FX.co ★ Dollar wechselt am Übergang das Pferd

Der Ölpreis ist in sieben der letzten acht Handelstage gestiegen, die Inflation in Deutschland beschleunigt sich im April nicht so, wie es sich die Experten von Bloomberg erhofft hatten, und das wirtschaftliche Vertrauen in Europa ist den dritten Monat in Folge gesunken. Es scheint genügend Gründe zu geben, um EUR/USD in einen tiefen Knockout zu schicken. Statt zu fallen, hält sich das wichtigste Währungspaar jedoch weiterhin bemerkenswert stabil. Warum?

Vielleicht liegt der Grund in der Divergenz der Geldpolitiken? Der Futures-Markt rechnet damit, dass die Federal Reserve den Leitzins bis 2026 unverändert lässt, während die Europäische Zentralbank in zwei Sitzungen des EZB-Rats Anhebungen des Einlagensatzes sehen möchte – mit einer gewissen Wahrscheinlichkeit für eine dritte. Dennoch hat es die Europäische Zentralbank bis Juni nicht eilig. Wie Chefvolkswirt Philip Lane treffend formulierte, haben die meisten Entscheidungsträger trotz einer Fülle von Daten keine klare Vorstellung davon, was Anfang des Sommers im Nahen Osten und in der Weltwirtschaft geschehen wird.

Dynamik der deutschen Inflation

Die Märkte überraschen immer wieder. So sind die Verbraucherpreise in Deutschland im April von 2,8 % auf 2,9 % gestiegen, obwohl Experten von Bloomberg mit einem Sprung auf 3 % gerechnet hatten. Im Gegensatz dazu beschleunigte sich der spanische Verbraucherpreisindex auf 3,5 %, während die Kerninflation auf 2,8 % zurückging.

Eine solche Dynamik bei den Indikatoren sowie die Daten zur Geschäftstätigkeit und zum wirtschaftlichen Vertrauen zeigen, dass sich in der Eurozone eine Stagflation – eine Kombination aus schwachem BIP-Wachstum und steigenden Verbraucherpreisen – abzeichnet. Die EZB muss bei wichtigen Entscheidungen äußerst vorsichtig agieren. Anleger sind sich dessen bewusst und haben es nicht eilig, den Euro zu kaufen, zumal die Europäische Kommission behauptet, dass die negativen Folgen des Konflikts im Nahen Osten für die EU noch lange spürbar sein werden.

In den Vereinigten Staaten stellt sich die Lage anders dar: Dort dürfte das BIP im ersten Quartal von 0,5 % auf 2,1 % anziehen, und die Aktienindizes erreichen vor dem Hintergrund des „American Exceptionalism“ neue Rekorde. Unter solchen Bedingungen sollte der Dollar weiter aufwerten. In der Realität tritt er jedoch auf der Stelle. Möglicherweise haben sich die Anleger entschieden, zunächst die Ergebnisse der FOMC-Sitzung im April abzuwarten. Neben Signalen zur künftigen Zinspolitik beschäftigt sie auch die Frage, ob Powell dem Offenmarktausschuss erhalten bleibt.

Diese Sitzung der Fed wird seine letzte als Vorsitzender sein. Er wurde während Donald Trumps erster Amtszeit als Präsident ernannt und sah sich erheblicher Kritik aus dem Weißen Haus ausgesetzt. Mr. Always Late und Amerikas Staatsfeind Nummer Eins – Powell hat viele Bezeichnungen getragen. Doch er hat seine Aufgabe gut erfüllt. Und er hat die Unabhängigkeit der Fed bewahrt. Wofür wird sein Nachfolger – Kevin Warsh – bekannt sein?

Charttechnisch erlebt EUR/USD im Tageschart einen weiteren Angriff der „Bären“ auf den Fair Value bei 1,169. Gelingt es den Verkäufern des wichtigsten Währungspaares, sich unterhalb dieser Marke zu etablieren, steigen die Risiken eines weiteren Rückgangs in Richtung 1,164 und 1,156. Ist das nicht ein Grund, den Euro gegenüber dem US‑Dollar zu verkaufen?