FX.co ★ GBP/USD. Ein Löffel Honig im Fass Teer: Die Inflation im Dienstleistungssektor hat die britische Währung gerettet

Die am Mittwoch veröffentlichten Daten zum Inflationsanstieg im Vereinigten Königreich setzten die britische Währung unter grundlegenden Druck. Fast alle Bestandteile des Berichts lagen entweder im Rahmen der Prognosen oder im negativen Bereich, was eine Abschwächung bei vielen Indikatoren widerspiegelt. Dennoch kann man nicht sagen, dass die Veröffentlichung ein „Todesurteil“ für die britische Währung war – ganz im Gegenteil. Die Inflation im Dienstleistungssektor bleibt für die Bank of England inakzeptabel hoch, was den Käufern des GBP/USD geholfen hat, sich über Wasser zu halten.

Den veröffentlichten Daten zufolge ist der allgemeine Verbraucherpreisindex (CPI) im Monatsvergleich voraussichtlich um 0,5 % gesunken (ein Mehrjahrestief). Im Jahresvergleich dürfte der Gesamt-CPI von zuvor 3,4 % auf 3,0 % zurückgehen. Dies ist die niedrigste Wachstumsrate seit März des vergangenen Jahres.

Der Kern-Verbraucherpreisindex ist auf 3,1 % gefallen. Einerseits handelt es sich um einen Mehrjahresrekord – den niedrigsten Wert seit September 2021. Andererseits hatten die meisten Analysten einen deutlicheren Rückgang auf 3,0 % prognostiziert.

Der Retail Price Index (RPI), den Arbeitgeber in Gesprächen über Lohnfragen heranziehen, rutschte in den negativen Bereich. Entgegen den Erwartungen eines Rückgangs auf -0,3 % im Monatsvergleich fiel der Indikator auf -0,5 % (ein Mehrjahresrekord). Im Jahresvergleich sank der RPI von 4,2 % auf 3,8 % (bei einer Prognose von 4,0 %).

Der Erzeugerpreisindex ging im Jahresvergleich auf -0,2 % zurück (erwartet wurde ein Anstieg auf 0,3 %), während der Erzeugerpreisindex für Fertigwaren im Jahresvergleich auf 2,5 % nachgab (der dritte Monat in Folge mit einem Abwärtstrend).

Hier ergibt sich also ein recht eindeutiges Bild – die Inflation verlangsamt sich langsam, schrittweise, aber doch. Vor diesem Hintergrund diskutiert der Markt erneut die Chancen auf eine Zinssenkung durch die Bank of England auf der Sitzung im März (was im Übrigen der Grund für den Druck auf das Pfund war).

Meiner Ansicht nach sind derartige „taubenhafte“ Schlussfolgerungen jedoch verfrüht. Einerseits geht die Inflation tatsächlich zurück, und zwar im Einklang mit den Prognosen der Zentralbank. Nach der Februarsitzung erklärte die Bank of England, dass der Preisdruck im Vereinigten Königreich im ersten Quartal auf 3,0 % und im zweiten Quartal auf ein Niveau näher bei 2 % nachlassen dürfte.

Andererseits zeigt sich der Verbraucherpreisindex im Dienstleistungssektor im Jahresvergleich hartnäckig: Diese Komponente des Berichts lag bei 4,4 % und übertraf damit deutlich die Prognose der Zentralbank (4,1 %) – ein Signal für anhaltenden Kerninflationsdruck. Im Kern handelt es sich hierbei um den wichtigsten Indikator für den „internen“ Inflationsdruck (Hotels, Transport, Gesundheitswesen, Bildung, Finanzdienstleistungen). Daher ist die Dynamik dieser Komponente für die Bank of England von entscheidender Bedeutung.

Angenommen, die Preise im Dienstleistungssektor beginnen nachhaltig in eine Spanne von 3,5–3,8 % zu fallen. Dann wird die Zentralbank zweifellos zu einer weiteren Runde von Zinssenkungen greifen – zumindest würde der CPI im Dienstleistungssektor dann kein Hindernis darstellen. Doch das Niveau von 4,4 % steht im Widerspruch zum mittelfristigen Inflationsziel von 2 %. Insofern erscheinen die Aussichten auf eine Zinssenkung im März gelinde gesagt unklar.

Zu beachten ist, dass das Pfund im Paar mit dem Dollar trotz des „roten Anstrichs“ des Inflationsberichts einen Teil der am Dienstag verlorenen Positionen zurückgewinnen konnte. Am Dienstag war das Währungspaar GBP/USD nach der Veröffentlichung der Arbeitsmarktdaten aus dem Vereinigten Königreich unter Druck geraten. Eine solche Reaktion war gerechtfertigt: Die Arbeitslosenquote stieg auf 5,2 %, das Lohnwachstum verlangsamte sich auf 4,2 %, und die Zahl der Anträge auf Arbeitslosenunterstützung nahm um fast 30.000 (28.600) zu – der höchste Wert seit dem Frühjahr 2020.

Als Reaktion auf dieses deutlich enttäuschende Ergebnis fiel das Paar GBP/USD bis an die Basis der 1,35er-Zone und markierte damit ein fast einmonatiges Tief. Am Mittwoch jedoch machte das Paar einen Teil der Verluste wieder wett – trotz der Verlangsamung des CPI. Bildlich gesprochen wurde die Inflation im Dienstleistungssektor für die Käufer von GBP/USD zu einem „Löffel Honig im Fass Teer“. Dank dieser Komponente blieb das Paar über Wasser und bewegte sich im mittleren Bereich der 1,35er-Zone.

Es ist daher sinnvoll, Short-Positionen erst dann in Betracht zu ziehen, wenn die Verkäufer das Unterstützungsniveau von 1,3510 überwinden und sich – was entscheidend ist – unterhalb dieses Niveaus festsetzen, also in der 1,34er-Zone etablieren. Wie wir sehen, ist der Versuch vom Dienstag gescheitert.

Aus technischer Sicht befindet sich das Währungspaar GBP/USD zwischen der mittleren und der oberen Linie des Bollinger-Bänder-Indikators, unterhalb der Tenkan-sen- und Kijun-sen-Linien, aber oberhalb der Kumo-Wolke. Das Unterstützungsniveau ist die bereits erwähnte Marke von 1,3510 (die untere Linie der Bollinger Bänder im Tageschart). Das Widerstandsniveau liegt bei 1,3600 (die mittlere Linie der Bollinger Bänder im selben Zeitrahmen).