FX.co ★ Intraday-Strategien für Anfänger-Trader am 17. September

Gestern erlebte der Markt das Hauptereignis der Woche – die Zinsentscheidung der Federal Reserve – und deren Folgen bestimmten das Kräfteverhältnis zwischen Dollar, Euro und Pfund vollständig. Der Dollar legte gegenüber beiden Währungen deutlich zu; Euro und Pfund fielen im Gleichschritt, wobei das Pfund nach der Veröffentlichung schwacher britischer Konjunkturdaten stärker unter Druck geriet.

Ich beginne mit Europa. Heute Morgen werden die endgültigen Inflationsdaten für den Euroraum im August veröffentlicht – erwartet werden 3,3 % im Jahresvergleich für die Gesamtinflation und 2,4 % für die Kernrate. Dabei handelt es sich weniger um völlig neue Zahlen, sondern eher um eine Konsolidierung dessen, was Deutschland, Frankreich, Spanien und Italien in den vergangenen Tagen bereits gemeldet haben – eine Art Abschluss vor der nächsten Sitzung der Europäischen Zentralbank. Sollte der Wert deutlich über den Prognosen liegen, hätte der Euro eine reale Chance, einen Teil der gestrigen Verluste wieder aufzuholen: Höhere Inflation würde den Falken in der EZB zusätzliche Argumente liefern und zumindest teilweise den deutlich verschärften Kurs der Fed ausgleichen. Entsprechen die Daten jedoch den Erwartungen oder fallen sie schwächer aus, dürfte das Währungspaar wohl vor allem unter dem Gewicht der gestrigen Fed-Entscheidung konsolidieren, ohne einen eigenen Anlass für eine Erholung zu haben.

Das Pfund hat im Gegensatz zum Euro heute sein eigenes wichtiges Ereignis – die Zinsentscheidung und Erklärung der Bank of England. Volkswirte erwarten, dass der Leitzins bei 3,75 % bleibt, doch die eigentliche Spannung liegt anderswo: Die Inflation im Vereinigten Königreich hat sich gestern unerwartet auf 3,1 % beschleunigt, deutlich über der Prognose der Zentralbank, und nun wird der Markt sehr genau beobachten, ob die BoE anerkennt, dass der Anstieg nicht nur durch externe Faktoren wie Öl, sondern auch durch die Binnennachfrage getrieben ist. Fällt der Ton der BoE schärfer aus als erwartet, könnte das gezielte Käufe des Pfunds auslösen und nach dem kräftigen Ausverkauf von gestern zu einer kleinen Gegenbewegung führen. Vorerst steht das Pfund jedoch unter dem Druck zweier negativer Faktoren – der gestrigen, für die Währung ungünstigen Inflationsgeschichte und der Fed-Entscheidung, die alle Währungen gegenüber dem Dollar belastet hat.

Nun zum Kernpunkt. Die Fed hat gestern den Leitzins um 25 Basispunkte angehoben, und die Entscheidung fiel überraschend einstimmig aus – 12 zu 0. Im Juli hatten im Gegensatz dazu noch drei FOMC-Mitglieder auf eine sofortige Straffung statt einer Pause gedrängt. Vorsitzender Kevin Warsh nannte drei Gründe: Der Arbeitsmarkt und die Konjunktur hätten sich verbessert, die Disinflation schreite zu langsam voran, und geopolitische Risiken hätten die Gesamtlage verändert. Er betonte zudem, dass die finanziellen Bedingungen nicht wirklich straff seien und der Fed damit weiteren Handlungsspielraum ließen. Noch wichtiger als der Schritt selbst war jedoch die überarbeitete Prognose: Der mediane Leitzins zum Jahresende stieg von 3,75 % auf 4,125 %, und 16 von 18 Fed-Vertretern rechnen mit mindestens einer weiteren Zinserhöhung in diesem Jahr. Die neue Projektion legt nahe, dass der Leitzins bis 2027 auf einem erhöhten Niveau bleibt und erst 2028 sinkt.

Für den Markt ist das ein weitaus stärkeres Signal als eine einmalige Anhebung – es ist ein Anspruch auf einen verlängerten Straffungszyklus. Deshalb hat sich der Dollar breitflächig gestärkt, statt nur auf die erwartete Zahl zu reagieren. Für den Euro vergrößert dies die Divergenz zur EZB: Die EZB bleibt zwar die restriktivste Zentralbank der G7, hat ihre Zinserhöhung im September aber bereits geliefert und keinen langen Zyklus signalisiert, wie ihn die Fed nun impliziert. Das Pfund ist noch anfälliger – der gestrige Inflationswert aus dem Vereinigten Königreich hat es bereits geschwächt, indem er die Erwartungen weiterer BoE-Zinsschritte dämpfte, und nun kommt zusätzlich der deutlich entschlossenere Ton der Fed hinzu.

Momentum

Für den Euro liegt der entscheidende Widerstandspunkt nach oben bei 1,1486; ein Ausbruch darüber könnte das Paar in Richtung 1,1507 und anschließend 1,1529 treiben. Dieses Szenario ist jedoch nur realistisch, wenn die heutige Euroraum-Inflation deutlich stärker als erwartet ausfällt und der Markt zu der Einschätzung gelangt, dass die EZB bereit ist, auf die Fed mit eigener Straffung zu reagieren. Bleibt eine solche Bestätigung aus, halte ich einen Bruch unter 1,1457 für deutlich wahrscheinlicher; dieser würde den Weg in Richtung 1,1436 und 1,1412 eröffnen – der Pfad, der aus meiner Sicht aus der gestrigen Fed-Entscheidung und der sich heute ausweitenden Zinsdifferenz zwischen den Zentralbanken folgt.

Für das Pfund liegt der entscheidende Widerstandspunkt nach oben bei 1,3401, was bei einem Ausbruch Spielraum für einen Anstieg auf 1,3435 und 1,3464 eröffnen könnte. Diese Bewegung ist jedoch nur dann realistisch, wenn die BoE heute einen wirklich falkenhaften Ton anschlägt – ohne dies hat das Pfund wenig Gründe für eine Rally. Ein Bruch unter 1,3368 in Richtung 1,3334 und 1,3304 erscheint deutlich plausibler, zumal die Währung den Handelstag bereits von zwei gleichzeitigen Belastungsfaktoren geschwächt beginnt.

Mean Reversion

Beim Euro beobachte ich die obere Begrenzung bei 1,1478. Die Logik ist einfach: Das Paar stößt darüber, findet aber keine Anschlusskäufer und fällt dann wieder zurück – das ergibt ein Verkaufssignal. Nach der gestrigen Fed-Entscheidung wirkt dieses Szenario plausibel, da Marktteilnehmer einen sehr starken Grund brauchen werden, um die deutlich gestiegene Entschlossenheit der Fed zu ignorieren. Die Untergrenze bei 1,1445 funktioniert nach dem umgekehrten Prinzip, aber Käufe dort sind mit Vorsicht zu genießen – direkt nach einer derart „hawkishen“ Fed-Entscheidung gegen den Dollar zu handeln, ist nicht leicht, und die Kursziele für eine solche Gegenbewegung sollten eher bescheiden sein.

Für das Pfund liegt die obere Begrenzung bei 1,3389. Es gilt die gleiche Logik für den Rücklauf: Ein Anstieg über dieses Niveau ohne Anschlusskäufe ist ein Verkaufssignal, und angesichts des doppelten Drucks auf die Währung heute erscheint dieses Szenario plausibel. Die untere Referenz bei 1,3356 spricht für Käufe bei einer Erholung nach einem falschen Abwärtsausbruch, jedoch sollte man diese Strategie vorsichtig und im Kontext des BoE-Ergebnisses handeln – fällt der Ton der BoE weicher aus als erwartet, könnte selbst eine erfolgreiche technische Gegenbewegung nur von kurzer Dauer sein, bevor das Währungspaar seinen Abwärtstrend wieder aufnimmt.