FX.co ★ GBP/USD: Politischer Übergang und Inflationsrisiken

Der Wechsel des Premierministers im Vereinigten Königreich verlief reibungslos, wobei Andy Burnham am 20. Juli offiziell sein Amt antrat. Die Märkte reagierten positiv: Das Pfund legte die dritte Woche in Folge zu, während GBP/USD bei 1,3466 schloss, ein Anstieg um 0,4 %. Berichte, wonach die zentristische Shabana Mahmood und nicht der stärker linksorientierte Ed Miliband zum Chancellor of the Exchequer ernannt werden dürfte, dämpften die Sorgen vor einem starken Anstieg der Staatsausgaben.

Das makroökonomische Umfeld bleibt gemischt. Die britische Wirtschaft wuchs im Mai gegenüber dem Vormonat um 0,1 %, nachdem sie im April um 0,1 % geschrumpft war. In den drei Monaten bis einschließlich Mai stieg das BIP um 0,7 % und übertraf damit die Konsensprognose von 0,5 %. Allerdings war der gesamte Anstieg auf den Dienstleistungssektor zurückzuführen, der um 0,3 % zulegte, während die Industrieproduktion um 0,5 % zurückging und die Bauleistung um 0,8 % sank. Die jährliche Inflationsrate blieb im Mai unverändert bei 2,8 %, während die Kerninflation auf 2,6 % anzog und die Dienstleistungsinflation auf 3,7 % stieg.

Das National Institute of Economic and Social Research (NIESR), das ein fortschrittliches neuronales Netzmodell zur Inflationsprognose einsetzt, sieht zunehmende Hinweise darauf, dass die Inflation bis Anfang 2027 auf 4,5 % steigen könnte.

Die gesamte Industrieproduktion ist im Mai gegenüber dem Vormonat um 0,5 % zurückgegangen, während die Märkte lediglich mit einem Rückgang von 0,1 % gerechnet hatten. Dies war die erste monatliche Kontraktion seit Januar. Auf Jahresbasis stieg die Industrieproduktion um 1,0 % und blieb damit hinter den Erwartungen zurück. Für die Bank of England (BoE) liefert der Bericht gemischte Signale. Strukturelle Schwächen im Industriesektor beseitigen den Inflationsdruck nicht, da der Haupttreiber der Inflation derzeit geopolitisch bedingte Energiepreise und nicht die inländische Industrieaktivität sind. Für GBP/USD ist der Bericht als moderat negativ zu werten.

Die OECD erwartet, dass sich die Inflation infolge des Energieschocks bis 2026 auf 4,0 % beschleunigt, was die Notwendigkeit eines restriktiven Kurses der BoE unterstreicht. Im Juni blieb der Bank Rate in einer Abstimmung von 7:2 unverändert bei 3,75 %, wobei sich zwei Entscheidungsträger für eine Zinserhöhung aussprachen. Die Märkte preisen derzeit eine erste Anhebung auf 4,00 % im September und eine zweite Erhöhung auf 4,25 % bis zum Jahresende ein.

Die Eskalation des Konflikts zwischen den Vereinigten Staaten und Iran hat eine neue Stufe erreicht. Bis zum 20. Juli hatten die Vereinigten Staaten bereits eine neunte Welle von Luftangriffen durchgeführt, während Iran mit Raketenangriffen auf Verbündete der USA in der Region reagierte, darunter Bahrain und Kuwait. Anhaltend hohe Energiepreise bleiben die zentrale Herausforderung für die Bank of England, die bereits eingeräumt hat, dass sie weitere Preissteigerungen nicht verhindern kann.

Die Netto-Short-Positionierung im Pfund verringerte sich in der letzten Berichts­woche um 1,4 Mrd. £ auf -5,9 Mrd. £. Das Pfund hat seine Positionierung nun die dritte Woche in Folge verbessert, während sein geschätzter fairer Wert nahe an seinem langfristigen Durchschnitt bleibt und versucht, seine Erholung auszuweiten.

Obwohl der US‑Dollar weiterhin die weltweit wichtigste Fluchtwährung bleibt, ist es ihm bereits in der dritten Woche in Folge nicht gelungen, gegenüber dem Pfund an Boden gutzumachen – trotz der jüngsten Eskalation der geopolitischen Spannungen. Wir erwarten, dass sich die aktuelle technische Erholung kurzfristig in Richtung der Marke von 1,3550 ausdehnt. Ein nachhaltiger Anstieg über 1,3600 erscheint jedoch angesichts der anhaltenden geopolitischen Risiken und der Unsicherheit über die Inflationsentwicklung eher unwahrscheinlich. Wahrscheinlicher ist, dass das Währungspaar im Bereich von 1,3485–1,3500 auf Widerstand stößt und anschließend seinen Abwärtstrend wieder aufnimmt, zunächst mit einem Kursziel bei 1,3300 und perspektivisch im Bereich von 1,3000–1,3030.