FX.co ★ Die Bank of England wartet ab – das Pfund reagiert mit einem Rückgang

Das Pfund reagierte mit einem Kursrückgang auf die Nachricht, dass die Bank of England ihren Leitzins bei 3,75 % beließ und diese Entscheidung weniger einhellig ausfiel als erwartet. Sieben Ausschussmitglieder stimmten für eine Pause, während zwei – Chief Economist Huw Pill und das externe Mitglied Megan Greene – eine sofortige Anhebung auf 4 % befürworteten. Bemerkenswert ist, dass der Markt noch vor wenigen Wochen mit bis zu vier Stimmen für eine Zinserhöhung gerechnet hatte – tatsächlich waren es nur halb so viele. Verantwortlich dafür sind die jüngsten Daten zur moderaten Inflation und die günstige Lage im Nahen Osten.

Das Schlüsselwort in der Erklärung lautet „ermutigend“. Gouverneur Andrew Bailey charakterisierte den Rückgang der Ölpreise auf unter 80 US-Dollar pro Barrel – zum ersten Mal seit drei Monaten – wie folgt. Dies veranlasste die Mehrheit des Ausschusses zu einer Pause: „Die Straffung der Finanzierungsbedingungen, die sich nach Beginn des Krieges mit Iran von selbst vollzogen hat, hat bereits einen Schutz gegen Inflationsrisiken geschaffen, ohne dass direkte Maßnahmen erforderlich wären“, hieß es in der Mitteilung. Bailey beschrieb die aktuelle Position als aktives Halten – mit anderen Worten: Der Markt übernimmt die Arbeit anstelle der Zentralbank.

Allerdings ist der Ton der Erklärung alles andere als taubenhaft. Der Ausschuss warnte ausdrücklich, dass geeignete Maßnahmen entschlossen ausfallen müssten, falls die Inflation wieder anzuziehen beginnt. Die sieben Mitglieder, die für eine Pause stimmten, räumten das Risiko von Zweitrundeneffekten ein, ähnlich denen, die derzeit im Euroraum zu beobachten sind und auf die die European Central Bank am vergangenen Donnerstag mit einer Zinserhöhung reagiert hat.

Die Prognose für die Spitze der Inflation wurde nach unten revidiert – von 3,6 % auf 3,25 % im vierten Quartal –, was für sich genommen ein Argument für Vorsicht, aber nicht für Untätigkeit darstellt.

Anzeichen für den vorsichtigeren Hardliner-Kurs der Bank fanden sich in den Daten, die wenige Stunden vor der Entscheidung veröffentlicht wurden. Sie zeichnen ein besorgniserregendes Bild der Realwirtschaft. Seit Beginn des US-Krieges mit Iran im Februar sind 64.000 Arbeitsplätze verloren gegangen, das Lohnwachstum im Privatsektor ist auf den niedrigsten Stand seit fünf Jahren gefallen, und das BIP schrumpfte im April um 0,1 %. Die Schwäche der Nachfrage und am Arbeitsmarkt ist zum Hauptargument der Mehrheit gegen eine Zinserhöhung zum jetzigen Zeitpunkt geworden.

Wichtig ist der Kontext, in dem diese Entscheidung getroffen wurde. Vor den Angriffen auf Iran im Februar war erwartet worden, dass die BoE im Jahr 2026 die Zinsen senken würde. Nun preist der Markt für dieses Jahr eine Zinserhöhung ein, mit einer Wahrscheinlichkeit von 30 % für eine zweite – eine radikale Kehrtwende innerhalb weniger Monate.

Wie bereits erwähnt, hat die ECB ihren Zinssatz in der vergangenen Woche auf 2,25 % angehoben, und die Federal Reserve hat am Mittwoch ein falkenhaftes Signal gesendet. Die BoE ist damit derzeit etwas isoliert, was auf dem Pfund lastet, das deutlich unter den Niveaus vom Jahresanfang notiert. Die Tragfähigkeit dieser Position wird davon abhängen, wie schnell sich die Öffnung der Straße von Hormus in einem tatsächlichen Rückgang der Energieinflation im britischen Warenkorb der Verbraucher niederschlägt.

Mit Blick auf das aktuelle technische Bild für GBP/USD müssen die Käufer des Pfund zunächst den nächstgelegenen Widerstand bei 1,3250 zurückerobern. Erst dann können sie den Bereich um 1,3290 ins Visier nehmen, oberhalb dessen ein Durchbruch recht anspruchsvoll werden dürfte. Das nächste Ziel läge dann im Bereich von 1,3325. Kommt es dagegen zu einem Rückgang, werden die Bären versuchen, die Kontrolle über die Marke von 1,3210 zu übernehmen. Gelingt ihnen das, würde ein Durchbruch dieser Spanne die Positionen der Bullen empfindlich treffen und GBP/USD auf ein Tief von 1,3180 mit Potenzial in Richtung 1,3150 drücken.