FX.co ★ Der Markt knackt den Code: Kursgewinne werden von KI, nicht von Geopolitik getrieben

Wie kann der S&P 500 neue Rekordstände erreichen, während im Nahen Osten nur eine fragile Waffenruhe herrscht? Je länger die Straße von Hormus geschlossen bleibt, desto höher steigen die Ölpreise – und desto größer wird das Stagflationsrisiko, ein äußerst ungünstiges Umfeld für Aktien. Warum legt der breite Aktienindex also zu? Tatsächlich stellen sich Anleger die falschen Fragen.

Seit dem Ausbruch des Konflikts im Nahen Osten sind 118 S&P-500-Titel in den Korrekturbereich geraten – mit Kursverlusten von 10 % oder mehr. Dazu zählen Unternehmen, die Rohstoffpreisen ausgesetzt sind, seien es Energie oder Aluminium. Umgekehrt verzeichnen 82 Aktien Zuwächse von 10 % oder mehr, und die meisten davon sind mit Artificial Intelligence verbunden. Würde man die Magnificent Seven aus der Marktkapitalisierung des Index herausrechnen, würde der Wert des breiten Index de facto sinken.

Performance der US-Aktienindizes

Die gleichgewichtete Version des S&P 500 bewegt sich in etwa so träge wie der globale MSCI ex?US. In absoluten Zahlen allerdings hat der breite Index seit Beginn des Konflikts rund 4 % zugelegt, und der Nasdaq Composite liegt etwa 8 % im Plus.

US-Exzeptionalismus ist damit das Ergebnis einer Handvoll Unternehmen mit Bezug zu AI. Die entscheidende Frage ist, ob sich eine AI-Blase bildet – nicht, warum Aktien während eines fragilen Waffenstillstands steigen.

Bank of America warnt, dass die Blasenrisiken erheblich sind. Wir sehen ein Muster, das an die Dotcom-Krise erinnert. Der Nasdaq 100 ist an 14 der letzten 16 Handelstage gestiegen, begleitet von zunehmender realisierter Volatilität – eine Anomalie. Üblicherweise sinkt die Volatilität in einem Bullenmarkt.

Dynamik des Forward-KGV

Anleger haben in letzter Zeit die deutlich gesunkenen fundamentalen Bewertungen im Technologiesektor akzeptiert, einschließlich niedrigerer Forward-KGVs, sowie beeindruckende Unternehmensgewinne. So sorgte beispielsweise eine herausragende Gewinn- und Umsatzprognose von Intel nicht nur dafür, dass die Aktie um 24 % zulegte, sondern unterstützte auch den Anstieg des gesamten Marktes.

Die Woche bis zum 1. Mai wird entscheidend sein. Alphabet, Microsoft, Amazon und Meta Platforms werden ihre Zahlen vorlegen. Zusammen sind diese Unternehmen etwa 16 Billionen US‑Dollar wert, also ungefähr ein Viertel der Marktkapitalisierung des S&P 500. Sollten die Ergebnisse der Tech-Giganten die Rekordstände des Index nicht untermauern, könnte der Markt von einer Verkaufswelle erfasst werden.

Aus technischer Sicht zeigt das Tageschart, dass der S&P 500 aus einer Seitwärtszone nach oben ausgebrochen ist und sich oberhalb des fairen Werts bei 7.110 gefestigt hat, der nun als wichtige Unterstützung fungiert. Ein überzeugender Ausbruch über den Pivot bei 7.165 würde die Wahrscheinlichkeit einer Fortsetzung der Rally erhöhen und rechtfertigen, bestehende Long-Positionen im breiten Index aufzustocken.