FX.co ★ EUR/GBP. Warum der Sturm im Nahen Osten den Euro schwächt – nicht das Pfund?

Die europäische Währung gegenüber dem Pfund zeigte im Februar einen Aufwärtstrend und stieg von 0,8611 auf 0,8788 (das Hoch der vergangenen Woche). In dieser Woche drehte das Währungspaar jedoch um 180 Grad und gab um fast 100 Punkte nach.

Der vorherige Anstieg von EUR/GBP erschien durchaus logisch und nachvollziehbar. Die European Central Bank hatte eine „mäßig restriktive“ Haltung eingenommen und ein Abwarten signalisiert, während die Bank of England ihren Ton deutlich abschwächte und auf eine bevorstehende Zinssenkung hindeutete.

Makroökonomische Berichte tragen ebenfalls zur Fortsetzung des Aufwärtstrends bei EUR/GBP bei. Der britische Arbeitsmarkt kühlt sich allmählich ab, und die Inflation verlangsamt sich. Zudem verliert das Wirtschaftswachstum im Vereinigten Königreich an Dynamik. Im vierten Quartal des vergangenen Jahres sank die jährliche BIP-Rate auf 1,0 %, und die monatliche Wachstumsrate schwächte sich im Dezember auf 0,1 % ab. Hauptgründe sind eine schwache Aktivität im Dienstleistungssektor, rückläufige Unternehmensinvestitionen und restriktive fiskalische Rahmenbedingungen, was zu einer Wachstumsprognose von lediglich 1 % für das laufende Jahr führt.

In der Eurozone zeigt sich die Inflation hingegen hartnäckig. So überraschte etwa der am Dienstag veröffentlichte Bericht zum Anstieg des VPI die Anleger mit seinem „grünen Anstrich“: Alle Komponenten des Berichts übertrafen die Prognosen. Dies ist ein wichtiges fundamentales Signal, das besonders relevant sein wird, sobald der Konflikt im Nahen Osten beendet ist und die Marktteilnehmer zu „klassischen“ fundamentalen Faktoren zurückkehren.

Den Daten zufolge stieg der gesamte Verbraucherpreisindex in der Eurozone im Februar auf Jahressicht auf 1,9 %, nachdem er im Vormonat nach einem deutlichen Rückgang auf 1,7 % gefallen war (dem niedrigsten Wert seit September 2024). Der Index war zwei Monate in Folge rückläufig, zog im Februar jedoch wieder an, während die meisten Analysten davon ausgegangen waren, dass er auf dem Januar-Niveau verharren würde.

Auch der Kern-VPI, ohne Energie- und Lebensmittelpreise, lag im positiven Bereich: Statt der erwarteten Stagnation bei 2,2 % im Jahresvergleich (dem niedrigsten Stand seit Oktober 2021) stieg er auf 2,4 %.

Den größten Beitrag zum Inflationsanstieg leisteten die Dienstleistungen: Diese Komponente des Berichts blieb über der Drei-Prozent-Marke (3,4 % im Jahresvergleich). Insgesamt ist dies die Hauptquelle für den Aufwärtsdruck auf den Gesamt-VPI. Auch Nahrungsmittel, Alkohol und Tabak spielten eine Rolle und legten um +2,6 % zu. Darüber hinaus beschleunigte sich der Preisanstieg bei nichtenergetischen Industriegütern auf 0,7 % im Jahresvergleich, nach einem Plus von 0,4 % im Vormonat.

Zugleich blieb – anders als bei den übrigen Kategorien – die Energiekomponente im negativen Bereich. Allerdings ist zu berücksichtigen, dass der Februar-Wert vor den dramatischen Ereignissen im Nahen Osten ermittelt wurde – die März-Zahlen dürften die geopolitischen Turbulenzen bereits widerspiegeln.

Der am Dienstag veröffentlichte Bericht deutet darauf hin, dass die Europäische Zentralbank ihre abwartende Haltung beibehalten wird – selbst dann, wenn der Konflikt im Nahen Osten „morgen“ beendet würde und die Gas- und Ölpreise auf das „Vorkriegsniveau“ zurückkehren sollten.

Die Entkopplung der geldpolitischen Strategien von EZB und BoE hatte das Währungspaar EUR/GBP im gesamten Februar gestützt, jedoch hat dieser fundamentale Faktor nun aufgehört zu „wirken“.

Im Kontext des Währungspaares EUR/GBP hat der Markt die jüngsten Ereignisse im Nahen Osten recht eindeutig interpretiert – nicht zugunsten des Euro, sondern zugunsten des Pfunds.

Zum einen konzentrierten sich die Händler auf den Inflationseffekt. Es wird erwartet, dass der unvermeidliche Anstieg der Energiepreise die BoE dazu zwingen wird, ihre Zinspause beizubehalten – trotz schwachen Wirtschaftswachstums und negativer Tendenzen am Arbeitsmarkt. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung durch die BoE auf der März-Sitzung ist deutlich gesunken: Vor den Ereignissen im Nahen Osten lag diese Wahrscheinlichkeit bei rund 80 %, inzwischen nur noch bei 30 %.

Zum anderen hat sich an den Märkten die Einschätzung verfestigt, dass die Wirtschaft der Eurozone angesichts der Energieproblematik fragiler ist. Von Bloomberg befragte Experten erklärten nahezu einhellig, Europa steuere auf eine Wirtschaftskrise zu, sollte sich der Krieg im Nahen Osten länger als einen Monat hinziehen. Ihrer Ansicht nach ist die EU die „verwundbarste große Volkswirtschaft gegenüber den Folgen des Krieges mit Iran“, da sie stark von Öl- und Gaslieferungen aus Ländern des Nahen Ostens abhängig ist. Ein länger anhaltender Krieg würde die hohen Preise für „schwarzes Gold“ und „blauen Brennstoff“ aufrechterhalten und damit die Industrie und die Volkswirtschaften der wichtigsten EU-Staaten belasten, von denen viele bereits am Rand einer Rezession stehen.

Vor diesem Hintergrund bleibt das Währungspaar EUR/GBP im anhaltenden Konflikt im Nahen Osten anfällig für weitere Rückgänge. Es ist jedoch ratsam, Short-Positionen erst nach einem Durchbruch der Unterstützung bei 0,8700 zu eröffnen (der Kijun-sen-Linie, die auf dem Tageschart mit der Untergrenze der Kumo-Wolke zusammenfällt). Der heutige Versuch scheiterte trotz des impulsiven Kursrückgangs. Die Käufer von EUR/GBP konnten eine Korrekturerholung einleiten und dieses Niveau verteidigen. Gelingt es den Bären jedoch, dieses Ziel nach unten zu durchbrechen, wäre die nächste Zielmarke für die Abwärtsbewegung der Bereich um 0,8640 (die untere Linie der Bollinger-Bänder auf W1).