FX.co ★ Dollar auf gefährlichem Kurs

Keine Überraschung – die Entscheidung des Supreme Court, die Zölle des Weißen Hauses zu kippen, war weithin erwartet worden. Die Administration spielte jedoch umgehend ihre Trumpfkarte aus und führte eine neue weltweite Abgabe von 15 % für einen Zeitraum von 150 Tagen ein. Nach Ablauf dieses Zeitraums versprach Donald Trump, dass die Abgaben dauerhaft würden – alles, was es dafür brauche, seien die entsprechenden Untersuchungen. Die USA haben ähnliche Instrumente bereits zuvor in den Beziehungen zu China eingesetzt. Dieser Teil ist eindeutig. Die offene Frage ist, wie andere Länder reagieren werden. Solange das unklar ist, läuft EUR/USD auf und ab wie ein gefangener Tiger.

Bis sich die Lage klärt, ist Europa bereit, die Handelsgespräche mit den Vereinigten Staaten auf Eis zu legen. Indien verschiebt die Verhandlungen ebenfalls. Niemand hat überschüssiges Geld zu verbrennen, und niemand möchte für den Zugang zu dem großen, schönen Laden namens Amerika bezahlen – zumindest nicht auf die Weise, wie Trump sich das vorstellt.

Deutsches Geschäftsklima

Vorerst scheint die EU in der Lage zu sein, Zölle zu verkraften. Ein Beleg dafür: Die Geschäftstätigkeit im deutschen verarbeitenden Gewerbe ist erstmals seit drei Jahren wieder in den Expansionsbereich oberhalb der 50‑Punkte‑Schwelle zurückgekehrt, und die deutschen Frühindikatoren zur Geschäftslage übertrafen im Februar die Bloomberg‑Konsensschätzungen.

Die zentrale Frage am Markt ist, wie sich Zölle auf die Politik der Fed auswirken werden. Für 2025 gingen viele davon aus, dass Zölle die Konjunktur schwächen und frühere Zinssenkungen erzwingen würden, was auf den Dollar gedrückt hat. Die Episode des Government Shutdowns hat jedoch gezeigt, dass Unsicherheit Entscheidungen erschwert – die Fed kann sehr plausibel über längere Zeit untätig bleiben. Und vorerst spricht der Zinsabstand weiterhin zugunsten des Dollars.

Hatte die Fed im vierten Quartal noch mit Blick auf die Arbeitslosigkeit Besorgnis signalisiert und daher vorsorglich dreimal gelockert, so hat der Januar die Erzählung geändert. Wie Jerome Powell sagte: Angesichts der Daten ist es schwer zu argumentieren, dass die Geldpolitik restriktiv sei. Die Zentralbank sorgt sich wieder stärker um die Inflation. Der Arbeitsmarkt wirkt robust – und das war noch vor dem beeindruckenden Beschäftigungszuwachs von 130.000 im Januar.

Wirtschaftliche Entwicklung der USA

Leider stellt die Abschwächung des US-Wachstums von 4,4 % auf 1,4 % ein neues Problem für die Fed dar. Üblicherweise beginnt eine Rezession mit einer Abkühlung am Arbeitsmarkt – und dieser Prozess hat bereits eingesetzt. Wenn er anhält, droht das BIP ins Minus zu rutschen. In diesem Fall wird der Zentralbank kaum etwas anderes übrigbleiben, als die Zinsen deutlich zu senken – eine sehr schlechte Nachricht für den Dollar. Dieser Schock könnte zusammenfallen mit einem neuen Fed-Vorsitzenden in Person von Kevin Warsh.

Aus technischer Sicht zeigt der Tageschart, dass EUR/USD eine Pin-Bar mit einem langen oberen Docht ausgebildet hat. Es besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass sich das Hauptwährungspaar in die entgegengesetzte Richtung bewegt – also nach unten. Ein Bruch unter die Unterstützung in Form der unteren Begrenzung der Fair-Value-Range bei 1,1785–1,194 würde es rechtfertigen, bereits bestehende Short-Positionen aufzustocken.