債務問題依然是歐元的一項負面因素。在ECB（歐洲央行）12月會議之前，市場目前已消化了存款利率上調25個基點、機率達78%的預期，但央行可能不會在此基礎上進一步加息。Rabobank 指出，管委會成員對經濟成長前景的擔憂正在加劇。圍繞明年法國總統大選中極右派候選人勝選前景的不確定性，也正在給這一貨幣對帶來壓力。Rabobank 預計，未來三個月歐元將走弱至1.10美元。

對於 EUR/USD 來說，這意味著將同時面臨來自兩個方向的壓力。Federal Reserve 可能最快在 12 月就採取激進的政策行動，而法國的政治風險則很可能在明年逐步拖累這一貨幣對，一直到總統大選為止。

從技術面來看，EUR/USD 日線圖顯示出一個 Expanding Wedge 型態正在形成。自 1.106 的反彈為向上的修正行情創造了機會。同時，若在 1.1135 與 1.115 這兩道阻力位出現受壓回落，則可能為建立或加碼空頭部位提供機會。