FX.co ★ Das Pfund befindet sich weiterhin in einer Konsolidierungszone

Letzte Woche wurden makroökonomische Daten zum britischen BIP, zur Handelsbilanz und zur Industrieproduktion für November veröffentlicht, und fast alle übertrafen die Erwartungen.

Das Handelsdefizit verringerte sich erheblich, wobei das Defizit bei Gütern durch positive Entwicklungen im Dienstleistungssektor mehr als ausgeglichen wurde. Das monatliche BIP-Wachstum im November betrug 0,3%, nachdem es im Oktober um 0,1% gesunken war, während die Industrieproduktion stark anstieg. Dies war eine große Überraschung: Statt des prognostizierten Rückgangs von 0,4% stieg die Produktion um 2,3% im Vergleich zum Vorjahr an; die NIESR-Prognose für Dezember geht von einem anhaltenden, wenngleich bescheidenen, BIP-Wachstum aus.

Bis vor Kurzem gingen Prognosen davon aus, dass das Wachstum in Großbritannien im Jahr 2026 niedriger sein würde als 2025. Nach einem BIP-Wachstum von 1,3 % im dritten Quartal im Jahresvergleich, was nicht viel ist, ist eine Wachstumsprognose von etwa 0,9 % im Jahresvergleich für 2026 nicht besonders stark, um eine hohe Nachfrage nach dem Pfund zu unterstützen. Es gibt jedoch Faktoren, die einen bullishen Trend für das Pfund erheblich stützen können, wobei der wichtigste die Inflation und die damit verbundene Politik der Bank of England ist.

Die Inflation im Vereinigten Königreich bleibt sehr hoch, deutlich höher als in der Eurozone, aber ab April – wenn der Basiseffekt verschwindet – sollte sie auf etwa 2 % oder sogar niedriger fallen. Die BoE sollte auf die sinkende Inflation mit Zinssenkungen reagieren, aber selbst bei einem so starken Rückgang prognostizieren die Vorhersagen nur zwei Zinssenkungen in diesem Jahr, im März und Juni, sodass der Zinssatz trotz niedrigerer Inflation auf 3,25 % sinken würde. Die Wirtschaft scheint sich an ein hohes Zinsniveau angepasst zu haben, und es ist durchaus möglich, dass das BIP-Wachstum die Prognosen übertrifft, während die Renditen hoch bleiben. Sollte sich dieses Szenario realisieren, wäre dies äußerst vorteilhaft für das Pfund, und aktuelle Prognosen tendieren zu dieser Entwicklung.

Nächste Woche werden neue Daten veröffentlicht: am Dienstag, den 20. Januar, der Arbeitsmarktbericht; am Mittwoch der Inflationsbericht für Dezember; und am Freitag der Einzelhandelsumsatz und die Januar-PMIs. Alle Prognosen sind positiv, und wenn sie bestätigt werden, hat das Pfund eine großartige Gelegenheit, seine Position auf dem Devisenmarkt zu stärken.

Die Netto-Short-Position beim Pfund wurde in der Berichtswoche erneut reduziert, diesmal um 0,5 Milliarden auf -2,1 Milliarden. Trotz spekulativer Positionierungen, die in den letzten acht Wochen eindeutig das Pfund begünstigten, hat der implizite Preis an Dynamik für weitere Gewinne verloren.

In der vorherigen Analyse erwarteten wir, dass das Pfund nach einer kurzen Korrektur wieder ansteigen würde, doch selbst positive Daten zur Industrieproduktion und zum BIP halfen nicht. Derzeit ist die Richtung unklar; für den Moment gehen wir davon aus, dass keine klaren Gründe für einen Rückgang des Pfunds erkennbar sind, und daher ist das wahrscheinlichste Szenario eine fortgesetzte Konsolidierung, während der Markt nach einer Ausbruchsrichtung sucht. Das Pfund hat sich über dem technischen Niveau von 1,3353 gehalten, was ein positives Zeichen ist. Wir sehen gute Chancen für eine Rückkehr zum jüngsten Höchststand von 1,3566, aber für einen deutlicheren Anstieg sind zusätzliche Begründungen nötig.