FX.co ★ EUR/USD. Im Anschluss an Fed und EZB: Eine ruhige Woche, bevor der September endet

Der September hat, sozusagen, „sein Pulver verschossen“: Die wichtigsten Ereignisse des Monats für EUR/USD sind vorbei. Die Federal Reserve und die Europäische Zentralbank haben ihre Sitzungen abgehalten, und sowohl die USA als auch der Euroraum haben zentrale Arbeitsmarkt- und Inflationsdaten veröffentlicht, zusammen mit weiteren wichtigen makroökonomischen Indikatoren (zum Beispiel den ISM-Indizes). Im Wesentlichen ist das fundamentale Bild damit gezeichnet – die einzige wirklich bedeutende Veröffentlichung, die im Septemberkalender noch aussteht, ist der Kern-PCE-Index, der am letzten Tag des Monats ansteht.

In dieser Hinsicht dürfte die kommende Woche deutlich ruhiger verlaufen: Der Wirtschaftskalender ist, gelinde gesagt, nicht mit wichtigen Terminen überladen, aber ganz leer ist er auch nicht. Einige der anstehenden Makrodaten können die Dynamik von EUR/USD beeinflussen, ihre Rolle dürfte jedoch überwiegend unterstützend sein – sie ergänzen ein bereits etabliertes fundamentales Umfeld.

Nach den September-Sitzungen habe sich beim Fed und der EZB die Entkopplung der Erwartungen hinsichtlich des künftigen geldpolitischen Kurses weiter vergrößert. Die EZB hat sich bei weiteren Straffungen zurückhaltender gezeigt, während das Fed de facto signalisiert hat, dass es eine weitere Zinserhöhungsrunde zulassen könnte. Die Makrodaten der nächsten Woche werden daher durch diese Brille interpretiert: Veröffentlichungen aus dem Euroraum auf Hinweise für veränderte EZB-Erwartungen, Daten aus den USA als Bestätigung oder Abschwächung der restriktiven Fed-Erwartungen.

Montag–Dienstag

Am Montag wird Christine Lagarde auf einer EZB‑Veranstaltung in Frankfurt die Eröffnungsrede halten – das wichtigste Ereignis zu Wochenbeginn für die Gemeinschaftswährung. Der Text der Rede wird nicht vorab veröffentlicht, sodass der Markt in Echtzeit auf ihre Aussagen reagieren wird. Nach der EZB-Sitzung in der vergangenen Woche ist es allerdings unwahrscheinlich, dass Lagarde den Ton deutlich falkenhafter wählt. Sollte sie erneut die nachlassende Wachstumsdynamik im Euroraum betonen und eine Pause im Straffungszyklus bekräftigen, würde das zusätzlichen Druck auf den Euro ausüben und EUR/USD‑Verkäufer stärken. Am wahrscheinlichsten ist ein vorsichtiger, neutral bis leicht lockerer Ton, mit dem Hinweis, dass weitere Schritte der EZB von den eingehenden Daten abhängen.

Am Dienstag veröffentlicht die Europäische Kommission die vorläufigen Daten zum Verbrauchervertrauen für September. Im August war der Indikator um 0,4 Punkte auf –15,5 gestiegen und hatte sich damit den vierten Monat in Folge verbessert. Die meisten Experten erwarten für diesen Monat einen Rückgang auf –16,0, was eine wachsende Skepsis der europäischen Verbraucher hinsichtlich ihrer finanziellen Perspektiven widerspiegelt. Ein spürbarer Impuls nach oben für den Euro würde eine überraschende Verbesserung auf über –14,5 erfordern.

Ebenfalls am Dienstag richtet sich die Aufmerksamkeit des Marktes auf Äußerungen von drei Fed‑Vertretern zur Geldpolitik nach der September-Sitzung: John Williams und Philip Jefferson sprechen auf einer Konferenz zum US‑Staatsanleihemarkt, Thomas Barkin hält eine Rede mit anschließender Fragerunde. Williams und Jefferson sind für die Marktteilnehmer besonders wichtig, da sie ständige stimmberechtigte Mitglieder im FOMC sind. Es wird erwartet, dass sie einen moderat restriktiven Ton des Fed bestätigen und die Tür für eine zusätzliche Zinserhöhung im Dezember offenlassen.

Mittwoch

Am Mittwoch werden die vorläufigen Einkaufsmanagerindizes (PMI) veröffentlicht – voraussichtlich eine der wichtigsten Datenreihen aus Europa in dieser Woche. Diese Indikatoren gelten als Frühsignal für den konjunkturellen Zustand der Währungsunion und beeinflussen die EZB‑Rhetorik direkt; entsprechend lösen sie häufig deutliche Schwankungen bei EUR/USD aus. Der Konsens erwartet, dass der Sammelindex für Deutschland bei 51,8 und jener für den Euroraum bei 52,0 bleibt. Diese Werte würden auf eine anhaltend moderate Ausweitung der Geschäftstätigkeit hinweisen. Bessere Daten (vor allem im Dienstleistungssektor) würden den Euro stützen, während eine unerwartete Eintrübung Zweifel an der Tragfähigkeit der Erholung im Euroraum nähren würde.

In den USA werden die vorläufigen S&P Global‑PMI-Daten für September veröffentlicht und liefern damit eines der ersten Signale zum Zustand der US‑Wirtschaft nach der Fed‑Sitzung. Der Konsens rechnet mit einem Rückgang des Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe auf 53,6 (von 53,9), des Dienstleistungs‑PMI auf 56,0 (von 56,5) und des zusammengesetzten Index auf 55,2 (von 56,0). Mit anderen Worten: Die Indizes dürften zwar im Expansionsbereich bleiben, aber eine Abschwächung anzeigen. Positive Überraschungen (besonders bei den Dienstleistungen) würden den restriktiven Erwartungen Auftrieb geben und die Nachfrage nach dem Dollar stärken. Schwächere Daten würden in die entgegengesetzte Richtung wirken. Fallen die Werte stärker als erwartet, bleiben aber über 50, dürfte die Dollarreaktion begrenzt bleiben – dies würde eher auf ein nachlassendes Wachstumstempo als auf eine Kontraktion hindeuten.

Donnerstag

Am Donnerstag werden die IFO‑Indizes für September veröffentlicht. Bekanntlich handelt es sich dabei um einen zentralen Indikator für das Geschäftsklima in Deutschland und einen wichtigen Frühindikator für die gesamte Wirtschaft im Euroraum. Bemerkenswert ist, dass der Konsens mit einer weiteren Verbesserung des Geschäftsklimas auf 89,0 (von 88,8 im August) rechnet. Beim Erwartungsindex wird ein Anstieg auf 89,5 (von 89,1) prognostiziert. Bessere Werte würden den Euro stützen, da sie auf eine Erholung in der größten Volkswirtschaft des Euroraums hindeuten. Schwache Daten – insbesondere beim Erwartungskomponenten – würden die Marktteilnehmer an die anhaltenden Probleme der deutschen Wirtschaft erinnern. Ein positiver Überraschungseffekt dürfte allerdings weniger stark auf EUR/USD durchschlagen als ein negativer.

Ebenfalls am Donnerstag werden die wöchentlichen US‑Arbeitsmarktdaten veröffentlicht. Der Konsens erwartet rund 201.000 Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe (nach 196.000 in der Vorwoche) und etwa 1,72–1,74 Mio. fortlaufende Anträge (1,73 Mio. in der Vorwoche). Niedrigere Werte würden auf eine weiterhin robuste Lage am US‑Arbeitsmarkt hindeuten.

Ebenfalls am Donnerstag erscheinen die Daten zu den US‑Neubauverkäufen im August. Die Prognose sieht einen Anstieg auf annualisiert 619.000 Einheiten nach 607.000 im Juli vor. Für EUR/USD ist diese Veröffentlichung nachrangig, aber bei deutlich besseren Zahlen würde sich das Bild einer widerstandsfähigen US‑Konjunktur weiter verfestigen und den Fall für ein restriktiv bleibendes Fed stärken.

Freitag

In Deutschland wird der GfK‑Index zum Verbrauchervertrauen als weiterer Frühindikator veröffentlicht. Die Stimmung der deutschen Verbraucher hatte sich im September leicht verbessert (auf –26,6), für Oktober erwarten Experten jedoch einen leichten Rückgang auf –27,1. Für EUR/USD ist auch diese Veröffentlichung zweitrangig. Ein Wert im „grünen Bereich“ würde auf eine allmähliche Erholung der Binnennachfrage in Deutschland hindeuten; ein „roter“ Wert würde auf eine Schwäche der Konsumenten und damit auf begrenztes Aufwärtspotenzial für den Euro schließen lassen.

In den USA werden außerdem die Auftragseingänge für langlebige Güter veröffentlicht. Der August-Bericht dürfte zwar kein zentraler Treiber für EUR/USD sein, kann aber helfen, die Robustheit der US‑Industrienachfrage zu bestätigen oder infrage zu stellen. Der Konsens erwartet für die Gesamtaufträge einen Rückgang um 0,3 % im August nach einem Anstieg um 1,1 % im Juli, während die Kernaufträge (ohne Transport) um 0,5 % zulegen sollen. Stärkere Werte – insbesondere bei den Kernaufträgen – würden den Dollar stützen, da sie für eine beibehaltend restriktive Haltung des Fed sprechen.

Technischer Ausblick

Aus technischer Sicht notiert EUR/USD im Tageschart an der unteren Linie der Bollinger‑Bänder, unterhalb der Tenkan‑sen‑ und Kijun‑sen‑Linie und am unteren Rand der Ichimoku‑Wolke (Kumo). Gelingt es den Verkäufern, einen Tagesschlusskurs unterhalb der Unterstützung bei 1,1470 zu etablieren (untere Bollinger‑Band‑Linie und untere Kumo‑Grenze im D1‑Chart), würde der Kurs unter sämtlichen Bollinger‑Linien auf Tagesbasis liegen, und der Ichimoku‑Indikator würde ein bärisches „Parade of Lines“-Signal liefern. In diesem Fall läge das nächste Abwärtsziel im Bereich von 1,1410, was der unteren Kumo‑Begrenzung im Wochenchart entspricht. Angesichts der anhaltenden Entkopplung der geldpolitischen Erwartungen behalten Short‑Positionen in EUR/USD Priorität.