FX.co ★ Bullenszenario an der Wall Street, Verbote von Microsoft und Zusagen des Weißen Hauses. Handelskalender vom 28. bis 31. Mai

Regelmäßige Aussagen von Donald Trump über einen unmittelbar bevorstehenden Kompromiss mit Teheran haben ihre frühere Wirkung auf die Märkte inzwischen weitgehend verloren. Während ähnliche verbale Interventionen aus dem Weißen Haus im März 2026 noch leicht ausreichten, um Trends umzukehren – Brent unter 100 US?Dollar zu drücken und Aktienerholungen auszulösen –, hat sich die Lage bis Mai dramatisch verändert. Die Märkte haben eine tiefe Kluft zwischen der optimistischen Rhetorik aus Washington und der harten Realität erkannt, in der Iran keinerlei Absicht zeigt, Schritte zur Deeskalation zu bestätigen. Kurzfristige Waffenruhen schlagen in gegenseitige Ultimaten um: Teheran knüpft jede Freigabe der Straße von Hormus strikt an ein Ende der Seeblockade, während die USA wiederholt zu massivem Druck zurückkehren.

Anleger haben eine anhaltende Immunität gegenüber den politischen Slogans des Weißen Hauses entwickelt und den Fokus von den Prognosen der Administration auf die physischen Angebotsparameter verlagert, sodass neue Verhandlungs?perspektiven zunehmend als Versuche wahrgenommen werden, die Stimmung zu manipulieren. Zugleich haben Analysten der Investmentbank JPMorgan eine kritische Verwundbarkeit der globalen Energielogistik offengelegt: Rund 67 % des weltweiten Rohöl? und Ölproduktvolumens werden ausschließlich per Schiff transportiert. Das gesamte transnationale System funktioniert als eng vernetztes Gefüge, das nach dem Prinzip von Distributionshubs arbeitet.

Die zentrale Achse dieser Struktur ist der Ost?West?Transitkorridor in Äquatornähe, der die größten Produzenten und Verbraucher in Nordamerika, Europa, dem Nahen Osten und dem Asien?Pazifik?Raum verbindet. Die Stabilität dieser Route hängt vollständig von vier verwundbaren Engpässen ab:

• dem Panamakanal,
• dem Suezkanal,
• der Straße von Hormus und
• der Straße von Malakka

Rund 62 % des weltweiten seeseitigen Kohlenwasserstoffverkehrs passieren diese engen geografischen Nadelöhre. In normalen Zeiten minimieren sie die Frachtlogistikkosten, doch im Kriegsfall werden sie zu perfekten Auslösern für eine sofortige Lähmung des Welthandels.

Unterdessen spielen sich im US?amerikanischen KI?Sektor ungewöhnliche Entwicklungen ab. Microsoft hat seinem Ingenieurkorps abrupt eine strikte interne Nutzungssperre für das Drittanbieter?Tool Claude Code von Anthropic auferlegt. Noch vor sechs Monaten hatte das Management die Einführung dieses Systems aktiv gefördert, doch in der Praxis entwickelte es sich zu einem finanziellen Albtraum. Das Streaming?basierte Token?Abrechnungsmodell für rund 100.000 festangestellte Entwickler erzeugte derart gewaltige Rechnungen, dass das Unternehmen beschloss, bis Ende Juni 2026 nahezu alle Drittanbieter?Lizenzen zu kündigen. Die Belegschaft wird gezwungen, auf Microsofts eigenes GitHub Copilot CLI umzusteigen.

Das Paradoxe daran ist, dass Microsoft zuvor 5 Milliarden US?Dollar in Anthropic investiert hatte. Dennoch war der Konzern nicht bereit, derart teure KI?Unterstützung in der eigenen Umgebung zu finanzieren. Uber stieß auf eine ähnliche Hürde und verbrauchte sein jährliches KI?Entwicklungsbudget bereits in den ersten vier Monaten des Jahres 2026, während Nvidia offen einräumte, dass die Kosten für den Kauf von Rechenzeit mittlerweile die Lohnaufwendungen für Softwareentwickler deutlich übersteigen. Anstatt der versprochenen Kosteneinsparungen haben erste Versuche einer tiefen Integration neuronaler Netze bei Unternehmen eine beispiellose Kosteninflation ausgelöst.

Im Bemühen, seine Führungsposition im Technologierennen zu behaupten, belegt Microsoft beim Capex?Nachdruck weltweit Rang drei und hat seit 2023 insgesamt 204,7 Milliarden US?Dollar in Infrastruktur investiert; mehr gaben nur aus:

• Google mit 211,9 Milliarden US?Dollar
• Amazon mit 311,8 Milliarden US?Dollar

Das Management rechtfertigt diese massiven Ausgaben gegenüber Investoren mit einem grundlegenden Paradigmenwechsel am Markt und argumentiert, die Branche bewege sich von einfachen Chatbots hin zu einer voll ausgeprägten Agentenökonomie. In diesem Modell wird künstliche Intelligenz zur primären Rechenplattform, auf der autonome digitale Agenten langfristige Unternehmensaufgaben übernehmen und im Namen der Nutzer auf großen Datensätzen operieren.

Der Konzern erwartet, Risiken über Sekundäreffekte in der Azure?Cloud, im Microsoft 365 Copilot?Ökosystem, bei GitHub, Foundry, Fabric und verwandten Cybersecurity?Diensten zu kompensieren. Die aktuellen Investitionsrekorde werden als Fundament für eine neue technologische Ordnung präsentiert, die vom Ausmaß her mit der Entstehung des Internets oder der Mobiltelefonie vergleichbar sei. In seinen offiziellen Form 10?Q?Meldungen verweist Microsoft ausdrücklich auf eine enge Abhängigkeit seiner langfristigen Strategie von:

• unterbrechungsfreien Lieferungen von Server?Hardware
• knappen Graphics Processing Units (GPUs)
• Netzwerk?Peripheriegeräten
• verfügbarer Stromversorgung

Jegliche logistischen oder rohstoffbedingten Verzögerungen könnten die Pläne des Unternehmens zur Bedienung der explodierenden Nachfrage aus der Bahn werfen. Um den Anlegerfokus von der abstrakten Konkurrenz zwischen Basis?LLMs abzulenken, setzt Microsoft auf konkrete Geschäftsanwendungen und bewirbt aktiv die architektonische Schicht Work IQ. Gleichzeitig löst Microsoft leise eine tektonische Verschiebung in der Software?Monetarisierung aus und bereitet den Markt darauf vor, sich von festen monatlichen Abonnements zu lösen. In Anerkennung der Tatsache, dass autonome Agenten extrem variable Rechenlasten erzeugen, migriert der Anbieter B2B?Kunden zu flexiblen Preismodellen, die an das tatsächlich verbrauchte Volumen an Compute?Tokens gebunden sind.

Globale Tech?Giganten haben bereits rund 725 Milliarden US?Dollar in KI?Infrastruktur investiert, was Investoren zu einer unbequemen Frage veranlasst: Senkt künstliche Intelligenz die operativen Kosten von Unternehmen tatsächlich, oder ersetzt sie lediglich bekannte Kostenpositionen durch neue, deutlich aggressivere Ausgabenblöcke? Vor diesem Hintergrund legten Analysten von JPMorgan Private Bank eine ultraoptimistische Prognose vor, wonach der zentrale US?Marktindex S&P 500 im kommenden Jahr die Marke von 9.000 Punkten überschreiten könnte. Ein derart parabolischer Anstieg würde einem Nettozuwachs der Marktkapitalisierung von rund 22 % gegenüber dem aktuellen Niveau entsprechen.

Die Experten des Hauses betonen, dass der Aufwärtstrend an der Wall Street trotz des langwierigen Konflikts mit Iran und anhaltender Inflation gute Chancen auf eine Fortsetzung hat. Dieses Szenario würde eintreten, wenn sich der sich entfaltende KI?Superzyklus als weitaus stärker als die Konsenserwartung erweist und dem Index erlaubt, bis Mitte 2027 die Marke von 9.000 zu erreichen. Auch wenn dies nicht das Basisszenario ist, bezeichnen die Autoren es als durchaus realistisch und verweisen auf die soliden Fundamentaldaten der Technologieführer. Seit Jahresbeginn sind KI?bezogene Werte im S&P 500 um etwa 23 % gestiegen, während der breitere Markt nur rund 8 % zugelegt hat. Die Analysten von JPMorgan halten den Befürchtungen von Skeptikern über eine extreme Kapitalballung in einer kleinen Gruppe von Big?Tech?Konzernen historische Parallelen entgegen.

Falls eine breit angelegte digitale Transformation das Produktivitätswachstum beschleunigt, könnten die Nettogewinne der Unternehmen um mehr als 10 % jährlich steigen, ohne eine geldpolitische Überhitzung auszulösen. Die Märkte erlebten ein ähnliches Beispiel in den späten 1990er?Jahren, als ein jährliches Produktivitätswachstum von rund 2,8 % fünf Jahre in Folge Zugewinne von über 20 % im Index stützte. Das Hauptrisiko für diese Rally bleibt ein Rohstoffschock infolge des Kriegs im Nahen Osten, der die Zinsen auf hohem Niveau halten und den Druck auf Risikoanlagen erhöhen könnte. Eine lokal begrenzte Abkühlung in den Sektoren Halbleiter und KI?Entwicklung als Reaktion auf Druck vom Anleihemarkt wäre eine gesunde technische Korrektur, die die Grundlage für die nächste Etappe eines großen Bullenmarkts legen würde.

Unterdessen zeigt sich der US?Anleihemarkt mit einem Volumen von 31 Billionen US?Dollar gegenüber der Exekutive äußerst resistent und reagiert empfindlich auf die anhaltende militärische Konfrontation im Iran. Finanzminister Scott Bessent – der sich an der Wall Street den Ruf eines effektiven Volatilitätsdämpfers erworben hat – sieht sich der gefährlichsten Herausforderung seiner Karriere gegenüber. Die harten Anti?Iran?Sanktionen, die Donald Trump im Oktober einführte, lösten eine Kaskade von Energiepreisanstiegen und eine ausgeprägte Inflationswelle aus, die die Stabilisierungsbemühungen des Finanzministeriums faktisch zunichtemachte. In der Folge kletterten die Renditen 10?jähriger Treasuries um mehr als 0,5 Prozentpunkt, und die 30?jährigen Renditen erreichten in der vergangenen Woche Niveaus, die zuletzt 2007 zu sehen waren.

Zuvor hatte der Finanzminister wiederholt Flexibilität bewiesen – etwa mit verdeckten Devisenchecks im Januar zum Schutz des japanischen Yen, mit einem komplexen Swap mit Argentinien im Oktober zur Stützung des Peso vor den Halbzeitwahlen und sogar mit Gesprächen über direkte Eingriffe in die Öl?Futures im März. Im April 2025 trug Bessent dazu bei, die Panik nach Zollschocks zu beruhigen, indem er den Einbruch am Anleihemarkt öffentlich als routinemäßigen technischen Deleveraging?Prozess bezeichnete. Doch die aktuelle Lage ist weitaus ernster: Jüngste Daten verzeichneten den stärksten Anstieg der US?Verbraucherpreise seit 2023. Trotz der Hoffnung auf ein lokales Friedensabkommen sorgen die inflationsbedingten Spannungen für extrem hohe Renditen, was Bessents Aussage vom 12. Mai widerspricht, wonach die Rally rein vorübergehender Natur sei.

Erschwerend kommt hinzu, dass die Inflation bereits vor Beginn der Iran?Krise das 2 %?Ziel der Fed deutlich übertroffen hatte. Zugleich verschärfen sich die fiskalischen Ungleichgewichte:

• die US?Verteidigungsausgaben steigen rasant,
• die Nettoerlöse aus Zöllen und Tarifen gehen zurück,
• das gesamtstaatliche Haushaltsdefizit weitet sich aus

Obwohl der neue Fed?Vorsitzende Kevin Warsh traditionell zur geldpolitischen Lockerung neigt, bestätigten die Protokolle der April?Sitzung die Bereitschaft der Mehrheit, die Zinsen weiter anzuheben, sollte sich der Preisdruck als hartnäckig erweisen. JPMorgan Asset Management stellt fest, dass der sogenannte „Bessent Put“ bei der Steuerung der Anleiheemissionen inzwischen faktisch durch die makroökonomische Realität blockiert ist. Analysten von Goldman Sachs prognostizieren, dass erhöhte Anleiherenditen aufgrund eines Überangebots an langlaufenden Papieren anhalten werden.

28. Mai

28. Mai, 02:01 Uhr / Vereinigtes Königreich / Autoproduktion im April / vorher: -8,2 % / aktuell: -10,7 % / Prognose: 4,4 % / GBP/USD – steigt Im März ging die Autoproduktion im Vereinigten Königreich im Jahresvergleich zurück, zeigte jedoch ein nachlassendes Tempo des Rückgangs im Vergleich zum Vormonat. Die wichtigsten bremsenden Faktoren waren:

• temporäre logistische Störungen
• ein Rückgang der Exporte in asiatische und US?Märkte

Dies wurde nur teilweise durch höhere Lieferungen in die europäische Region und eine stabile Binnennachfrage kompensiert. Für den April?Bericht wird eine klare Rückkehr in den positiven Bereich erwartet. Entspricht das tatsächliche Ergebnis der Prognose, würde dies eine Erholung der Branche bestätigen und das Pfund stärken.

28. Mai, 04:30 / Australien / Konsumausgaben der privaten Haushalte im April / vorheriger Wert: 4,6 % / aktuell: 6,3 % / Prognose: 5,5 % / AUD/USD – fällt

Im März verzeichneten die Konsumausgaben der privaten Haushalte in Australien einen deutlichen Anstieg gegenüber dem Vormonat und übertrafen damit die langfristigen historischen Durchschnitte. Die Konsumnachfrage bleibt im Vergleich zu den Vorjahren robust. Für den April wird mit einer moderaten Abschwächung des Ausgabenwachstums gerechnet. Eine Bestätigung der Prognose würde auf eine allmähliche Abkühlung der Binnennachfrage hindeuten und den australischen Dollar schwächen.

28. Mai, 08:00 / Japan / Bauvolumen im Wohnungsbau im April / vorheriger Wert: -4,9 % / aktuell: -29,3 % / Prognose: 15,5 % / USD/JPY – fällt

Das Bauvolumen im japanischen Wohnungsbau ist im März deutlich eingebrochen, hat ein Mehrmonatstief erreicht und die Markterwartungen verfehlt. Der Rückgang, ausgelöst durch hohe Kosten und schwache Nachfrage, belastete alle wichtigen Segmente, darunter:

• Mietwohnungen
• Einfamilienhäuser

Für die April-Veröffentlichung wird eine deutliche Trendwende zu solidem Wachstum prognostiziert. Sollte sich dies bewahrheiten, würde dies auf eine Stabilisierung im Bausektor hindeuten und den Yen stärken.

28. Mai, 12:00 / Eurozone / Index der wirtschaftlichen Stimmung im Mai / vorheriger Wert: 96,2 Punkte / aktuell: 93,0 Punkte / Prognose: 92,8 Punkte / EUR/USD – fällt

Der Index der wirtschaftlichen Stimmung in der Eurozone fiel im April auf den niedrigsten Stand der letzten Jahre, vor dem Hintergrund zunehmender geopolitischer Unsicherheit. Mit kräftig anziehenden Inflationserwartungen breitete sich der Pessimismus in der Wirtschaft aus, insbesondere in:

• dem Konsumsektor
• dem Einzelhandel
• den Dienstleistungen

Für den Mai wird erwartet, dass der Index auf niedrigem Niveau verharrt. Eine Bestätigung dieser Prognose würde auf eine Fortsetzung des pessimistischen Trends hindeuten und den Euro schwächen.

28. Mai, 12:00 / Eurozone / Verbrauchervertrauensindex im Mai / vorheriger Wert: 43,5 Punkte / aktuell: 49,1 Punkte / Prognose: 55,0 Punkte / EUR/USD – steigt

Die einjährigen Inflationserwartungen der Verbraucher in der Eurozone sind im April deutlich gestiegen und liegen nun deutlich über den langfristigen historischen Durchschnitten. Die privaten Haushalte rechnen angesichts der aktuellen makroökonomischen Schocks mit einem schnelleren Preisanstieg. Analysten erwarten, dass dieser Indikator im Mai weiter zulegt. Eine Bestätigung der Prognose würde auf anhaltenden Inflationsdruck hindeuten und den Euro stärken.

Im vorangegangenen Zeitraum hat sich das Wirtschaftswachstum in den USA verlangsamt, obwohl die Unternehmensinvestitionen in folgenden Bereichen stark waren:

• Hochtechnologie
• Künstliche Intelligenz

Der wichtigste bremsende Faktor war ein sich ausweitendes Handelsdefizit, bedingt durch ein stärkeres Importwachstum. Für den vorläufigen Q1-Bericht wird ein höheres BIP-Wachstum prognostiziert. Entsprechen die tatsächlichen Daten der Prognose, würde dies eine Erholung der wirtschaftlichen Dynamik bestätigen und den US-Dollar stärken.

28. Mai, 15:30 / USA / Auftragseingang langlebiger Wirtschaftsgüter im April / vorheriger Wert: -1,2 % / aktuell: 0,8 % / Prognose: 3,5 % / USDX (6-Währungen-USD-Index) – steigt

Im März ist der Auftragseingang für langlebige Wirtschaftsgüter in den USA wieder gestiegen, legte um 0,8 % zu und übertraf die moderaten Markterwartungen. Haupttreiber waren:

• ein kräftiger Anstieg der Bestellungen für Computer- und Elektronikprodukte im Zuge des Booms bei AI-Technologien
• sowie positive Entwicklungen im Maschinen- und Transportsektor

Dies deutet auf die Widerstandsfähigkeit der Industrie gegenüber geopolitischen Schocks hin. Für den April-Bericht wird eine deutliche Beschleunigung des Auftragseingangs erwartet. Entsprechen die tatsächlichen Daten der Prognose, würde dies eine starke Aktivität im Industriesektor bestätigen und den US-Dollar stärken.

28. Mai, 15:30 / USA / PCE-Inflation (gesamt) im April / vorheriger Wert: 2,8 % / aktuell: 3,5 % / Prognose: 3,8 % / USDX (6-Währungen-USD-Index) – steigt

Der jährliche PCE-Preisindex in den USA beschleunigte sich im März auf 3,5 % und erreichte damit ein Mehrmonatshoch. Die aktuelle Dynamik des Preisdrucks liegt weiterhin über dem langfristigen historischen Durchschnitt. Für den April wird mit einem weiteren Anziehen der Verbraucherpreisinflation gerechnet. Eine Bestätigung der Prognose würde auf anhaltenden Inflationsdruck hindeuten und den US-Dollar stärken.

28. Mai, 15:30 / USA / Persönliches Einkommen (m/m) im April / vorheriger Wert: 0 % / aktuell: 0,6 % / Prognose: 0,4 % / USDX (6-Währungen-USD-Index) – fällt

Das persönliche Einkommen in den USA stieg im März um 0,6 % und verzeichnete damit den stärksten Monatsanstieg seit einem Jahr, gestützt durch kräftige Zuwächse bei:

• Lohn- und Gehaltszahlungen
• Einkommen aus der Landwirtschaft

Das verfügbare Einkommen folgte demselben Trend und erholte sich nach der Stagnation im Vormonat. Für die April-Veröffentlichung wird ein moderater Rückgang des Einkommenswachstums erwartet. Bestätigen die Daten die Prognose, würde dies auf eine Normalisierung der Liquiditätslage der privaten Haushalte hindeuten und den US-Dollar schwächen.

28. Mai, 15:30 / USA / Persönliche Konsumausgaben (m/m) im April / vorheriger Wert: 0,6 % / aktuell: 0,9 % / Prognose: 0,5 % / USDX (6-Währungen-USD-Index) – fällt

Die nominalen persönlichen Konsumausgaben in den USA stiegen im März um 0,9 %, vor allem aufgrund höherer Ausgaben für Benzin und Energie infolge des Ölpreisschocks sowie gestiegener Ausgaben für Fahrzeuge und medizinische Dienstleistungen. Die inflationsbereinigten realen Konsumausgaben verzeichneten im Vergleich zum Vormonat einen leichten Rückgang. Für den April-Bericht wird eine Verlangsamung des nominalen Ausgabenwachstums erwartet. Eine Bestätigung der Prognose würde auf eine Abkühlung der Konsumaktivität hindeuten und den US-Dollar schwächen.

28. Mai, 15:30 / USA / BIP-Deflator im Q1 / vorheriger Wert: 3,8 % / aktuell: 3,7 % / Prognose: 3,8 % / USDX (6-Währungen-USD-Index) – steigt

Im vorangegangenen Zeitraum stieg der BIP-Deflator der USA um 3,7 % und spiegelte damit den anhaltend aufgebauten Preisdruck in der Wirtschaft wider. Für den Bericht zum ersten Quartal wird eine leichte Beschleunigung dieses makroökonomischen Indikators auf 3,8 % prognostiziert. Bestätigen die endgültigen Zahlen die Prognose, würde dies auf ein anhaltend inflationäres Umfeld hindeuten und den US-Dollar stärken.

28. Mai, 15:30 / USA / Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe (wöchentlich) / vorheriger Wert: 212 Tsd. / aktuell: 209 Tsd. / Prognose: 211 Tsd. / USDX (6-Währungen-USD-Index) – fällt

Die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe in den USA sanken in der zweiten Maiwoche auf 209.000 und bestätigten damit die insgesamt stabile Lage am Arbeitsmarkt, was den Entscheidungsträgern ermöglicht, bei Bedarf an einer restriktiven Geldpolitik festzuhalten. Die fortlaufenden Anträge legten moderat zu. Für den nächsten Wochenbericht wird mit einem Anstieg der neuen Anträge gerechnet. Dies würde auf eine allmähliche Abkühlung des Arbeitsmarkts hinweisen und den US-Dollar schwächen.

28. Mai, 17:00 / USA / Verkäufe neuer Eigenheime (m/m) im April / vorheriger Wert: 8,9 % / aktuell: 7,4 % / Prognose: -3,2 % / USDX (6-Währungen-USD-Index) – fällt

Die Verkäufe neuer Einfamilienhäuser in den USA stiegen im März um 7,4 %, nachdem sie im Februar stark angesprungen waren, wenn auch mit etwas geringerer Dynamik. Dennoch liegen die aktuellen Entwicklungen im Sektor deutlich über den langfristigen historischen Durchschnitten. Für den April-Bericht wird ein deutlicher Rückgang in den negativen Bereich auf -3,2 % prognostiziert. Sollte sich dies bestätigen, würde dies auf eine nachlassende Nachfrage am Immobilienmarkt hindeuten und den US-Dollar schwächen.

28. Mai, 19:00 / USA / Rohöllagerbestände (EIA) / vorheriger Wert: -4,306 Mio. Barrel / aktuell: -7,864 Mio. Barrel / Prognose: -5,0 Mio. Barrel / Brent – fällt

Die kommerziellen Rohölbestände in den USA sind in der Woche bis Mitte Mai um 7,864 Millionen Barrel gesunken und haben die Markterwartungen damit deutlich übertroffen. Der Rückgang ging einher mit sinkenden Benzinbeständen und einer rekordhohen Freigabe aus den staatlichen strategischen Reserven, um die Folgen des globalen Energieschocks abzufedern. Für den nächsten Bericht wird ein moderater Lagerabbau von -5,0 Millionen Barrel prognostiziert. Entsprechen die tatsächlichen Daten der Prognose, würde dies auf eine partielle Stabilisierung des Angebots hindeuten und Druck auf die Brent-Preise nach unten ausüben.

28. Mai, 03:00, 10:15 / Eurozone / Rede von Philip Lane, Mitglied des EZB-Rats / EUR/USD 28. Mai, 03:00 / USA / Rede von Philip Jefferson, Vizevorsitzender der Federal Reserve / USDX 28. Mai, 10:20 / Eurozone / Rede von Christine Lagarde, Präsidentin der EZB / EUR/USD 28. Mai, 11:05 / UK / Rede von Sarah Breeden, stellvertretende Gouverneurin der Bank of England / GBP/USD 28. Mai, 11:30 / Eurozone / Rede von Piero Cipollone, Mitglied des EZB-Direktoriums / EUR/USD 28. Mai, 15:55 / USA / Rede von John Williams, Präsident der Federal Reserve Bank of New York / USDX 28. Mai, 18:45 / Eurozone / Rede von Isabel Schnabel, Mitglied des EZB-Direktoriums / EUR/USD

Für diese Tage sind außerdem Reden hochrangiger Zentralbankvertreter angesetzt. Ihre Äußerungen sorgen in der Regel für Volatilität an den Devisenmärkten, da sie Hinweise auf die künftige Zinspolitik geben können.