FX.co ★ Der Markt testet Bessents Entschlossenheit

Gibst du den kleinen Finger, nehmen sie gleich die ganze Hand. So hat der Markt reagiert, als das Treasury ankündigte, langfristige Treasuries im Wert von 6 Milliarden US?Dollar zu kaufen, statt der 4 Milliarden, die viele erwartet hatten. Anstatt dankbar zu sein, zeigten sich die Anleger enttäuscht – der Schockeffekt blieb hinter den Erwartungen zurück. Die Rendite der 10?jährigen Treasuries sprang auf ihren höchsten Stand seit 2023, und der S&P 500 fiel den dritten Handelstag in Folge.

Zur gleichen Zeit durchbrach Brent?Rohöl die Marke von 101 US?Dollar pro Barrel. Die USA griffen iranische Tanker in der Nähe der Straße von Hormus an, als Reaktion auf iranische Attacken, während die Huthi weiterhin die saudische Ölinfrastruktur ins Visier nahmen. US?Präsident Donald Trump spielt die Risiken herunter und verspricht, den Konflikt nach den Zwischenwahlen zu beenden, doch die Kampfhandlungen zeigen keinerlei Anzeichen eines Nachlassens. Teheran kündigt an, die Gegenschläge zu verstärken.

Entwicklung von S&P 500 und Treasury?Renditen

Der Rückkauf selbst hat eine ironische Wendung. US-Finanzminister Scott Bessent hat die Käufe im Vergleich zum ursprünglichen 4-Milliarden-Dollar-Plan verdreifacht, um das „Fieber“ am Anleihemarkt zu dämpfen. Der Markt wertete dies als Test seiner Entschlossenheit und lotete sofort die Grenzen aus. Was Bessent als Nächstes tun wird, ist unklar, doch der Vorfall wirft ein tiefer gehendes Rätsel auf: Die Renditen steigen bereits seit einiger Zeit, ohne einen vollständigen Einbruch der Aktienmärkte auszulösen. Selbst am Mittwoch machte der S&P 500 den Großteil seiner Verluste im Tagesverlauf wieder wett.

Nun richten sich alle Blicke auf die Marke von 5% bei der 10-jährigen US-Staatsanleihe. Sie ist so nah wie seit drei Jahren nicht mehr und stellt eine psychologische Wasserscheide dar – eine runde Zahl und das höchste Niveau seit fast zwei Jahrzehnten. Die meisten großen Anleihemärkte bewegen sich bereits in der Nähe von Höchstständen, die es seit der globalen Finanzkrise nicht mehr gegeben hat. Die USA hatten sich seit 2023 unter 5% gehalten. Ein nachhaltiger Ausbruch und Schlusskurs über 5% würde weitaus bedrohlichere Szenarien für den S&P 500 deutlich plausibler erscheinen lassen.

AI bleibt die Komfortdecke der Anleger. Tech-Unternehmen jagen einer faktisch unbegrenzten Nachfrage hinterher, und es ist schwer, diesen Finanzierungszyklus mit ein paar Basispunkten höherer Renditen zu stoppen.

Dynamik der S&P-500-Gewinne

Diese Dynamik verstärkt sich selbst. Fast 86 % der Unternehmen im S&P 500 haben die Gewinnerwartungen übertroffen – das ist die beste Quote seit 2021. Die Konsensprognosen für das EPS-Wachstum im laufenden Jahr sind von 24 % auf 32 % gestiegen. Vorerst gleichen starke Unternehmensgewinne die komprimierten Multiples aus. Die zentrale Frage bleibt: Was kommt zuerst – eine erneute Risiko­bereitschaft für Aktien oder die Inflationsdaten am Freitag, die vor der Fed-Sitzung am 15.–16. September den Ausschlag geben könnten?

Aus technischer Sicht zeigt der Tageschart, dass der S&P 500 nach unten aus einer Keilformation ausgebrochen ist. Solange der Index unter 7.675 bleibt, steigen die Chancen auf eine Korrektur, die durch ein 1‑2‑3‑Umkehrmuster ausgelöst wird. Es erscheint sinnvoll, bestehende Positionen zu halten und zeitweise bestehende Short-Positionen aufzustocken.