FX.co ★ EUR/USD- und GBP/USD-Strategien für Einsteiger – 16. September

Der Vormittag verlief relativ ruhig: Nach mehreren Verlusttagen versuchte EUR/USD eine leichte Erholung, das Pfund bewegte sich im Großen und Ganzen im Einklang mit dem Euro, während der Dollar die zu Wochenbeginn erzielten Gewinne ohne starke Ausschläge in die eine oder andere Richtung behauptete – der Markt spart seine Kräfte offensichtlich für das Ereignis am Abend.

Zwei europäische Konjunkturdaten wurden heute veröffentlicht. Der italienische Verbraucherpreisindex für August entsprach den Prognosen der Ökonomen und stieg um 0,5%. Damit ist das Inflationsbild für die größten Volkswirtschaften der Eurozone ohne Überraschungen komplett – anders ausgedrückt, es gab schlicht nichts, was die Märkte zu einer Neubewertung veranlassen könnte. Interessanter waren die Daten zur Industrieproduktion der Eurozone für Juli: Der Rückgang betrug lediglich 0,1 %, während der Markt mit einem deutlich schwächeren Ergebnis gerechnet hatte. Dies deutet darauf hin, dass der reale Sektor der Wirtschaft mit den hohen Energiekosten im Kontext des anhaltenden Konflikts im Nahen Osten etwas besser zurechtkommt als erwartet. Dennoch fiel die Reaktion des Euro auf diese Datenkombination verhalten aus: Im Verlauf der ersten Tageshälfte gab es zwar Versuche eines Anstiegs, diese konnten sich jedoch nicht halten. Meiner Ansicht nach liegt das daran, dass beide Indikatoren, so positiv sie für die Einheitswährung auch sind, im Vergleich zu dem deutlich wichtigeren Ereignis, das der Markt für den heutigen Abend erwartet, nicht ins Gewicht fallen.

Das Hauptereignis des Tages wird zweifellos die abendliche Zinsentscheidung der Fed sein, bei der der Markt nahezu einhellig mit einer Anhebung auf 4,0 % rechnet – ein Schritt, der als logische Fortsetzung der Serie starker Inflations- und Arbeitsmarktdaten der vergangenen Wochen erscheint. Allerdings werden die ökonomischen Projektionen der Notenbank und der Tonfall auf der Pressekonferenz von Kevin Warsh nicht weniger wichtig sein als der Zinsentscheid selbst: Diese Faktoren werden bestimmen, ob der Markt die Anhebung als einmalige Maßnahme oder als Beginn eines längeren Straffungszyklus interpretiert.

Sollte der Fed-Vorsitzende signalisieren, dass weitere Zinserhöhungen weiterhin auf dem Tisch liegen, dürfte der Dollar aus meiner Sicht gegenüber einer breiten Palette von Risikoanlagen kräftigen Auftrieb erhalten. Für Euro und Pfund würde ein solches Szenario Druck aus zwei Richtungen gleichzeitig bedeuten. Für EUR/USD könnte eine betont restriktive Rhetorik Warshs sogar die heute relativ positiven Daten zur Industrieproduktion der Eurozone überlagern. Für GBP/USD stellt sich die Lage noch verwundbarer dar: Das Pfund, das bereits nach den Inflationsdaten nachgegeben hat, steht ohnehin unter dem Druck haushaltspolitischer Unsicherheit und könnte seine Tiefs erneut testen, falls Warsh eine Neigung zu weiteren Straffungsschritten bestätigt. Ich rechne damit, dass die abendliche Volatilität in beiden Währungspaaren deutlich über dem Normalniveau liegen wird und dass die Hauptbewegung eher während der Pressekonferenz als unmittelbar zum Zeitpunkt der Zinsentscheidung selbst stattfinden dürfte.

Momentum

Für den Euro liegt der entscheidende Widerstandsbereich auf der Oberseite bei 1,1551. Ein Ausbruch darüber könnte das Währungspaar in Richtung 1,1571 und anschließend 1,1595 führen. Dieses Szenario setzt allerdings voraus, dass sich die allgemeine Marktstimmung innerhalb weniger Stunden vor der Fed-Entscheidung dreht – etwas, das nicht häufig vorkommt. Daher stufe ich dieses Szenario als sekundär ein. Wesentlich wahrscheinlicher erscheint mir ein Durchbruch nach unten unter 1,1529 mit Zielen bei 1,1507 und 1,1486 – genau darauf deuten das heutige Gesamtbild, von der verhaltenen Reaktion auf die Daten aus der Eurozone bis hin zu den Erwartungen einer restriktiven Rhetorik Warshs.

Für das Pfund liegt der entscheidende Widerstandsbereich auf der Oberseite bei 1,3492. Ein Anstieg darüber könnte das Währungspaar in Richtung 1,3512 und anschließend 1,3531 führen. Damit die britische Währung diese Niveaus erreicht, wäre entweder eine deutliche Umkehr der Aufwärtsdynamik des Dollars oder ein unerwartet moderater Ton der Fed erforderlich. Ein Durchbruch nach unten unter 1,3464 mit Zielen bei 1,3435 und 1,3401 wirkt deutlich plausibler, zumal das Pfund heute über keine nennenswerten heimischen Wachstumstreiber verfügt.

Mean Reversion

Für den Euro beobachte ich die obere Begrenzung bei 1,1560. Die Logik dahinter ist einfach: Das Paar versucht, sich über dieses Niveau zu bewegen, schafft es aber nicht, genügend Käufer anzuziehen, um weiter zu steigen, und der Kurs dreht anschließend nach unten, was ein Verkaufssignal generiert. Im Vorfeld der Fed-Entscheidung wirkt dieses Szenario durchaus plausibel – Marktteilnehmer dürften kaum bereit sein, nur wenige Stunden vor der Zinsbekanntgabe umfangreiche Positionen gegen den Dollar aufzubauen. Die Untergrenze bei 1,1526 folgt der entgegengesetzten Logik: Ich halte nach Kaufgelegenheiten Ausschau, wenn ein Ausbruch unter dieses Niveau scheitert, allerdings ist bei diesem Ansatz Vorsicht geboten. Käufe gegen den Dollar unmittelbar vor einer Sitzung, bei der der Markt sich nahezu sicher ist, dass die Zinsen angehoben werden, sind eine anspruchsvolle Strategie; daher ist es sinnvoll, für eine solche Gegenbewegung ein eher bescheidenes Kursziel anzusetzen.

Für das Pfund liegt die obere Begrenzung bei 1,3491. Auch hier gilt dasselbe Muster der Rückkehr in die Handelsspanne: Ein Anstieg über dieses Niveau ohne Anschlusskäufe ist ein Anlass zum Verkauf, und angesichts der generellen Schwäche des Pfunds vor dem Ereignis am Abend erscheint dieses Szenario wahrscheinlich. Die untere Referenzmarke bei 1,3453 spricht für Käufe bei einer Erholung nach einem Fehlausbruch unter dieses Niveau. Dieses Szenario sollte jedoch mit Vorsicht gehandelt werden: Das Umfeld für das Pfund ist derart ungünstig, dass selbst eine erfolgreiche technische Gegenbewegung sich als nur sehr kurzlebig erweisen könnte.