FX.co ★ Yen wird zum Favoriten

"Um zu überleben, muss man sich anpassen." Die Diplomatie von Kazuo Ueda hat Investoren von dem Potenzial einer Senkung des Übernachtzinssatzes im Dezember überzeugt. Laut einem Insider von Reuters in der Regierung wird die Bank of Japan ihre Normalisierungsbemühungen fortsetzen, und der Premierminister muss dies einfach akzeptieren. Noch vor einem Jahr nannte Sanae Takichi die Straffung der Geldpolitik töricht. Perspektiven ändern sich, und mit ihnen zerbricht der Aufwärtstrend für USD/JPY.

Man kann nur spekulieren, wie Ueda es geschafft hat, den Premierminister zu überzeugen – vielleicht indem er die Notwendigkeit zur Bekämpfung der Inflation betonte oder auf den schwachen Yen verwies, der den Vereinigten Staaten nicht gefällt. Die Regierung wird ein Auge zudrücken auf die Erhöhung des Übernachtzinssatzes von 0,50 % auf 0,75 %, ein Niveau, das seit 1995 nicht mehr erreicht wurde.

Dynamik des Übernachtzinssatzes der Bank of Japan

Ein Insider von Bloomberg deutet an, dass die BoJ nicht nur ihren geldpolitischen Straffungszyklus wieder aufnehmen, sondern auch auf dessen Fortsetzung in der Zukunft hinweisen wird. Dies sollte den Yen stärken und eine Barriere gegen weiteres Wachstum der Verbraucherpreise schaffen.

Ueda tut, was er muss – er bereitet die Märkte auf eine eventuale Zinserhöhung vor. Er erklärte, dass der Vorstand dieses Thema diskutieren und eine Entscheidung treffen werde. Solche Rhetorik steht im Einklang mit dem, was der Zentralbankchef im Januar gesagt hat, bevor die Geldpolitik gestrafft wurde. Der Terminmarkt hat die Wahrscheinlichkeit dieses Ergebnisses für das Treffen am 19. Dezember von 58% zu Winterbeginn auf nun 90% erhöht.

Gerüchte über eine Normalisierung zeigen sich bereits. Verbraucher haben unerwartet erstmals seit sechs Monaten ihre Ausgaben gekürzt. Laut der BoJ muss ein Zyklus beobachtet werden, bei dem steigende Löhne zu erhöhten Ausgaben der japanischen Haushalte führen, was eine beschleunigte Inflation zur Folge hat. Probleme in der Lieferkette könnten die Verbraucherpreise verlangsamen.

Der Anstieg der Inflationserwartungen in Japan hat seine höchsten Niveaus seit 2024 erreicht. Dieser Indikator korreliert stark sowohl mit dem Renditedifferenzial zwischen amerikanischen und lokalen Anleihen als auch mit dem USD/JPY.

Dynamik von USD/JPY, Anleihen-Renditedifferential und Inflationserwartungen

Es ist logisch, dass steigende Inflationserwartungen zu höheren Zinsen auf den japanischen Schuldenmärkten führen, was die BoJ dazu veranlasst, ihre Geldpolitik zu straffen. Infolgedessen stärkt sich der Yen, während die Inflationserwartungen nachlassen.

Die Divergenz zwischen dem Verlauf des Übernacht-Zinssatzes und dem Federal Funds Rate ermöglicht es Reuters-Experten, den Yen als Hauptfavoriten für 2026 zu betrachten. Eine ähnliche Situation ergab sich Ende 2024; allerdings missfiel die Trägheit der BoJ dem Yen, was dazu führte, dass er im Großteil des laufenden Jahres schwächer wurde.

Technisch gesehen setzt das Tageschart für USD/JPY weiterhin das Umkehrmuster "Three Indians" um. Dieses Muster erhöht die Risiken eines Trendbruchs. Short-Positionen, die bei 156,8 eröffnet wurden, sollten gehalten werden, mit Zielen bei 152,7 und 151,7.