FX.co ★ EUR/USD. In der Woche der „Großen Vier“ – ISM, JOLTS, ADP und NFP entscheiden über das Schicksal des Dollars

In den kommenden Tagen werden Händler die ISM-Indizes sowie die JOLTS- und ADP-Daten auswerten und die Woche mit den Nonfarm Payrolls (NFP) für Juli abschließen, die maßgeblich die Markterwartungen in Bezug auf den geldpolitischen Ausblick der Federal Reserve bestimmen werden.

Natürlich bleiben geopolitische Entwicklungen im Fokus, insbesondere vor dem Hintergrund der jüngsten Entscheidungen des US-Präsidenten. Donald Trump hat beispielsweise kürzlich einen groß angelegten Militärschlag gegen den Iran abgesagt. Er erklärte, die Vereinigten Staaten seien bereit gewesen, militärische Gewalt gegen Teheran in einem Ausmaß einzusetzen, „wie seit dem Zweiten Weltkrieg nicht mehr gesehen“, habe sich jedoch nach Gesprächen mit iranischen Behörden und anderen Ländern des Nahen Ostens gegen den Angriff entschieden. Laut dem Präsidenten sei es Unterhändlern gelungen, die wichtigsten Parameter eines künftigen Abkommens zu skizzieren. Dieses solle die sofortige und vollständige Wiederöffnung der Straße von Hormus sowie die Beendigung des iranischen Atomprogramms beinhalten.

Die iranischen Behörden haben die von Trump erwähnten Vereinbarungen nicht bestätigt und halten damit die Spannung aufrecht. Zudem hat sich laut Axios der Kronprinz von Saudi-Arabien tatsächlich an den US-Präsidenten gewandt und ihn aufgefordert, auf weitere Angriffe gegen den Iran zu verzichten. Parallel dazu führten Vermittler aus Katar Gespräche mit dem iranischen Außenminister und Vertretern aus Oman, um eine Öffnung der Straße von Hormus zu erreichen. Die Tatsache, dass der US-Präsident von einer weiteren Eskalation zurückgerudert ist, deutet darauf hin, dass die Parteien tatsächlich einen gewissen Kompromiss gefunden haben.

Sollten Washington und Teheran an den Verhandlungstisch zurückkehren, gerät der Dollar zusätzlich unter Druck. Mit nachlassenden geopolitischen Spannungen ist zu erwarten, dass Marktteilnehmer verstärkt in riskantere Anlagen (einschließlich des Euro) umschichten, während die Nachfrage nach dem Greenback weiter abnimmt.

Darüber hinaus hat sich das fundamentale Umfeld für den Dollar gegen Ende der vergangenen Woche verschlechtert, als Daten zum US-Wirtschaftswachstum und zum Kern-PCE-Index veröffentlicht wurden.

Zur kurzen Zusammenfassung: Vorläufige Schätzungen deuten darauf hin, dass sich das US-BIP-Wachstum im zweiten Quartal auf 1,5 % im Jahresvergleich verlangsamt hat (nach 2,1 % im ersten Quartal). Dieses Ergebnis blieb hinter den Markterwartungen zurück und verstärkte die Sorgen über einen nachlassenden Wirtschaftsimpuls. Gleichzeitig stieg der Kern-PCE-Index lediglich um 0,1 % gegenüber dem Vormonat (erwartet waren +0,2 %). Auf Jahresbasis verlangsamte sich der Zuwachs auf 3,3 % (nach zuvor 3,4 %).

Schwächer als erwartete Daten zum Wirtschafts­wachstum und zur Inflation haben die US-Währung spürbar belastet. Der US-Dollar-Index fiel auf ein Sechs-Wochen-Tief bei 99,57, während das Währungspaar EUR/USD im Gegenzug ein Sechs-Wochen-Hoch bei 1,1547 markierte.

Wichtige Veröffentlichungen in der kommenden Woche können den Druck auf den Greenback entweder verstärken oder ihm helfen, verlorenen Boden zurückzugewinnen.

Die erste ernsthafte Bewährungsprobe für den Dollar wird der ISM-Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe, der am Montag, dem 3. August, veröffentlicht wird. Es ist erwähnenswert, dass der US-Industriesektor in den vergangenen sechs Monaten eine überraschende Widerstandsfähigkeit gezeigt und sich im Expansionsbereich, also oberhalb der 50-Punkte-Marke, gehalten hat. Nach vorläufigen Prognosen wird dieser Indikator auch im Juli einen Aufwärtstrend aufweisen und auf 54,0 steigen (nach einem leichten Rückgang auf 53,3 im Juni). Sollte der Index für das verarbeitende Gewerbe jedoch entgegen den Erwartungen in die Nähe der „roten Linie“ von 50 Punkten rücken (und insbesondere, wenn er in die Kontraktionszone fällt), wird der Markt dies als weiteres Indiz für eine Abschwächung des Wirtschaftswachstums werten. In diesem Fall gerät der Dollar erheblich unter Druck, da Händler einen schnelleren Kurswechsel der Fed in Richtung geldpolitischer Lockerung einpreisen werden.

Kaum weniger wichtig für den Greenback wird der ISM-Index für den Dienstleistungssektor (Veröffentlichung am Mittwoch) sein, für den im Juli ein Anstieg auf 54,5 erwartet wird, nach einem leichten Rückgang auf 54,0 im Juni. Wie bekannt, bleibt der Dienstleistungssektor das Fundament der US-Wirtschaft und steht für einen großen Anteil an BIP und Beschäftigung. Daher könnte der ISM-Index für Dienstleistungen sogar noch wichtiger sein als der Index für das verarbeitende Gewerbe. Fällt er in die „rote Zone“ (auch wenn er nominal über der 50-Punkte-Marke bleibt), wird der Dollar mit einer neuen Verkaufswelle konfrontiert.

Neben den ISM-Indizes werden zentrale Arbeitsmarktberichte aus den USA den Ton für den Handel im EUR/USD-Paar angeben: JOLTS, ADP, NFP. Der JOLTS-Bericht gilt als einer der wichtigsten Vorlaufindikatoren vor den Nonfarm Payrolls, da er Aufschluss darüber gibt, ob Unternehmen ihre hohe Nachfrage nach Arbeitskräften aufrechterhalten oder beginnen, die Neueinstellungen zurückzufahren. Die meisten Analysten rechnen damit, dass die Zahl der offenen Stellen im Juni auf 7,420 Millionen sinkt (von zuvor 7,59 Millionen). Dies ist ein Schlüsselindikator. Für den Dollar wäre jedoch das negativste Szenario eine Kombination aus rückläufigen offenen Stellen, schwächeren Neueinstellungen und steigenden Entlassungen, da ein solches Signal auf eine schrittweise Abkühlung des US-Arbeitsmarktes hindeuten würde.

Auch der ADP-Bericht wird vom Markt als Vorlaufindikator für die NFP angesehen, obwohl sich seine Korrelation mit den offiziellen Daten zuletzt deutlich abgeschwächt hat. Angesichts der starken Verlangsamung der Nonfarms im Juni (nur +57.000 neue Stellen) wird der ADP-Report für Juli Aufschluss darüber geben, ob sich die Abkühlung im privaten Sektor fortsetzt oder ob das schwache Ergebnis des Vormonats nur eine temporäre Abweichung war. Laut Prognosen dürfte die Beschäftigung im Privatsektor im Juli lediglich um 70.000 Stellen zulegen. Ein schwacher ADP-Wert (insbesondere bei einem Ergebnis unter der Marke von 50.000) wird die Befürchtungen verstärken, dass sich die Probleme am US-Arbeitsmarkt verfestigen. Ein solches „Vorspiel“ vor den NFP kann erheblichen Druck auf den Dollar ausüben. Umgekehrt ist ein starkes Ergebnis (über 120.000–150.000) in der Lage, die Marktstimmung zu drehen, insbesondere wenn es von einem Anstieg der Beschäftigungskomponente im ISM-Index für den Dienstleistungssektor begleitet wird.

Das wichtigste makroökonomische Ereignis der Woche für EUR/USD wird schließlich die Veröffentlichung des offiziellen US-Arbeitsmarktberichts für Juli sein. Der Termin ist traditionell auf Freitag (7. August) festgelegt. Der Bericht dient als zentrale Referenzgröße für die Beurteilung der Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft und des künftigen Kurses der Geldpolitik der Fed. Nach dem schwachen Ergebnis im Juni wird der Markt eine Antwort auf die zentrale Frage suchen: Handelte es sich bei dieser Schwäche um ein „situatives“, also vorübergehendes Phänomen, oder beginnt der Arbeitsmarkt tatsächlich an Robustheit zu verlieren? Die meisten Analysten gehen davon aus, dass die Zahl der Beschäftigten im Nichtlandwirtschaftssektor im Juli nur um 88.000 steigt – also kaum mehr als im Vormonat (+57.000). Ein solches Ergebnis würde auf eine anhaltende Tendenz zur Abkühlung am Arbeitsmarkt hinweisen.

Die Arbeitslosenquote in den USA dürfte bei 4,2 % unverändert bleiben. In diesem Fall wird der Markt jedoch nicht nur die Zahl an sich, sondern auch deren Qualität bewerten. Sollte die Erwerbsquote erneut zurückgehen (im Juni fiel dieser Wert auf 61,5 %), dann spiegelt die „schöne“ Arbeitslosenstatistik lediglich wider, dass sich ein Teil der Amerikaner vom Arbeitsmarkt zurückzieht, statt einen nachhaltigen Beschäftigungsaufbau. Zudem wird mit einer Abschwächung des Lohnwachstums gerechnet – auf 3,3 % im Jahresvergleich, nach einem Anstieg auf 3,5 % im Vormonat.

Wie wir sehen, kann bereits das prognostizierte Ergebnis Druck auf den Greenback ausüben. Fällt die Veröffentlichung jedoch tatsächlich in die rote Zone (insbesondere, wenn das Beschäftigungswachstum unter 75.000 liegt, die Erwerbsquote ein weiteres Tief markiert und der Lohnindex unter 3,3 % fällt), gerät der Dollar am gesamten Markt unter äußerst starken Druck.

Aus technischer Sicht bewegt sich das Währungspaar EUR/USD im H4-Zeitrahmen zwischen der mittleren und der oberen Linie der Bollinger-Bänder und zudem oberhalb aller Ichimoku-Linien, die ein bullisches „Parade of Lines“-Signal ausgebildet haben. Solche Signale deuten auf einen Aufwärtstrend hin, auch wenn lokale Überkauftheit eine kleinere Korrektur auslösen kann. Bärische Korrekturrücksetzer sind am besten als Gelegenheit zum Aufbau von Long-Positionen zu betrachten, mit dem ersten und derzeit einzigen Ziel bei 1,1590 (der oberen Begrenzung der Kumo-Wolke im D1-Chart). Ein Durchbruch dieses Widerstands ebnet den Weg für die Käufer in den Bereich der 1,16er Marke.