FX.co ★ Der Dollar kann sich nicht weiter stärken

EUR/USD ist auf den niedrigsten Stand seit Ende Juli gefallen – ausgelöst durch die sich zuspitzende politische Krise in Deutschland, die gestiegene Wahrscheinlichkeit einer restriktiveren Geldpolitik der Federal Reserve sowie das erneute Interesse an US-Vermögenswerten. Allerdings könnten der bevorstehende UN-Gipfel, der Optimismus hinsichtlich einer Wiederaufnahme diplomatischer Bemühungen zur Lösung des Konflikts im Nahen Osten und das anstehende Treffen zwischen Donald Trump und Xi Jinping die globale Risikobereitschaft verbessern und damit den US‑Dollar als sicheren Hafen unter Druck setzen.

Laut EZB-Chefvolkswirt Philip Lane steht die Wirtschaft der Eurozone vor einer zweiten Welle von Preisanstiegen, die nicht nur Öl, sondern auch Gas betrifft. Nach Einschätzung der Europäischen Zentralbank wird diese zweite Welle zu einer höheren und hartnäckigeren Inflation führen, als bislang erwartet. Infolgedessen wird der VPI dem aktualisierten Prognosezeitraum des EZB-Rats zufolge erst 2027 wieder auf das Ziel von 2 % zurückkehren.

Konjunktur- und Inflationsprognosen der EZB

Eine solche Rhetorik bedeutet, dass die EZB bereit ist, ihren Zyklus der geldpolitischen Straffung fortzusetzen. Dennoch erwartet der Terminmarkt, dass der Einlagenzins bis Oktober nur auf 2,63 % steigt, was einer Wahrscheinlichkeit von 50–52 % für eine Zinserhöhung entspricht. CME-Derivate beziffern die Wahrscheinlichkeit einer geldpolitischen Straffung durch das Federal Reserve bis zu diesem Zeitpunkt auf 53 %. Die Risiken sind vergleichbar. Dasselbe gilt für Dezember. Mit anderen Worten: Auf Basis dieses Faktors hat weder der US‑Dollar noch der Euro einen Vorteil.

Der Unterschied besteht darin, dass die EZB das Vertrauen des Marktes nicht verloren hat, während die Fed es erst vor Kurzem wiedergewonnen hat – dank der Absicht von Kevin Warsh, den Kampf gegen die Inflation fortzusetzen, bis sie unter Kontrolle ist. Dies ermöglicht es US‑Vermögenswerten, von einer Erholung der Nachfrage zu profitieren. Infolgedessen fallen die Renditen von US‑Staatsanleihen, der Nasdaq Composite erreicht ein Rekordhoch, und der US‑Dollar wertet auf.

Veränderungen im Vertrauen der Deutschen in den Kanzler

Der Kapitalfluss von Europa nach Nordamerika wird durch steigende politische Risiken begünstigt. Nachdem die CDU drei Landtagswahlen in Deutschland verloren hatte, verschlechterte sich die politische Stellung von Friedrich Merz deutlich, und seine Chancen auf das Kanzleramt wurden zunehmend unsicher. Sollte die Partei ihre Führung austauschen, könnte der Kapitalabfluss aus der Alten Welt an Fahrt gewinnen, was auf den EUR/USD drücken würde.

Der erfolglose Versuch der Euro-„Bären“, das lokale Tief zu durchbrechen, hängt mit der Zurückhaltung der Trader zusammen, die Situation zu forcieren. Die Daten zur Unternehmensaktivität in der Eurozone und in den USA werden einen Tag später veröffentlicht. Eine sich ausweitende Kluft zwischen den beiden Volkswirtschaften könnte den Faktor der US-Exzeptionalität wiederbeleben und zu einem weiteren Rückgang des wichtigsten Währungspaares führen. Es ist letztlich nur eine Frage des Abwartens.

Technisch bildet sich im Tageschart von EUR/USD ein Pin Bar mit einem langen unteren Schatten, was auf eine Schwäche der „Bären“ hindeutet und die Möglichkeit eröffnet, eine Pending-Buy-Order in der Nähe des Hochs dieses Pin Bars bei 1,148 zu platzieren. Gleichzeitig behalten die Verkäufer jedoch die Kontrolle über die Lage, weshalb es ratsam ist, mit Long-Positionen nicht zu aggressiv vorzugehen.