FX.co ★ Der Euro spürt die Schäden. Es könnte schlimmer sein

Die Ölkrise wirkt weniger bedrohlich als ihre Folgen – und diese sind bereits spürbar, wie die Entwicklung der Einkaufsmanagerindizes zeigt. In der Eurozone ist die Lage schlechter: Dort fiel die Geschäftstätigkeit im April unter die kritische Marke von 50 Punkten. Das signalisiert eine Verlangsamung des Wirtschaftswachstums. Am stärksten unter Druck stand der Dienstleistungssektor, während sich die Industriebranche weiter behauptete. Ein ähnliches Bild zeigte sich in Deutschland. Der EUR/USD gab nach, doch von einem Einbruch kann noch keine Rede sein.

Dynamik der europäischen Geschäftstätigkeit

Der Hauptschlag der Blockade der Straße von Hormus hat Europa getroffen. Unternehmen von Japan bis Australien zeigen sich dagegen widerstandsfähiger. Nach Einschätzung der DZ Bank ist der wirtschaftliche Schaden für den Währungsraum bereits erheblich. Wie stark er sich noch ausweiten wird, bleibt abzuwarten. Die Antwort auf diese Frage hängt von der Dauer der Blockade dieser zentralen globalen Ölarterie ab.

Derzeit gibt es keine Anzeichen für eine vollständige Wiederaufnahme des Schiffsverkehrs. Die USA haben sich für einen unbefristeten Waffenstillstand entschieden und warten auf Vorschläge Irans zur Konfliktlösung. Iran setzt seine Einschüchterung ausländischer Tanker fort und zeigt sich empört, wenn die Amerikaner dasselbe mit Teherans Schiffen tun. Eine derartige Aggression zwischen beiden Seiten könnte letztlich zu einer Eskalation führen und die Nachfrage nach dem US‑Dollar als sicherem Hafen erhöhen.

Die Märkte bleiben jedoch weiterhin optimistisch. Iran wird nicht mehr bombardiert. Die Ölpreise liegen weit unter ihren Rekordständen, und von einer weltweiten Rezession ist nichts zu spüren. Alles in Ordnung, schöne Marquise? Warum also EUR/USD verkaufen, wenn der Höhepunkt der Eskalation des geopolitischen Konflikts im Nahen Osten bereits überschritten ist?

Ob das stimmt oder nicht, werden die Gegner zu widerlegen versuchen. Das Weiße Haus wartet auf Vorschläge aus Teheran, doch diese bleiben aus. Die Versuche der Amerikaner, Iran die Einkünfte aus Öl und Gas zu entziehen, wirken, gelinde gesagt, naiv. Es handelt sich um einen langwierigen Prozess, der Zeit braucht. Donald Trump ist der Ansicht, dass er über diese Zeit verfügt.

Tatsächlich gilt: Je länger die Straße von Hormus blockiert bleibt, desto höher steigen die Ölpreise. Umso schwieriger wird die Lage für die Eurozone und den Euro. Letztlich hat das Prinzip der Fundamentalanalyse – „starke Wirtschaft gleich starke Währung“ – weiterhin Bestand. Die Eurozone wirkt ausgesprochen schwach, während die USA von rekordhohen Exporten von Rohöl und Ölprodukten profitieren.

Unter solchen Bedingungen könnte das Thema des amerikanischen Exzeptionalismus, das in den Jahren 2022–2023 vorherrschte, an die Finanzmärkte zurückkehren. Wenn sowohl der Aktienmarkt als auch die US-Wirtschaft dem Rest der Welt voraus sind. Dem Rest bleibt nur, zu klagen und zu imitieren. Und das endet typischerweise schlecht.

Technisch zeigt der Tageschart von EUR/USD eine Fortsetzung der Korrektur in Richtung des Aufwärtstrends, im Einklang mit dem fairen Wert bei 1,1535. Wenn die „Bären“ die Kraft finden, dieses Niveau zu erreichen, kann ein Trendwechsel in Betracht gezogen werden. Vorerst sollten Gelegenheiten gesucht werden, um die bei 1,1760 aufgebauten Short-Positionen im Euro gegenüber dem US-Dollar auszubauen.