FX.co ★ Zentralbank-Parade: Was erwartet uns und wie können wir uns darauf vorbereiten?

Die vergangene Woche wird von einer Reihe von Zentralbank-Sitzungen geprägt sein. Vier der sechs größten Zentralbanken der Welt, darunter die US-amerikanische Federal Reserve, die Bank of England, die Schweizerische Nationalbank und die Bank of Japan, werden in den kommenden Tagen ihre Entscheidungen zu den Zinssätzen bekannt geben. Es bleibt abzuwarten, wie der Dollar, das Pfund, der Franken und der Yen darauf reagieren werden.

Die Federal Reserve der USA

Die amerikanische Zentralbank wird diese Woche den Reigen der Zentralbanken eröffnen. Es wird erwartet, dass die Federal Reserve am Mittwoch, den 20. September, ihre Entscheidungen zu den Zinssätzen bekannt gibt.

– Nach den jüngsten Äußerungen der FOMC-Mitglieder, dass sie abwarten wollen, um genügend Zeit zur gründlichen Auswertung der vorliegenden Daten zu haben, gibt es kaum noch Zweifel am bevorstehenden Zinsstillstand im September, – betonte der Analyst Marios Hajikiriakos.

Derzeit schätzen Futures-Händler die Wahrscheinlichkeit, dass die US-Notenbank in diesem Monat eine Pause einlegt und den Leitzins nicht anhebt, auf 97%.

Allerdings trotzdem zeigt der DXY-Index seine Stärke weiterhin. Der Dollar schloss die vergangene siebentägige Woche erneut im Plus, was den neunten wöchentlichen Anstieg in Folge darstellt.

Zu Beginn dieser Woche handelt der Greenback immer noch in der Nähe seines kürzlichen Höchststands von 105,35. Die USD-Unterstützung basiert auf den Erwartungen des Marktes an eine zusätzliche straffere Geldpolitik in den USA in diesem Jahr.

Die Analysten der Deutschen Bank sind der Ansicht, dass unter den aktuellen Bedingungen, in denen die Wirtschaft stabil bleibt und die Preisinflation nicht abnimmt, die US-Beamten kaum ein Taubensignal senden werden, das auf das Ende der Anti-Inflations-Kampagne hinweist.

Diese Sichtweise wird auch von ihren Kollegen bei Bloomberg Economics vertreten. Der Ökonom Paul Stewart sagte, dass die Fed auf der bevorstehenden Sitzung einen ausgewogenen Ton anschlagen und eine Zinserhöhung verpassen werde, aber gleichzeitig die Möglichkeit einer weiteren Straffung offenhalten werde.

Die Pläne der Federal Reserve sollen den Händlern durch die Rhetorik des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell auf der anschließenden Pressekonferenz, die nach dem Treffen des FOMC stattfinden wird, sowie durch die Veröffentlichung des aktualisierten Dot-Plot-Diagramms der Fed klarer werden.

Wir erinnern daran, dass US-Beamte zuvor erwartet hatten, dass die Zinssätze in diesem Jahr auf einen Bereich von 5,5-5,75% steigen würden, und sie prognostizierten eine Senkung um etwa 100 Basispunkte gegenüber dem erwarteten Höchststand im Jahr 2024.

- Jetzt, da die Federal Reserve eine Reihe zuverlässiger wirtschaftlicher Daten erhalten hat, könnten die Mitglieder des FOMC ihre Prognosen über die erwarteten Zinssenkungsraten im nächsten Jahr ändern. Wenn die Politiker diesmal auf niedrigere Raten hinweisen, wird dies das Wachstum der Renditen von US-Schatzanleihen weiter anheizen und eine neue Dollarrallye auslösen, sagte der Währungsstratege M. Hadjikyriakos.

Die meisten Analysten prognostizieren eine erhöhte Volatilität aller Dollarwährungen in Richtung eines Aufwärtstrends nach der falkenhaften FOMC-Sitzung.

Die Taubenhaftigkeit der US-Notenbank könnte hingegen zu einer scharfen Abwärtskorrektur des Dollar-Kurses in alle Richtungen führen. Dieses Szenario erscheint jedoch angesichts der starken US-Wirtschaft und der hartnäckigen amerikanischen Inflation unwahrscheinlich.

Bank von England

Das britische Pfund ist seit Mitte Juli um fast 6% gegenüber dem Dollar gefallen, aufgrund der Verlangsamung des Arbeitsmarktes und der britischen Wirtschaft, was Spekulationen über eine baldige Geldpolitikwende der BoE ausgelöst hat.

Die Bank von England plant, nach Veröffentlichung der Daten zur britischen Inflation für den Vormonat am Donnerstag, dem 21. September, ihre Entscheidung über die Zinssätze bekannt zu geben.

Derzeit prognostizieren Ökonomen eine deutliche Beschleunigung der Verbraucherpreise im August von 6,8% auf 7,1%. Die Tatsache, dass der Inflationsdruck in Großbritannien weiterhin sehr hoch ist, könnte die BoE zu einer weiteren Zinserhöhung ermutigen.

Derzeit schätzen Terminhändler die Wahrscheinlichkeit, dass die britische Zentralbank den Zinssatz bei der Sitzung im September um weitere 0,25% anhebt, auf über 70% ein.

Die Mehrheit der Experten ist jedoch der Ansicht, dass das britische Pfund dieses Mal dasselbe Schicksal wie der Euro erleiden könnte, der letzte Woche keine Vorteile aus der erneuten Verschärfung der Europäischen Zentralbank gezogen hat, da die EZB aufgrund des hohen Rezessionsrisikos eine Aussetzung der Anti-Inflationskampagne angedeutet hat.

Die Lage der britischen Wirtschaft ist bekanntermaßen nicht die beste. Die jüngsten Makrodaten deuten auf eine deutliche Verlangsamung des wirtschaftlichen Wachstums und eine Schwächung des Arbeitsmarktes hin.

Die Vertreter der Bank of England sind sich sehr wohl bewusst, dass weitere Zinserhöhungen das Wirtschaftswachstum vollständig zum Erliegen bringen und das Land in die Rezession drängen können. Wenn der Leiter der Behörde, Andrew Bailey, diese Bedenken am Donnerstag äußert, wird der Markt noch stärker von einem bevorstehenden Ende der Straffung in Großbritannien überzeugt sein.

In diesem Fall wird das GBP voraussichtlich im Paarung mit dem Dollar einen weiteren Absturz erleben. Das Pfund wird noch stärker fallen, wenn die Bank of England dieses Mal mit einer Tauben-Überraschung aufwartet und den Leitzins unverändert lässt.

Den pessimistischsten Prognosen zufolge könnte das Pfund kurzfristig gegenüber seinem amerikanischen Gegenspieler auf das niedrigste Niveau seit Ende Mai, bei 1,2350, fallen.

Die Schweizerische Nationalbank

Der Schweizer Franken ist im Jahr 2023 die effizienteste Währung. In diesem Jahr stieg der CHF gegenüber dem Dollar auf ein neues Jahresmaximum von 0,8552 aufgrund der aggressiven Politik der Schweizer Aufsichtsbehörde.

Es sei daran erinnert, dass die SNB lange Zeit eine lockere Geldpolitik verfolgte, die durch negative Zinssätze gekennzeichnet ist.

Im vergangenen Jahr hat die Schweizerische Nationalbank erstmals seit 15 Jahren ihre Geldpolitik verschärft, um die hohe Inflation einzudämmen, was zu einer Stärkung des Frankens führte.

Im Juni erhöhte die SNB den Leitzins auf 1,75% und signalisierte eine weitere Erhöhung auf ihrem nächsten Treffen im September, in Erwartung einer erneuten Inflationserhöhung aufgrund steigender Strompreise und Mieten.

Die Entscheidung der Schweizer Aufsichtsbehörde zu den Zinssätzen wird am Donnerstag, dem 21. September, bekannt gegeben. Derzeit schätzen Futures-Händler die Wahrscheinlichkeit eines weiteren aggressiven Schrittes der SNB auf 60% ein.

Aber selbst wenn die Prognose wahr wird und wir eine weitere Zinserhöhung in der Schweiz sehen, wird dies kaum zu einem Anstieg des Frankens führen. Die Risiken für den CHF liegen derzeit eher in einer weiteren Abwertung.

Seit dem Franken seinen neuen Jahres-Tiefstand gegenüber dem Dollar erreicht hat, ist er bereits um mehr als 4% gefallen. Der Druck auf ihn resultiert aus der dovishen Stimmung der Investoren hinsichtlich des weiteren Kurses der Zentralbank.

Die meisten Marktteilnehmer sind der Meinung, dass die SNB kurz davor steht, ihre aggressive Politik zu beenden, da das Wachstum der Verbraucherpreise in der Schweiz im Juli auf den niedrigsten Stand seit anderthalb Jahren gesunken ist, nämlich auf 1,6%, was dem Zielbereich der Zentralbank entspricht.

Ein weiteres Argument für eine Rücknahme der Straffungsmaßnahmen ist das Risiko einer Verlangsamung des Wirtschaftswachstums. Die Wirtschaft des Landes beginnt bereits aufgrund der aggressiven Politik der SNB zu lahmen, und eine weitere Zinserhöhung könnte zu einem recht bescheidenen BIP-Wachstum führen.

Aus diesem Grund sind viele Analysten der Ansicht, dass die Rhetorik des SNB-Präsidenten Thomas Jordan bei der Sitzung im September weniger aggressiv sein könnte als im Juni. Wenn dies der Fall ist, wird das Währungspaar USD/CHF wahrscheinlich weiter steigen.

Nicht ausgeschlossen ist, dass der Major in naher Zukunft die psychologisch wichtige Marke von 0,9000 durchbrechen kann.

Bank of Japan

Die Bank of Japan (BOJ), die als die taubenhafteste aller Zentralbanken gilt, bereitet sich darauf vor, am Freitag, dem 22. September, ihr Urteil über die Zinssätze zu verkünden.

Die meisten Analysten erwarten im September keine Überraschungen von der Bank of Japan, trotz der jüngsten aggressiven Aussage des BOJ-Chefs Katsuo Ueda.

Wie Sie sich erinnern werden, hat der Vorsitzende der BOJ in einem Interview mit der Yomiuri-Zeitung, das am 9. September veröffentlicht wurde, angedeutet, dass die Zentralbank baldmöglichst von ihrer ultralockeren Politik abweichen könnte. Diese Aussage führte zu einer starken Rallye des Yens gegenüber allen Währungen, einschließlich des Dollar-Paares.

Jedoch erkannten Investoren bald, nachdem sich die ersten Emotionen gelegt hatten, dass sie die Kommentare von K. Ueda falsch interpretiert hatten. Tatsächlich sagte der Beamte nichts Neues und Sensationelles über den beabsichtigten Kurs der japanischen Zentralbank.

Um den Übergang zu beginnen, muss die BOJ weiterhin einen nachhaltigen Anstieg der Inflation erreichen, was nach Aussage des BOJ-Chefs derzeit nicht der Fall ist.

- Wie wir sehen, hat die Bank of Japan keine überzeugenden Argumente für eine Notkapitulation. Darüber hinaus könnte eine weitere Preissenkung den Regulator zwingen, länger an ihrer tauben Taktik festzuhalten, als der Markt erwartet, teilte die Analystin der Commonwealth Bank of Australia Carol Kong mit.

Nach Expertenmeinung wird die Bank of Japan bei ihrer Sitzung im September alle Parameter ihrer Geldpolitik unverändert lassen, einschließlich der extrem niedrigen Zinssätze und des Mechanismus zur Kontrolle der Ertragskurve. Dies wird das Währungspaar USD/JPY zu neuen Höchstständen treiben.

Es sei daran erinnert, dass der Major am letzten Freitag um 0,3% gestiegen ist und ein 10-Monatshoch bei 147,96 erreicht hat. Wenn K. Ueda am Freitag wie gewohnt eine taubenhaften Haltung einnimmt und die Markthoffnungen auf eine baldige Verschärfung der Politik in Japan zerstreuen könnte, würde dies das Dollar-Yen-Asset ermöglichen, die wichtige Barriere von 148 zu durchbrechen, die lange Zeit unerreichbar war.

- In letzter Zeit hat das Paar USD/JPY immer wieder die Nähe zu diesem Niveau erreicht, und jetzt ist es endlich an der Zeit, diesen Widerstand zu durchbrechen. Die Kombination aus der falkenhaften Haltung der Federal Reserve und der tauben Rhetorik der Bank of Japan könnte ein starker Katalysator für den Major sein, - sagte Analyst M. Katsikiriakos.