FX.co ★ Der Dollar hat sich selbst in Gefahr gebracht

Sie wollen Ihren Gegner schwächen? Fangen Sie bei sich selbst an. So sieht der Plan von US-Finanzminister Scott Bessent aus, der angekündigt hat, dass das Treasury den Rückkauf langfristiger Anleihen „mindestens verdoppeln“ wird. Die Reaktion folgte umgehend: Der US-Dollar fiel auf seinen niedrigsten Stand seit Mai.

Entwicklung des Dollars und der Treasury-Renditen

Der Dollar hat seiner eigenen Schwäche nicht widerstanden. Der Greenback schien den Schlag fast noch einzuladen und bot ihm die Schulter, indem er zuließ, dass die Renditen 30-jähriger Staatsanleihen nachgaben, nachdem sie zuvor auf Niveaus gestiegen waren, wie man sie zuletzt 2007 gesehen hatte. Zudem hat Donald Trump wiederholt signalisiert, dass eine schwache Währung kein Problem, sondern ein Instrument zur Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit ist. Laut Evercore ISI begrüßt Bessent diese Entwicklung ausdrücklich, da sie das Handelsungleichgewicht verringert und Exporteuren das Leben erleichtert.

Hinter dieser edlen Fassade verbirgt sich jedoch eine zynische Kalkulation. Citigroup ist der Ansicht, dass der Hauptpreis für den Versuch, die Renditen zu kontrollieren, ein schwächerer Dollar ist. De facto wählt Washington zwischen einer Schuldenkrise und einer Währungskrise – und die Entscheidung ist bereits zulasten des Greenback ausgefallen. Ein einzelner Soldat gewinnt noch keinen Krieg, und der Dollar scheint bereit zu sein, einen Teil seiner Stärke zu opfern, um ein noch zerstörerischeres Szenario am Treasury-Markt zu vermeiden.

Dennoch ist es zu früh, den Greenback abzuschreiben. State Street erinnert daran, dass der Kapitalzufluss in US-Aktien, der durch künstliche Intelligenz und steigende Ölpreise angetrieben wird, dem USD-Index weiterhin eine solide Unterstützung bietet. Auch der Zinsvorteil zwischen der Federal Reserve und der Europäischen Zentralbank bleibt aufseiten des Dollars – die Erwartungen an eine Zinserhöhung im Dezember sind trotz des uneindeutigen Protokolls der jüngsten FOMC-Sitzung nicht verschwunden.

Reaktionen der Währungen auf die Maßnahmen am Treasury-Markt

Unterdessen ist Entdollarisierung längst keine Verschwörungstheorie mehr, sondern eine Arbeitshypothese bei Deutsche Bank, die ihren Kunden rät, in den kommenden Monaten Gold, den Franken und den Euro als Alternativen zum Greenback in Betracht zu ziehen. Asiatische und europäische Währungen gewinnen genau deshalb an Handlungsspielraum, weil Washington sich selbst die Hände für Eingriffe sowohl am Anleihe- als auch am Devisenmarkt gelockert hat – zunächst gemeinsam mit Japan zur Stützung des Yen und nun am eigenen Markt für Staatsanleihen.

Damit hat sich der US‑Dollar selbst in Gefahr gebracht – nicht durch fremde Angriffe, sondern durch seine eigene Kalkulation. Das sind zwei verschiedene Dinge. Das Währungspaar EUR/USD steigt aufgrund von Marktemotionen, nicht wegen der Stärke der europäischen Wirtschaft, die weiterhin weit von einem selbstbewussten Expansionskurs entfernt ist.

Kann Washington die Folgen seines eigenen Experiments noch kontrollieren, oder hat der US‑Dollar bereits einen Preis gezahlt, den er nicht zu zahlen erwartete?

Aus technischer Sicht bildet das Währungspaar EUR/USD im Tageschart ein 20‑80‑Muster aus. Trotz des mittelfristigen „bullischen“ Trends innerhalb der Wolf‑Wellen rechtfertigt ein Rückgang unter die Unterstützungsmarke von 1,167 kurzfristige Verkäufe. Geschieht dies nicht, sollte man an zuvor aufgebauten Long‑Positionen festhalten.