FX.co ★ Inflation in the UK fällt unerwartet stark

Heute hat das britische Office for National Statistics die Inflationsdaten für April veröffentlicht, die die Erwartungen deutlich übertrafen. Das Pfund reagierte auf diese Nachricht recht vorhersehbar – es fiel zunächst, erholte sich dann jedoch schnell wieder.

Der Bericht zeigte, dass der Verbraucherpreisindex (CPI) im Jahresvergleich um 2,8 % gestiegen ist, nach 3,3 % im März, während der Markt mit einem Rückgang auf 3,0 % gerechnet hatte. Auf den ersten Blick klingt dies nach einer guten Nachricht; allerdings ist es wichtig zu verstehen, dass es sich hierbei um ein vorübergehendes Phänomen und nicht um eine Trendwende handelt.

Die Verlangsamung der Inflation ist in erster Linie auf den Energie-Regulierer Ofgem zurückzuführen, der zum 1. April eine neue Preisobergrenze für Strom und Gas eingeführt hat. Die Strompreise sanken im April um 8,4 %, nachdem sie im März um 2,9 % gestiegen waren, und dies war der Haupttreiber für den gesamten Rückgang. Mit anderen Worten: Die Daten wurden nicht durch die Wirtschaft verbessert, sondern durch eine administrative Entscheidung der Zentralbank.

Auch die Kerninflation ist zurückgegangen: Der Kern-CPI liegt nun bei 2,5 % gegenüber 3,1 % im März, und die Inflation im Dienstleistungssektor fiel von 4,5 % auf 3,2 %. Dies ist ein etwas beruhigenderes Signal, da die Bank of England den Dienstleistungssektor bei ihren Zinsentscheidungen besonders genau beobachtet.

Wie bereits erwähnt, ist es wichtig zu verstehen, dass die Inflation im April zwar einen Schritt zurückgemacht hat, sich aber bis zum Ende des Frühjahrs auf einen Sprung vorbereitet. Hohe Energiepreise dürften die Inflation in diesem Jahr auf über 4 % treiben. Deutsche Bank geht davon aus, dass sich die Inflation nach dem Rückgang im April im Mai und darüber hinaus wieder erholen wird, sobald sich der iranische Schock vollständig in den Daten widerspiegelt. Die Gasrechnungen der Haushalte dürften erst im Sommer steigen, und erst dann wird der Bericht das wahre Bild zeigen.

Inzwischen preisen die Märkte für die Juli-Sitzung der BoE eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf 4 % ein. Die Zentralbank beobachtet genau die „Zweite-Welle-Effekte“: steigende Lohnforderungen und die Weitergabe höherer Kosten an die Verbraucher. Im Basisszenario erwartet die Zentralbank, dass die Inflation Ende 2026 bei 3,6 % liegen wird, während sie im schlimmsten Fall Anfang 2027 6,2 % erreichen könnte.

Für das britische Pfund ergibt sich aus den heutigen Daten eine zwiespältige Situation. Der Rückgang der Inflation unter die Erwartungen verringert theoretisch den Druck auf aggressive Zinserhöhungen, was die Unterstützung für das Pfund schwächt. Der Markt versteht jedoch klar den vorübergehenden Charakter des April-Ergebnisses und hat, wie die anhaltenden Erwartungen einer Zinserhöhung im Juli zeigen, keine Eile, die Prognosen zur Geldpolitik zu überarbeiten. Wahrscheinlich wird der Einfluss dieser Daten auf das Pfund begrenzt bleiben – bis die Mai-Zahlen zeigen, wie tief der iranische Energieschock bereits in die britische Inflation eingesickert ist.