FX.co ★ Markt rotiert, da Megacap-Leaders an Zuspruch verlieren

Das Bessere ist der Feind des Guten. Das fasst die Reaktion der Anleger auf die Ergebnisse von Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. treffend zusammen. Der taiwanische Riese meldete das fünfte Quartal in Folge einen Rekordgewinn – ein Plus von 77% auf 40 Mrd. US-Dollar – sowie eine Rekord-Bruttomarge von 67,7%. Das Unternehmen hob seine Umsatz- und Capex-Prognose für das Jahr an und signalisierte damit, dass die Nachfrage nach Chips und Rechenzentrums-Ausrüstung mindestens bis 2027 robust bleiben dürfte. Trotzdem gaben die TSMC-ADRs im vorbörslichen Handel um fast 3% nach.

Praktisch gesehen zeigte der S&P 500 eine klassische „sell the news“-Reaktion. Händler sind im Laufe des Jahres bei KI-Stories zunehmend wählerisch geworden und rotieren ihre Favoriten angesichts der Sorge, dass die gewaltigen Capex-Ausgaben sich noch nicht in entsprechend hohen Gewinnen niederschlagen. Die vier größten US-KI-Betreiber werden in diesem Jahr voraussichtlich mehr als 725 Mrd. US-Dollar ausgeben. Die entscheidende Frage ist, ob sich diese Investitionen auszahlen werden.

S&P 500-Sektordynamik im Juli

Der PHLX Semiconductor Index ist um mehr als 4 % eingebrochen und hat dabei Sandisk, Seagate, Micron, Intel und AMD mit nach unten gezogen. Goldman Sachs berichtet, dass das Nettoengagement von Hedgefonds in einem breiten Korb von KI?verknüpften Werten auf den niedrigsten Stand seit einem Jahr gefallen ist – ein klares Zeichen dafür, dass große Marktteilnehmer nach der explosiven Rallye Gewinne mitnehmen.

Dennoch wäre es falsch anzunehmen, dass der gesamte US-Aktienmarkt Schaden genommen hat. Der gleichgewichtete S&P 500 ist um 1 % auf ein Rekordhoch gestiegen und hat damit den nach Marktkapitalisierung gewichteten S&P 500 mit der größten Differenz seit 2024 übertroffen. Das zeigt, dass sich der Rest des Marktes gut hält, während eine Handvoll großer Tech-Megacaps den Preis für überzogene Erwartungen zahlt.

Dynamik der Fed-Zinserwartungen

Auch Kommentare der Fed tragen zur Nervosität an den Märkten bei. Die Präsidentin der Dallas Fed, Lorie Logan, sagte, die Zentralbank solle die Zinsen anheben, um der erhöhten Inflation entgegenzuwirken, und positionierte sich damit als eine der klarsten Falken im Vorfeld der Sitzung im Juli. Dennoch beeilen sich die Terminmärkte nicht, eine unmittelbare Straffung einzupreisen – die Wahrscheinlichkeit eines Schritts im Juli liegt nur bei rund 10 %.

Die Makrodaten tragen ebenfalls nicht zur Klarheit bei. Die Einzelhandelsumsätze stiegen im Juni gegenüber dem Vormonat lediglich um 0,2 % und damit deutlich langsamer als der revidierte Zuwachs von 1 % im Mai. Die Verbraucher sind ganz offensichtlich müde geworden, in dem bisherigen Tempo weiter auszugeben.

Kurz gesagt ist der Ausverkauf bei Chipwerten kein marktweites Urteil, sondern eine schmerzhafte Neubewertung einer einzelnen, überdehnten Wachstumsstory. Investoren werden lernen müssen, echte Umsätze von glänzenden Versprechungen zu trennen. Offen bleibt die Frage: Kann KI Investitionen in dreistelliger Milliardenhöhe rechtfertigen, bevor die Geduld der Anleger endgültig am Ende ist?

Aus technischer Sicht zeigt das Tageschart, dass sich der S&P 500 in einer Konsolidierungsphase im Bereich von 7.500–7.580 Punkten befindet. Ein Ausbruch nach oben aus dieser Spanne wäre ein Kaufsignal, während ein Durchbruch nach unten ein Verkaufssignal auslösen würde.