FX.co ★ EZB äußert sich erneut restriktiv

Der Euro setzte seine Gewinnabgaben fort, ausgelöst durch eine Reihe zunehmend restriktiver Aussagen europäischer Offizieller. Am Wochenende lieferte Isabel Schnabel erneut womöglich das deutlichste Signal von EZB-Vertretern der vergangenen Wochen. Bei einer Konferenz der Bank of Korea in Seoul sagte sie unverblümt, dass die Zentralbank die inflationsfördernden Auswirkungen des Kriegs im Iran nicht länger ignorieren könne. „Wir können diesen Schock nicht länger ausblenden. Das Risiko einer Entankerung der Inflationserwartungen nimmt zu“, sagte sie.

Ihre These zur Natur des aktuellen Schocks ist von wesentlicher Bedeutung. Schnabel argumentierte, dass sich die gegenwärtige Krise grundlegend von früheren Energieschocks unterscheidet – sie zeigt sich zunehmend als globaler Nachfrageschock, während sie gleichzeitig weltweit die Produktionskosten erhöht. Der daraus resultierende Druck auf die Erzeugerpreise wird sich über die globalen Lieferketten ausbreiten und nach einer langen Phase der Eindämmung die Inflation bei Gütern nach oben treiben. „Dies wird im Grunde überall auf der Welt Inflationsdruck erzeugen“, fügte sie hinzu. Mit anderen Worten: Selbst wenn der Konflikt heute enden würde, haben Schäden an Energieinfrastruktur und Lieferketten die Preisdynamik bereits langfristig verändert – und eine geldpolitische Reaktion wird in jedem Fall erforderlich sein.

Ihre Ausführungen bestätigen ihre frühere Erklärung in der vergangenen Woche, dass eine Zinserhöhung auf der EZB-Sitzung am 10.–11. Juni notwendig ist. Bemerkenswert ist, dass in den letzten Wochen ähnliche Signale auch von anderen Mitgliedern des EZB-Rats kamen, wenn auch mit unterschiedlicher Deutlichkeit. Der Präsident der Deutschen Bundesbank, Joachim Nagel, warnte vergangene Woche, dass sich die Wirtschaft im Euroraum eher auf ein Negativszenario als auf das Basisszenario zubewegt, und sprach sich ausdrücklich für eine Zinserhöhung im Juni aus. EZB-Ratsmitglied Pierre Wunsch bezeichnete Markterwartungen von drei Erhöhungen um jeweils 25 Basispunkte in diesem Jahr als „vernünftig“. Christodoulos Patsalides erklärte, „alles weist auf eine Zinserhöhung“ im Juni hin. Pierre Wunsch betonte zudem, dass der Konflikt die Inflation wieder an den Startpunkt für die Aufgabenstellung der EZB zurückgebracht habe.

Nur eine Minderheit hat zur Vorsicht gemahnt. Der Gouverneur der Bank of Greece, Yannis Stournaras, warnte vor einer übermäßig straffen Politik angesichts schwachen Wachstums. François Villeroy de Galhau rief zu Umsicht auf und verwies darauf, dass Zweitrundeneffekte bislang noch nicht sichtbar geworden seien – eine Position, die Schnabel ausdrücklich zurückwies, wobei sie auf frühe Hinweise auf genau solche Effekte verwies.

Für den weiteren Kurs nach Juni ließ Schnabel bewusst Spielraum: „Es ist zu früh zu sagen, dass es eine bestimmte Anzahl von Zinsschritten ist und dann ist Schluss.“ Die Märkte haben eine Bewegung um 25 Basispunkte im Juni weitgehend eingepreist, und Schnabels Kommentare haben diese Erwartungen nur verstärkt. Für den Euro wirkt das insgesamt stützend, aber das Potenzial für weitere Aufwertung ist durch eine sich abschwächende Wirtschaft im Euroraum und die Unsicherheit rund um die Straße von Hormus begrenzt.

Der technische Ausblick für EUR/USD legt nahe, dass Käufer sich idealerweise bei 1,1670 absichern sollten; das würde einen Test von 1,1700 ermöglichen. Von dort aus könnte das Paar bis 1,1730 steigen, wobei ein Durchbruch über dieses Niveau ohne Unterstützung großer Marktteilnehmer schwierig wäre. Das weiter entfernte Ziel ist das Hoch bei 1,1751. Auf der Unterseite dürfte nur ein signifikantes Kaufinteresse um 1,1630 größere Interventionen durch große Akteure auslösen. Bleibt diese Unterstützung aus, wäre es ratsam, auf ein neues Tief bei 1,1610 zu warten oder Long-Positionen ab 1,1585 in Betracht zu ziehen.

Was GBP/USD betrifft, sollten Käufer des Pfunds zunächst den Widerstand bei 1,3480 überwinden, um 1,3510 ins Visier zu nehmen; ein Anstieg darüber könnte sich als schwierig erweisen, mit einem weiteren Ziel bei 1,3548. Fällt das Paar, werden Bären versuchen, bei 1,3450 die Kontrolle zu übernehmen. Ein klarer Durchbruch unter 1,3450 dürfte bullischen Positionen erheblich schaden und GBP/USD in Richtung 1,3410 drücken, mit weiterem Abwärtspotenzial bis 1,3370.