FX.co ★ EUR/USD. Wöchentliche Vorschau. Fed-Protokolle, Auftragseingang für langlebige Wirtschaftsgüter, Kern-PCE-Index und das US-BIP

Ende der vergangenen Woche blieb das Währungspaar Euro/US-Dollar in der Spanne von 1,1830–1,1900 und beendete den Handel am Freitag bei 1,1868. Auf der einen Seite standen widersprüchliche, aber insgesamt relativ positive Non-Farm Payrolls, auf der anderen der Verbraucherpreisindex (CPI) und die Einzelhandelsumsätze. Vor dem Hintergrund eines derart widersprüchlichen fundamentalen Bildes blieb der Dollar in einer Art Schwebezustand. Der Greenback verlor zwar seine zuvor erhöhte Nachfrage, geriet jedoch nicht unter massiven Verkaufsdruck und konnte seine Positionen behaupten. Infolgedessen verharrte EUR/USD im Grunde genommen auf der Stelle und wartete auf „neue Eingangsdaten“.

Der Wirtschaftskalender für die kommende Woche ist gespickt mit wichtigen Veröffentlichungen, die erhebliche Volatilität für das Währungspaar auslösen könnten. Zudem werden Marktteilnehmer die Reden von Fed-Vertretern genau verfolgen, die sich zu den in der vergangenen Woche veröffentlichten Daten zur Inflation und zum Arbeitsmarkt äußern könnten.

Am Montag wird eine Rede von Fed-Gouverneurin Michelle Bowman erwartet. Sie hat zuvor erklärt, dass der aktuelle Zustand des US-Arbeitsmarktes „weiterhin fragil und verwundbar“ sei. Daher müsse die Fed bereit sein, die Zinsen zu senken, „falls sich die Beschäftigungslage verschlechtert“. Vor diesem Hintergrund wird ihre Einschätzung der Non-Farm Payrolls für Januar von besonderem Interesse sein. Diese wiesen einen Stellenaufbau von 130.000 aus (anstatt des erwarteten Anstiegs um 70.000), bei einem Rückgang der Arbeitslosenquote auf 4,3 %. Sollte sie ihren Kurs verschärfen und sich für eine abwartende Haltung aussprechen, dürfte der Dollar im Hintergrund Unterstützung erhalten.

Am Dienstag kommen weitere Vertreter der Federal Reserve zu Wort: Fed-Gouverneur Michael Barr und die Präsidentin der San Francisco Fed, Mary Daly. Wie bekannt, gilt Barr als „moderater Falke“; er hat wiederholt betont, dass die Fed bei weiteren Lockerungsschritten der Geldpolitik vorsichtig vorgehen müsse, „angesichts anhaltender Inflationsrisiken und der Auswirkungen von Handelszöllen auf die Preise“. Mary Daly hingegen hat sich weicher positioniert. In jüngsten Reden wies sie darauf hin, dass der Arbeitsmarkt nach wie vor instabil sei, was ein oder zwei Zinssenkungen im Jahr 2026 erforderlich machen könne.

Mit anderen Worten: Barr plädiert für einen ausgewogenen, vorsichtigen Ansatz (mit Schwerpunkt auf Inflationsrisiken). Gleichzeitig signalisiert Daly ihre Bereitschaft, eine weitere Lockerung der Geldpolitik zu unterstützen, wobei sie auf die Fragilität des US-Arbeitsmarktes verweist. Ob sich ihre Rhetorik im Lichte der NFP- und CPI-Daten für Januar ändert, wird sich am 17. Februar zeigen.

Am Mittwoch werden in den USA die Daten zu den Auftragseingängen langlebiger Wirtschaftsgüter für Dezember veröffentlicht. Im Vormonat wurde ein relativ solides Ergebnis verzeichnet: Die Gesamtaufträge stiegen um 5,3 %, nachdem sie zuvor um 2,1 % zurückgegangen waren. Für den laufenden Monat war ein Anstieg um 3,1 % prognostiziert worden. Für Dezember wird nun eine negative Entwicklung erwartet: Die gesamten Auftragseingänge langlebiger Güter sollen um 1,8 % zurückgehen. Bleibt der Bericht hinter den Erwartungen zurück (bei einem ohnehin schwachen Prognosewert), gerät der Dollar zusätzlich unter Druck. Eine solche Entwicklung signalisiert eine Abschwächung der Geschäftstätigkeit im verarbeitenden Gewerbe, da diese Kennzahl die Investitionsabsichten der Unternehmen in Ausrüstungen, Maschinen und andere „langlebige“ Güter widerspiegelt, die mit der künftigen Produktionstätigkeit verknüpft sind.

Ebenfalls am Mittwoch werden die Minutes der Januarsitzung der Fed veröffentlicht. Zur Erinnerung: Die Fed beließ auf der Januarsitzung alle geldpolitischen Parameter unverändert und setzte damit das Basisszenario um, das am meisten erwartet worden war. Jerome Powell äußerte sich weniger „hawkish“, als dies viele Marktteilnehmer erwartet hatten. Der Fed-Chef stellte in Aussicht, dass die Notenbank in naher Zukunft (also bei den kommenden Sitzungen) eine abwartende Haltung einnehmen werde. Weitere Schritte würden jedoch von den eingehenden Daten abhängen (Inflation, Arbeitsmarkt und BIP). Insgesamt bekräftigte die Fed ihren bereits zuvor skizzierten Kurs in Richtung einer Lockerung der Geldpolitik – offen bleibt lediglich das Tempo der Zinssenkungen.

Die Minutes für Januar werden Aufschluss darüber geben, wie stark die „dovishen“ und „hawkishen“ Strömungen innerhalb des Ausschusses sind. Je nach Tonlage des Dokuments wird der Dollar entweder Unterstützung erhalten oder zusätzlichen Druck verspüren. Allerdings üben die Fed-Minutes in der Regel nur begrenzten Einfluss auf EUR/USD aus, da das Protokoll zwei Wochen nach der Sitzung veröffentlicht wird – zu einem Zeitpunkt, an dem sich bereits viele Fed-Mitglieder öffentlich positioniert haben.

Am Donnerstag richtet sich die Aufmerksamkeit auf den Bericht zu den Unemployment Claims. Die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung bewegten sich im Januar zwischen 199.000 und 210.000. Im Februar verharrten sie hingegen hartnäckig im Bereich von etwa 230.000. Prognosen zufolge soll die Zahl der Anträge in der aktuellen Woche bei 229.000 liegen. Ein solches Ergebnis würde den Greenback im Hintergrund belasten. Sollte die Zahl jedoch deutlich über der Prognose liegen (also etwa zwischen 240.000 und 250.000), dürfte die Veröffentlichung eine starke Volatilität im Währungspaar EUR/USD auslösen – und zwar klar zu Ungunsten des US-Dollars.

Zu den wichtigsten Rednern am Donnerstag zählen der Präsident der Atlanta Fed, Raphael Bostic, und der Präsident der Chicago Fed, Austan Goolsbee.

Am Freitag schließlich wird der Wert des Kern-PCE-Index für Dezember veröffentlicht. Dieser Index gilt bekanntermaßen als bevorzugter Inflationsindikator der Fed, da er nicht nur direkte Ausgaben umfasst, sondern auch beispielsweise medizinische Leistungen, die von Versicherungen oder vom Staat bezahlt werden. Der Kern-PCE-Index ist zudem weniger volatil und bildet strukturelle Inflationstrends besser ab als vorübergehende Schwankungen.

Den vorläufigen Prognosen zufolge dürfte der Kernindex der persönlichen Konsumausgaben im Dezember auf dem November-Niveau verharren, also bei 2,8 % im Jahresvergleich. Sollte dieser Wert sich der Marke von drei Prozent annähern oder sie erreichen, würde der Dollar kräftige Unterstützung erhalten. Zeigt der Kern-PCE-Index hingegen Anzeichen einer Abschwächung, gerät der Dollar vor dem Hintergrund der nachlassenden CPI-Daten (sowohl der Gesamt- als auch der Kerninflation) erheblich unter Druck.

Ebenfalls am Freitag werden die vorläufigen Daten zum US-BIP-Wachstum für das vierte Quartal des vergangenen Jahres veröffentlicht. Die meisten Analysten gehen davon aus, dass die US-Wirtschaft in diesem Zeitraum um 2,8 % gewachsen ist, nach einem kräftigen Plus von 4,4 % im vorherigen Quartal. Ein solches Ergebnis dürfte die Dollar-Bullen kaum zufriedenstellen. Eine Verlangsamung von 4,4 % auf 2,8 % wirkt zwar nicht dramatisch (es handelt sich immer noch um ein solides Wachstumstempo), deutet jedoch auf eine allmähliche Abkühlung der Wirtschaft nach einem starken dritten Quartal hin. Bleibt der Wert unter dieser ohnehin schwachen Prognose, dürfte der Dollar erneut eine Verkaufswelle erleben.

Dies ist keine erschöpfende Auflistung der geplanten Ereignisse und Veröffentlichungen. Allerdings werden diese Daten und die Reden der Fed-Mitglieder den Ton für den Handel im Währungspaar EUR/USD vorgeben. Alle anderen Veröffentlichungen (ZEW-/PMI-Indizes, Daten zu schwebenden Hausverkäufen in den USA, Zahlen zu Baugenehmigungen usw.) spielen eine eher untergeordnete Rolle.

Kurzpositionen im Währungspaar EUR/USD bieten sich erst an, wenn die Bären das Support-Niveau von 1,1830 durchbrochen haben (die Mittellinie der Bollinger Bands, die mit der Kijun-sen-Linie auf D1 zusammenfällt). Derzeit signalisieren die „technischen“ Indikatoren eine Priorität für Long-Positionen: Auf den Zeitebenen D1, W1 und MN notiert das Paar zwischen der mittleren und der oberen Linie des Bollinger-Bands-Indikators und zudem über sämtlichen Linien des Ichimoku-Indikators (der ein bullishes „Parade of Lines“-Signal ausgebildet hat). Das Widerstandsniveau liegt bei 1,1920 (der obere Rand der Kumo-Wolke, der auf dem H4-Chart mit der oberen Linie der Bollinger Bands zusammenfällt).