FX.co ★ USD/JPY: Erneut 155: „zweite Runde“ japanischer Intervention und ermutigender Axios Insider

Das Währungspaar USD/JPY ist am Mittwoch stark eingebrochen – innerhalb nur einer Stunde fiel der Kurs um fast 300 Punkte. Dies ist bereits die zweite ungewöhnliche Kursbewegung in den letzten zwei Wochen. Am vergangenen Donnerstag, dem 30. April, verlor das Paar innerhalb weniger Stunden fast 500 Punkte und fiel von 160,73 auf 155,58. In den darauffolgenden drei Handelstagen gab der Yen seine Gewinne jedoch wieder deutlich ab. Die Käufer von USD/JPY konnten einen Teil der Verluste wettmachen und das Paar vor dem Hintergrund einer allgemeinen Stärkung des US-Dollars zurück in den Bereich um 158 treiben. Nun haben die japanischen Behörden mit einer neuen Wendung der Ereignisse das Paar erneut in die 155er-Region zurückgeführt.

Der Kurssturz im April und der Rückgang am Mittwoch haben dieselbe Ursache und stehen im Zusammenhang mit Devisenmarktinterventionen. Am Mittwoch haben wir so etwas wie eine „zweite Runde“ gesehen – und möglicherweise war es nicht die letzte.

Bemerkenswert ist, dass der Markt keine offizielle Bestätigung der Intervention erhalten hat (Japan bestätigt sie stets nur im Nachhinein). Daher können wir am Mittwoch nur über indirekte Anzeichen sprechen, anhand derer Händler das Eingreifen der Zentralbank „ablesen“. Dies betrifft insbesondere Tempo und Ausmaß der Kursbewegung. Das Währungspaar stürzte nahezu 300 Punkte ab, obwohl der Wirtschaftskalender fast leer war. Geopolitische Faktoren (auf die wir weiter unten eingehen) trugen zwar zum Rückgang von USD/JPY bei, jedoch nicht in einer derart abrupten und groß angelegten Form. Wenn der Kurs „wie aus dem Nichts“ einbricht, ist dies ein klares Zeichen dafür, dass ein großer Akteur „am Werk“ ist (in diesem Fall das japanische Finanzministerium).

Ebenso ist zu beachten, dass sich Japan derzeit in der „Golden Week“ befindet – einer Reihe aufeinanderfolgender Feiertage. Am 30. April, als die erste Runde der Währungsintervention stattfand, feierte das Land den Showa Day. Am Mittwoch gilt in Japan ebenfalls ein offizieller Feiertag (anlässlich des am Dienstag begangenen Children’s Day), sodass japanische Banken und Fonds geschlossen sind (oder nur eingeschränkt arbeiten), wichtige Marktteilnehmer fehlen und die Liquidität gering ist. Dies ist ein optimaler Zeitpunkt für eine Währungsintervention, da für eine spürbare „Verschiebung“ des Wechselkurses weniger Währungsreserven benötigt werden als an einem regulären Handelstag.

Offizielle Vertreter der japanischen Regierung (Finanzministerin Satsuki Katayama und ihr Stellvertreter) haben die Intervention weder bestätigt noch dementiert, sondern sich in verschleierter Form geäußert: Ihr Ministerium beobachte „spekulative Bewegungen sorgfältig“ und sei „24/7 bereit, auf die Situation zu reagieren“. Dies ist die Standardhaltung des Finanzministeriums, wenn eine Intervention bereits erfolgt ist oder in Betracht gezogen wird.

Allerdings gilt, um ein Sprichwort abzuwandeln: „Nicht von Intervention allein.“ Das Währungspaar USD/JPY steht zudem unter dem Einfluss weiterer, miteinander verknüpfter fundamentaler Faktoren.

Der Auslöser für die Schwäche des US-Dollar war ein Bericht von Axios, demzufolge die USA und Iran kurz vor der Unterzeichnung eines 14-Punkte-Memorandums of Understanding stehen, das den Konflikt im Nahen Osten lösen soll. Glaubt man den Informanten der Publikation, so haben sich die Parteien auf eine schrittweise Öffnung der Straße von Hormus sowie auf die Aufhebung der gegenseitigen maritimen Blockaden geeinigt. Anschließend sollen Vertreter Washingtons und Teherans innerhalb einer „30-tägigen Schweigeperiode“ einen detaillierten Friedensvertrag ausarbeiten. Nach vorläufigen, unbestätigten Angaben soll Iran angeblich einem Moratorium für die Urananreicherung für einen Zeitraum von 12 bis 15 Jahren zugestimmt haben.

Der Ölmarkt reagierte sofort auf diese (noch unbestätigten) Gerüchte – konkret fiel der Preis für WTI-Rohöl um fast 10 % auf etwa 91–93 US-Dollar pro Barrel, während Brent unter die psychologisch wichtige Marke von 100 US-Dollar rutschte.

Bekanntermaßen ist Japan strukturell Nettoimporteur von Energieträgern. Ein Rückgang der Ölpreise senkt daher die Importkosten und reduziert den Druck auf die Handelsbilanz über die Energiekomponente. Damit verringert sich der währungsbedingte Abfluss, der mit dem Kauf von Kraftstoffen und anderen Energieträgern einhergeht, was den fundamentalen Druck auf den Yen abschwächt. Zudem senken niedrigere Energiepreise die Kosten in Industrie und Transport und stützen so die Rentabilität des Exportsektors.

Damit wird die Abwärtsdynamik von USD/JPY nicht nur durch Währungsinterventionen (bzw. die Überzeugung des Marktes, dass solche Interventionen stattfinden) bestimmt, sondern auch durch geopolitische Fundamentalfaktoren.

Nachdem das Paar bei 155,05 ein 2,5-Monats-Tief markiert hatte, folgte eine deutliche (130-Punkte-)Korrektur, ausgelöst durch neue Drohungen von Donald Trump gegen Iran (er drohte mit der Wiederaufnahme von Bombardierungen, falls Teheran sich weigere, die erzielten Vereinbarungen einzuhalten). Meiner Einschätzung nach sollten diese korrektiven Rückläufe unter den aktuellen Umständen jedoch genutzt werden, um Short-Positionen zu eröffnen.

Zum einen ist eine weitere Runde von Währungsinterventionen nicht auszuschließen (so führten die japanischen Behörden 2022 eine mehrstufige Intervention in drei Wellen durch), was zusätzlichen Druck auf USD/JPY ausüben würde. Zum anderen könnten die USA und Iran, sofern sich der erwähnte Insiderbericht von Axios bestätigt, in den kommenden Tagen kurz vor dem Abschluss eines Rahmenabkommens stehen. Bestätigt sich dies, gerät der als sicherer Hafen wahrgenommene US-Dollar zusätzlich unter Druck – ebenso wie das Währungspaar USD/JPY.

Aus technischer Sicht notiert das Paar am unteren Rand der Bollinger-Bänder im Tageschart und unter sämtlichen Linien des Ichimoku-Indikators, was eine Präferenz für Short-Positionen signalisiert. Das nächstgelegene Ziel für eine Abwärtsbewegung ist das Niveau von 155,05, das der unteren Linie der Bollinger-Bänder im Vier-Stunden-Chart entspricht.