FX.co ★ GBP/USD: Das Pfund gibt nicht auf

Die britische Wirtschaft zeigt weiterhin eine paradoxe Widerstandsfähigkeit. Der zusammengesetzte PMI für August stieg unerwartet auf 52,5 und erreichte damit ein Viermonatshoch. Getrieben wurde dies von einem deutlichen Anstieg im Dienstleistungssektor, der auf 52,8 kletterte – den höchsten Wert seit sechs Monaten. Gleichzeitig verlangsamte sich die Industrieproduktion auf ein Fünfmonatstief von 51,5, was auf das Auslaufen des Effekts präventiver Lageraufstockungen hindeutet.

Die Hypothekenvergabe brach im Juli auf 4,3 Mrd. £ ein, nach 7,7 Mrd. £ im Juni, und die Zahl der genehmigten Anträge für Hauskäufe fiel auf 56.100 – den niedrigsten Stand seit Januar 2024, während der Markt mit einem Anstieg auf 59.000 gerechnet hatte. Unterdessen stieg der effektive Zinssatz für neue Hypotheken auf 4,45 %, und dieser Anstieg drängt Käufer bereits aus dem Markt. Das Paradoxon besteht darin, dass die Verbraucherkredite trotz des Einbruchs bei der Hypothekenvergabe ein Niveau erreichten, das seit November 2025 nicht mehr gesehen wurde, und auf 2,0 Mrd. £ zunahmen.

Der Gouverneur der Bank of England, Andrew Bailey, bestätigte in seinem ersten öffentlichen Kommentar seit der Juli-Sitzung, dass die sekundären Inflationseffekte weiterhin „recht moderat“ bleiben und der Arbeitsmarkt weiter Anzeichen einer Abschwächung zeigt. Die BoE ist noch nicht bereit, dem Druck durch die anziehende Inflation nachzugeben. Allerdings herrscht bei der BoE bereits seit Längerem keine Einigkeit mehr. Die Märkte haben eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf 4 % bis zum Jahresende vollständig eingepreist und sehen eine hohe Wahrscheinlichkeit für einen weiteren Schritt im Frühjahr des nächsten Jahres.

Der Konflikt im Persischen Golf übt weiterhin direkten Druck auf den europäischen Energiemarkt aus; britisches Gas (NBP) näherte sich 183 Pence je Therm und erreichte damit ein Niveau, das zuletzt Ende 2023 verzeichnet wurde. Für das Vereinigte Königreich als Nettoimporteur von Energie bedeutet dies, dass jede neue Eskalation Inflation und Leistungsbilanz unmittelbar belastet. Bailey räumte dies in seiner Rede faktisch ein, als er erklärte, er könne „nicht garantieren, dass die derzeitige Situation anhält“.

Die inländischen Daten deuten auf eine Abkühlung in zinssensiblen Sektoren hin. In den kommenden Wochen wird die zentrale Frage weniger die unmittelbare Reaktion auf neue Daten sein, sondern vielmehr, inwieweit die BoE bereit ist, trotz steigender Inflation und zunehmendem Falkendruck auf Pause zu bleiben.

Wie aus dem am Freitag veröffentlichten CFTC-Bericht hervorgeht, hat sich die Netto-Short-Position im Pfund leicht auf 4,23 Mrd. £ erhöht; der geschätzte Preis bleibt über dem langfristigen Durchschnitt, aber der Momentum-Impuls ist schwach.

In der vorherigen Einschätzung gingen wir davon aus, dass der Rückgang des Pfunds begrenzt bleiben und der Aufwärtstrend wieder aufgenommen würde, ohne dass die Unterstützung bei 1,3440–1,3460 unterschritten wird. Tatsächlich fiel die Korrektur des Pfunds moderat aus, und nun versucht es, seinen Anstieg fortzusetzen. Vor dem US-Inflationsbericht dürfte der Handel überwiegend in einer Spanne mit leichtem Aufwärtstendenz verlaufen; anschließend wird alles davon abhängen, wie der Markt seine Prognose für den Fed-Leitzins anpasst. Das bullische Szenario erscheint derzeit etwas wahrscheinlicher, in dessen Fall GBP/USD versuchen dürfte, auf das Sommerhoch bei 1,3674 zurückzukehren.