FX.co ★ Wann wird die Goldblase platzen?

Die Blase im Goldmarkt wurde Ende Oktober diskutiert, als die XAU/USD-Preise nach Erreichen eines Rekordhochs drastisch abfielen. Diese Diskussion ist immer noch im Gange. Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich warnt Investoren davor, sich beim Kauf des Edelmetalls mitreißen zu lassen, da es zunehmend einem risikoreichen Vermögenswert ähnelt.

Seit Anfang 2025 hat der S&P 500 zwanzig Rekordhochs erzielt, während Gold fünfzig erreicht hat. Laut der BIZ entsteht erstmals seit 50 Jahren eine Situation, in der sowohl Aktienindizes als auch das Edelmetall in einer Blase sind. Das erste Anzeichen ist die Aktivität der Privatanleger. Typischerweise manifestiert sich FOMO, oder die Angst, etwas zu verpassen, bei risikoreichen Vermögenswerten, doch in diesem Jahr hat es sich auch auf XAU/USD ausgeweitet.

Privatanleger oder die Masse haben sich der Goldrallye angeschlossen und ihr neuen Schwung verliehen. Privatanleger agieren oft anders als institutionelle Akteure. Große Investoren ziehen ihr Kapital vom Aktienmarkt ab und verhalten sich neutral gegenüber Edelmetallen. Inzwischen kaufen kleinere Akteure alles auf, was sie können, in der Erwartung, dass die Zyklen der monetären Expansion und die damit verbundene günstige Liquidität weitergehen. Es ist jedoch nicht garantiert, dass dies tatsächlich der Fall sein wird.

Dynamik der Erwartungen an die Zentralbankzinsen

Noch vor einer Woche war der Terminmarkt zuversichtlich, dass die Federal Reserve den Leitzins im Jahr 2026 auf 3% senken wird. Jetzt bestehen Zweifel an zwei Akten der monetären Expansion durch die Fed im nächsten Jahr. Derivate aus Japan, Australien, Neuseeland und Schweden erwarten sogar eine Verschärfung der Geldpolitik. "Falkenhafte" Wendungen könnten zu einer Schwächung des US-Dollars gegenüber den wichtigsten Weltwährungen führen. Allerdings werden die Renditen von Staatsanleihen aufgrund der Entwicklungen in der Weltwirtschaft wahrscheinlich nicht signifikant fallen. Gold wird eine wichtige Unterstützung verlieren und riskiert, unter $4.000 pro Unze zu sinken, wenn die Federal Reserve die Ansichten anderer Zentralbanken berücksichtigt. Diese Ansicht wurde von Fitch Solutions geäußert.

Im Gegensatz dazu hat RBC Capital Markets seine Prognosen für das Edelmetall auf $4.600 im Jahr 2026 und auf $5.100 im Jahr 2027 angehoben, unter Berufung auf geopolitische Risiken, ein anhaltendes Haushaltsdefizit und die Lockerung der Geldpolitik durch die US-Zentralbank.

Markterwartungen für den Federal Funds Rate

Heraeus glaubt, dass sich die XAU/USD-Rally auf die zweite Jahreshälfte 2026 verschieben wird. Seit Juli werden hohe Investitionsnachfragen, Sorgen über fiskale Dominanz sowie der Ankauf von Barren durch Zentralbanken zu einer Erholung im Aufwärtstrend für Gold führen.

Kurzfristig wird ihr Schicksal vom Urteil der Fed und den Prognosen der FOMC-Mitglieder bezüglich des Leitzinses abhängen. Die restriktive Rhetorik von Jerome Powell könnte die Optimisten im XAU/USD in ihre Schranken weisen.

Technisch gesehen befindet sich Gold auf dem Tageschart in einer kurzfristigen Konsolidierungsphase innerhalb der Spanne von $4.165–4.265 pro Unze. Nur ein Ausbruch aus dieser Spanne wird dem Edelmetall erlauben, seine weitere Richtung festzulegen—aufwärts oder abwärts. In dieser Situation ist es sinnvoll, schwebende Aufträge zu platzieren: Kaufen ab $4.265 und Verkaufen ab $4.165.