FX.co ★ GBP/JPY. Korrektur oder Trendwende?

Das Währungspaar GBP/JPY versucht heute, die Aufwärtsdynamik vom Freitag fortzusetzen, begünstigt durch die allgemeine Schwäche der japanischen Währung. Zum Ende der vergangenen Woche testeten die Käufer die Marke von 211,00, konnten ihre Positionen jedoch nicht behaupten, sodass die Handelssitzung am Freitag bei 210,12 endete. Dennoch überwiegt im Paar heute erneut die bullische Stimmung, auch wenn sie deutlich weniger ausgeprägt ist.

Der wichtigste Treiber des Währungspaares war die Sitzung der Bank of Japan, auch wenn die Entscheidung der Notenbank selbst für den Markt keine Überraschung war: Der Leitzins wurde um 25 Basispunkte angehoben (von 1,00% auf 1,25%) und damit auf das höchste Niveau der vergangenen 31 Jahre. Auf den ersten Blick hätte eine solche Entscheidung den Yen stützen müssen, insbesondere gegenüber dem Pfund, da die Bank of England nach ihrer September-Sitzung alle geldpolitischen Parameter unverändert ließ. Dennoch geriet die japanische Währung am Freitag unter Druck – auch gegenüber dem britischen Pfund.

Zum einen fiel die Entscheidung der Bank of Japan nicht einstimmig aus: Zwei Mitglieder des Policy Board stimmten gegen eine Straffung der Geldpolitik. Toichiro Asada verwies darauf, dass die Inflation weiterhin unter der 2%-Marke liege und der Zustand der Wirtschaft „nicht als ausreichend robust bezeichnet werden“ könne. Ayano Sato erklärte unterdessen, eine „hawkishe“ Entscheidung käme zu früh.

Die Tatsache, dass es im Policy Board nach wie vor Mitglieder gibt, die einen vorsichtigeren Kurs bevorzugen, belastete den Yen, da die „Opposition“ das Tempo weiterer Zinserhöhungen begrenzen könnte.

Der zweite belastende Faktor für den Yen war die begleitende Rhetorik der Bank of Japan, die weniger aggressiv ausfiel, als viele Marktteilnehmer erwartet hatten. Einerseits erklärte die Notenbank, die zugrunde liegende Inflation nähere sich dem Zielniveau an und die Risiken eines Überschreitens des Zielwertes nähmen zu. Andererseits betonte die Bank „in einer gesonderten Erklärung“, dass Zeitpunkt und Tempo weiterer Straffungsschritte „von der wirtschaftlichen Lage und der Preisentwicklung“ abhängen würden. BoJ-Gouverneur Kazuo Ueda erklärte außerdem, es gebe keinen vorab festgelegten Zeitplan für Zinserhöhungen und alles hänge von den eingehenden Daten ab.

Schließlich spielte auch der statistische Hintergrund der September-Entscheidung eine wichtige Rolle. Nur wenige Stunden vor dem zweiten Tag der Sitzung erhielt die Bank of Japan ein vergleichsweise verhaltenes Inflationssignal. Den veröffentlichten Daten zufolge lag der Gesamt-VPI im August bei 1,9%, während der VPI ohne frische Lebensmittel 1,7% betrug (nach 1,8% im Juli) und der VPI ohne frische Lebensmittel und Energie bei 1,9% lag.

Die veröffentlichten Zahlen schwächten den Yen bereits, bevor die japanische Notenbank das Ergebnis ihrer September-Sitzung bekanntgab. Die schwachen August-Daten dämpften die Erwartungen an ein aggressives Straffungsszenario und ließen die anschließende Zinserhöhung eher wie eine Fortsetzung einer schrittweisen, maßvollen Normalisierung der Geldpolitik erscheinen als den Beginn einer deutlich beschleunigten Straffungsphase.

In der Folge verschlechterte sich das fundamentale Bild für den Yen. Die Zinserhöhung selbst war bereits weitgehend eingepreist, doch die Marktteilnehmer erhielten keinerlei Signale für eine Absicht, den Kurs der geldpolitischen Straffung zu beschleunigen. Die Händler konzentrierten sich auf die beiden „dovishen“ Stimmen und das Fehlen klarer, transparenter Hinweise auf weitere Zinsschritte.

Die Bank of England ihrerseits konnte keinen neuen Impuls für eine Aufwertung des Pfundes liefern. Die Notenbank beließ den Leitzins bei 3,75%, während die Abstimmungsteilung unverändert bei 6:3 zugunsten einer Pause blieb. Trotz der vergleichsweise hawkishen Rhetorik in der begleitenden Erklärung (die Zentralbank räumte steigende Inflationsrisiken ein, warnte vor einem weiteren Anstieg des VPI und stellte fest, dass sich die Wirtschaft widerstandsfähiger als erwartet zeige) waren diese Signale bereits weitgehend in den aktuellen Kursen berücksichtigt.

Der Markt erhielt im Wesentlichen nichts über die bestehenden Erwartungen hinaus, sodass die hawkishe Rhetorik des Abschlusskommuniqués dem Pfund keine nennenswerte zusätzliche Unterstützung verleihen konnte.

Bemerkenswert ist zudem, dass die Bank of England auf ihrer September-Sitzung einen mehrjährigen Plan zum Abbau ihrer Anleihebestände billigte und den Prozess zugleich berechenbarer machte, womit sie de facto die Notwendigkeit einer Beschleunigung der aktiven Verkäufe ausschloss. Daher lieferte die September-Sitzung keinen neuen starken fundamentalen Impuls – weder für die Käufer noch für die Verkäufer des Pfundes.

Letztlich wurde das Schicksal des Währungspaares von der „Yen-Komponente“ bestimmt: Das Paar stieg nicht aufgrund einer Stärke der britischen Währung, sondern wegen einer Schwäche des Yen.

Doch kann sich der Kurssprung vom Freitag zu einem nachhaltigen Aufwärtstrend ausweiten? Derzeit wirkt die Kursbewegung eher wie ein kurzfristiger Impuls als eine voll ausgeprägte Trendwende.

Anfang September notierte GBP/JPY noch über der Marke von 216,00, bevor der Kurs anschließend deutlich in den Bereich von 207,00 fiel. Der Anstieg vom Freitag brachte das Paar lediglich in die Zone von 210,40–211,30 und hat die mittelfristige Struktur bislang nicht verändert. Die Käufer müssen sich zumindest oberhalb des Ziels bei 211,30 (also dem Freitagshoch) behaupten. Ein entschlossener Ausbruch über dieses Niveau würde den Weg in Richtung 212,00 und in der Folge in Richtung 213,50 eröffnen (untere Begrenzung der Kumo-Wolke im D1-Zeithorizont). Das Verhalten der Käufer im Bereich 211,30–212,00 wird zeigen, ob sich die Aufwärtsdynamik fortsetzt oder ob Händler beginnen, Gewinne aus Long-Positionen mitzunehmen.

Auf der Unterseite bleibt die Kurszone 208,50–207,80 die entscheidende Unterstützung. Eine Rückkehr unter diese Zone würde darauf hindeuten, dass der Kurssprung vom Freitag lediglich eine vorübergehende Reaktion auf die Sitzung der Bank of Japan war.

Derzeit behalten die Käufer in GBP/JPY den Vorteil, doch erst eine Reihe bestätigter Ausbrüche über die genannten Widerstandsmarken würde den Beginn eines neuen Aufwärtstrends signalisieren.