FX.co ★ Der Markt kämpft gegen das „dreiköpfige Monster“

Teures Öl, steigende Anleiherenditen und ein starker Dollar setzen den S&P 500 unter Druck, doch die Bullen bleiben optimistisch

Probleme kommen selten allein. Der US-Aktienmarkt sieht sich ihnen in dreifacher Ausführung gegenüber. Der S&P 500 hat nachgegeben, doch die großen Banken treten nicht die Flucht an.

Coastal Bridge Advisors vergleicht die Bedrohung für den S&P 500 mit einem dreiköpfigen Monster: Die Köpfe sind hohe Zinsen, teures Öl und ein starker Dollar. Die Konfrontation zwischen den USA und dem Iran treibt die Energiepreise in die Höhe, und Anleger befürchten, dass die erhöhte Inflation anhalten wird. Das verstärkt die Erwartung weiterer Straffungen durch die Fed. Es fällt dem Markt schwer, zu steigen, wenn alle drei Köpfe nach oben ziehen.

Dynamik der Zinsstrukturkurve

Der Anleihemarkt setzt den S&P 500 unter Druck. Der Abstand zwischen 10? und 2?jährigen US-Staatsanleihen hat sich auf 17 Basispunkte verringert – die engste Spanne seit Anfang 2025. Noch eine Bewegung, und die Zinskurve könnte invers werden, was bedeuten würde, dass langfristige Anleihen weniger Rendite abwerfen als kurzfristige Papiere. Historisch gingen solche Inversionen jeder der letzten acht Rezessionen seit den 1960er-Jahren voraus (auch wenn das Signal zu Beginn dieses Jahrzehnts kurzzeitig fehlerhaft war). Für einen breiten Index in der Nähe von Rekordhochs ist die sich verengende Kurve ein düsteres Warnsignal.

Ölpreise und Zinsen wirken doppelt negativ auf Aktien. Jefferies argumentiert, die Welt sei zu einem Ein-Faktor-System geworden: Rohstoffe bestimmen die Anleiherenditen, und die Renditen steuern die Anlageklassen.

Ein neuer Belastungsfaktor für den Tech-Sektor ist die Vorsicht der KI-Entwickler. OpenAI hat sein nächstes Modell der neuesten Generation auf Eis gelegt, nachdem in internen Tests Sicherheitsprobleme aufgetreten waren – ein seltener Rückschlag für die Branche. Chiphersteller kommen gerade erst aus einer schwierigen Phase heraus, und zusätzliche Bremsen für die KI-Nachfrage sind das Letzte, was sie brauchen.

Nvidia greift dem Markt unter die Arme. Der Vorstand hat eine Ausweitung des Aktienrückkaufprogramms um 150 Milliarden US-Dollar genehmigt – das größte Rückkaufprogramm in der US-Geschichte. Dennoch konnten die übrigen Mitglieder der Magnificent Seven nicht von dieser Welle profitieren und schlossen im Minus; Nvidia zieht den Wagen fast im Alleingang.

Tech-Performance und KGV-Dynamik

Bewertungen liefern einen positiven Aspekt für den S&P 500. JP Morgan sagt, dass die Magnificent Seven aktuell zu ihren günstigsten Bewertungsniveaus seit einem Jahrzehnt gehandelt werden. Die Unternehmensgewinne wachsen weiter, und das Gedränge im Tech-Sektor hat nachgelassen. Die Bank ist von einer neutralen auf eine optimistische Einschätzung für US-Aktien umgeschwenkt und setzt darauf, dass sich die Renditen stabilisieren und der Ölpreis zurückgeht – vielleicht ruckartig und mit Unterbrechungen, wie ein alter Wagen, der in der Kälte nur schwer anspringt.

Der breite Index balanciert weiterhin auf einem schmalen Grat über dem Abgrund. Wird er die Kraft haben, alle drei Köpfe abzuschlagen?

Aus technischer Sicht zeigt der Tageschart des S&P 500, dass die Bären versuchen, die Kurse zurück in den abwärts gerichteten Trendkanal zu drücken und eine 1?2?3-Umkehr zu vollenden. Ein Bruch unter das Pivot bei 7.670 würde kurzfristige Verkäufe rechtfertigen. Umgekehrt wäre eine Gegenbewegung ein Signal, Long-Positionen aufzustocken.