FX.co ★ S&P 500 erreicht Rekordhoch, da schwache Arbeitsmarktdaten die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Fed verringern

Der S&P 500 schloss am Freitag auf einem Rekordhoch. Händler kamen zu dem Schluss, dass der unerwartete Rückgang der Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft im Juli die Wahrscheinlichkeit kurzfristiger Zinserhöhungen der Fed verringern dürfte.

Die Indizes entwickelten sich wie folgt: Der S&P 500 legte um 0,62 % zu und schloss bei 7.757,64 Punkten. Der Nasdaq Composite stieg um 1,3 % auf 26.690,62 Punkte. Der Dow Jones gewann 151,83 Punkte bzw. 0,28 % auf 54.036,93 Punkte.

Alle drei Indizes beendeten die Woche zum zweiten Mal in Folge im Plus und verzeichneten damit ihre beste Entwicklung seit April. Über die vergangenen fünf Handelstage legte der S&P 500 um 3,6 % zu und überschritt in dieser Woche erstmals die Marke von 7.700 Punkten. Der Nasdaq sprang um 5,2 % nach oben, angetrieben unter anderem von einer Erholung der Halbleiterwerte. Der Dow gewann rund 3 %.

Die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft sank im Juli um 23.000. Das kam für die von Dow Jones befragten Volkswirte völlig überraschend, die mit einem Anstieg um 83.000 gerechnet hatten. Die Arbeitslosenquote fiel auf 4,1 % und lag damit unter der Erwartung von 4,2 %, während die Erwerbsquote auf den niedrigsten Stand seit mehr als fünf Jahren zurückging.

Laut dem CME FedWatch spiegeln Fed-Funds-Futures nun die Erwartung wider, dass der Leitzins bei der Sitzung im September in der Spanne von 3,50 % bis 3,75 % bleiben wird. Noch vor wenigen Tagen hatten die Märkte eine Wahrscheinlichkeit von 55 % für eine Anhebung um einen Viertelpunkt eingepreist; nun hat sich der Ausblick deutlich verschoben.

Die Rally, die in dieser Woche vom Technologiesektor angeführt wurde und die Aktien auf Rekordstände trieb, wird bald durch neue Inflationsdaten auf die Probe gestellt. Für den Juli-CPI wird mit einem jährlichen Anstieg von 3,4 % gerechnet. Der Kern-CPI (ohne Nahrungsmittel und Energie) wird laut einer Reuters-Umfrage bei 2,5 % im Jahresvergleich erwartet. Am folgenden Tag werden die Erzeugerpreise veröffentlicht, während am Freitag die Einzelhandelsumsätze anstehen, die einen Einblick in die Konsumausgaben geben.

Strategen von JPMorgan wiesen in einem Memo an Kunden darauf hin, dass die Inflation in den jüngsten Daten erste Anzeichen eines Höhepunkts zeige und im Juni überraschend niedrig ausgefallen sei. Auch die Kernraten schwächen sich ab: Der Kern-PCE liegt in den jüngsten fortlaufenden Messungen auf Jahresbasis unter 3 %. Die Strategen sehen weiterhin einen deutlichen Unterschied zu 2022 und rechnen nicht mit starkem Inflationsdruck.

Der Unternehmenskalender ist in dieser Woche nach der intensiven Berichtssaison ruhiger. Dennoch werden Berichte von Applied Materials, Cisco, CoreWeave, Super Micro und JD.com erwartet, die KI- und Tech-Aktien bewegen könnten.

Der S&P 500 liegt seit Jahresbeginn über 13% im Plus. Die Unternehmensgewinne haben zum zweiten Quartal in Folge die hohen Erwartungen übertroffen und nähren damit den Optimismus der Anleger.

Nach Einschätzung von Mislav Matejka von JPMorgan verläuft die Berichtssaison zum zweiten Quartal ermutigend. Der Anteil der Unternehmen, die die Prognosen übertreffen, liegt deutlich über dem üblichen Niveau. Sowohl in den USA als auch in Europa wächst das Ergebnis je Aktie im Jahresvergleich um mehr als 20%.

Was Analysten sagen:

Evercore ISI: Der KI-Bullenmarkt heizt sich weiter auf – vor dem Hintergrund schwankender Unternehmensgewinne, rückläufiger Free Cashflows bei großen Tech-Unternehmen, Ölpreisschwankungen, einem Führungswechsel bei der Fed und Sorgen um die Zwischenwahlen – alles vor dem „traditionell turbulenten“ Monat September.

Die Volatilität nimmt zu, doch das bedeutet nicht, dass sich der Bullenmarkt seinem Höhepunkt nähert. Im Gegenteil: Die Wahrscheinlichkeit ihres bullischen Szenarios mit einem S&P 500 bei 9.000 ist gestiegen. Die Faktoren, die echtes FOMO auslösen könnten, stehen noch bevor. Wie 1999 werden weitere Kursgewinne mit größeren Turbulenzen einhergehen. Wenn die Berichtssaison ausläuft, rücken die Makrofaktoren wieder stärker in den Vordergrund.

JPMorgan: Die Experten bleiben für Aktien positiv gestimmt. Sie erwarten, dass die Indizes in der zweiten Jahreshälfte neue Rekordhochs erreichen, mit weiterem Aufwärtspotenzial.

Morgan Stanley: Das Wachstum des Ergebnisses je Aktie und die Anpassungen der Prognosen setzen sich fort. Der Markt honoriert zunehmend Gewinnqualität, nachhaltigen Free Cashflow und Effizienzgewinne durch KI. Bevorzugt werden Qualitätsunternehmen, die KI implementieren, große Finanzakteure und Konsumgüterhersteller.

Goldman Sachs: Die Bank erwartet, dass die Unternehmensnachfrage nach Aktien im Jahr 2026 das Angebot übersteigen wird. Die Aktienrückkäufe im S&P 500 sind im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 11% gestiegen. Die bisherigen neuen Rückkaufprogramme bewegen sich nahe Rekordniveau und belaufen sich auf fast 1 Billion US-Dollar.

Experten schätzen, dass Aktienrückkäufe in Höhe von 1,4 Billionen US-Dollar in diesem Jahr etwa 700 Milliarden US-Dollar an Primärplatzierungen und ein mögliches zusätzliches Angebot aus auslaufenden Lock-up-Perioden nach Börsengängen ausgleichen werden.