FX.co ★ Britisches Pfund: Politische Risiken und geopolitische Unsicherheit

In der vergangenen Woche zeigte das britische Pfund nur geringe Schwankungen und bewegte sich in einer engen Handelsspanne. Da es an wichtigen inländischen Konjunkturdaten fehlte, richtete sich die Aufmerksamkeit auf die Ergebnisse der Kommunalwahlen.

Die schwere Niederlage der Labour Party, die rund 1.500 Sitze verlor, hat politische Risiken in den Vordergrund gerückt. Der Druck auf den Parteiführer Keir Starmer nimmt zu. Der Markt beobachtet genau, ob sich ernstzunehmende Herausforderer für die Parteiführung abzeichnen oder potenzielle Veränderungen in der politischen Ausrichtung erkennbar werden. Eine zentrale Frage ist, wie der Markt auf diese politische Unsicherheit reagieren wird: Wird sie weiterhin als unterstützender Faktor betrachtet (durch das Schließen von Short-Positionen und gesunkene Erwartungen an die Risikoaufschläge), oder beginnt der Markt, einen nachhaltig höheren Risikoaufschlag einzupreisen?

Das Wirtschaftswachstum im Vereinigten Königreich befindet sich auf einem abfallenden Kurs: Das BIP liegt bei 1 % im Jahresvergleich bzw. 0,1 % im Quartalsvergleich. Auch der Immobilienmarkt zeigt einen deutlichen Rückgang. Die unerwartet hohen PMI-Werte aus dem April werfen Fragen auf. Angesichts der bevorstehenden Energiekosten für Unternehmen bestehen Zweifel an der Nachhaltigkeit dieses Wachstums. Diese hohen Werte könnten Panikkäufe im Vorgriff auf einen erwarteten Versorgungsmangel widerspiegeln.

Die weitere Entwicklung der Lage hängt in hohem Maße von den Energiepreisen und der Situation in der Straße von Hormus ab. Sollte die Meerenge mehrere Wochen lang geschlossen bleiben, wird die Bank of England die Zinsen voraussichtlich mindestens zweimal, möglicherweise dreimal in diesem Jahr anheben. Irans kompromisslose Haltung, die Entschädigungen, die Anerkennung der Kontrolle über die Straße von Hormus und die Aufhebung der Sanktionen fordert, verbunden mit der von Trump als inakzeptabel eingestuften Position Teherans, sorgt für ein hohes Maß an Unsicherheit.

In Bezug auf die Inflation kann sich die Lage in zwei entgegengesetzte Richtungen entwickeln. Während der Markt darauf setzt, dass tatsächlich ein Friedensvertrag unterzeichnet wird, könnte die Inflation, falls dies nicht geschieht, laut Prognosen von NIESR bis zum Jahresende 5–6 % erreichen und 2027 weiter steigen. Es versteht sich von selbst, dass dieses Szenario jede Volkswirtschaft in eine Depression führen würde, da die Inflation bei rückläufiger Verbrauchernachfrage und sinkendem BIP steigt. Derzeit orientiert sich die BoE am Szenario B (siehe vorherige Übersicht), doch die Ereignisse beginnen sich in Richtung des schlimmsten Szenarios zu entwickeln, in dem die Niederlage der Labour Party bei den Wahlen nur ein weiterer Schritt ist.

Die Netto-Short-Position im britischen Pfund stieg in der Berichtswoche um 0,3 Milliarden US-Dollar auf -5,4 Milliarden US-Dollar, wobei die spekulative Positionierung bärisch bleibt und der berechnete Preis deutlich weiter fällt.

Obwohl das Pfund sich in der Nähe der Niveaus hält, die vor dem Ausbruch des Konflikts im Nahen Osten zu sehen waren, scheint sein Potenzial für weiteres Wachstum erschöpft zu sein. Ein Durchbruch in den Verhandlungen zwischen den USA und dem Iran könnte kurzfristig für einen Stimmungsaufschwung sorgen und das Pfund über sein nächstes Hoch bei 1,3658 treiben. Allerdings wäre es nicht ratsam, mit einem starken bullischen Impuls zu rechnen. Wahrscheinlicher ist, dass das aktuelle Hoch bereits ausgebildet wurde und das Paar beginnt, sich nach unten in Richtung 1,3450/70 zu drehen. Die weiteren Entwicklungen werden von der Lage im Nahen Osten und einer möglichen Eskalation der innenpolitischen Krise abhängen.