FX.co ★ Händler senken die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober

Nach einer neuen Reihe von US-Konjunkturdaten haben Händler ihre Zinserwartungen angepasst. Die Divergenz ergibt sich aus gemischten Inflationsdaten. Der Kern-PCE-Preisindex, das bevorzugte Preisbarometer der Fed, stieg laut Bureau of Economic Analysis im Monatsvergleich um 0,2 % gegenüber einer durchschnittlichen Prognose von 0,3 %. Die Gesamtinflation gemessen am PCE legte im Monatsvergleich um 0,3 % zu und entsprach damit dem Konsens. Auf Jahressicht verharrte die Kerninflation den dritten Monat in Folge bei 3,0 % (gegenüber erwarteten 3,3 %), während die Gesamtinflation gemessen am PCE bei 3,4 % liegt und damit seit mehr als fünf Jahren deutlich über dem 2 %-Ziel der Fed.

Trader reagierten, indem sie die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober auf etwa 36 % senkten. Diese Veränderung geschah nicht im luftleeren Raum: Am Dienstag sagte der Präsident der New York Fed, John Williams, eine weitere Anhebung könne später in diesem Jahr angemessen sein, um die Inflation einzudämmen. Zur Erinnerung: Die Fed hat die Zinsen in diesem Monat zum ersten Mal seit 2023 angehoben, und seither hat jede starke Datenveröffentlichung die Marktsicht gestärkt, dass sich der Straffungszyklus fortsetzen könnte.

Der schwächer als erwartete Kernindex der PCE-Preise verschaffte den Märkten etwas Luft, da der Fokus stark auf der Inflation liegt. Dennoch bleiben Trader vorsichtig, weil die Unsicherheit in Bezug auf die anstehenden Veröffentlichungen zum US-Arbeitsmarkt anhält.

Warum sind also viele Anleger weiterhin auf zusätzliche Zinsschritte der Fed positioniert? Weil die zweite Datenwelle deutlich stärker ausfiel: Die realen Konsumausgaben verzeichneten ihren stärksten Anstieg seit März 2025; der Privatsektor schuf 90.000 neue Stellen und markierte damit die beste Drei-Monats-Serie; und das BIP für das zweite Quartal wurde von annualisiert 1,5 % auf 2,2 % nach oben revidiert. Hinzu kommt der kräftige Anstieg der Ölpreise, der direkt in die längerfristigen Inflationserwartungen und die Term-Prämien einfließt – und damit den Aufwärtsdruck am langen Ende der Zinskurve erhöht. Stärkere Konjunkturdaten halten die Zinskurve steil und die langfristigen Renditen etwas höher.

Beachten Sie, dass teure langfristige Finanzierung die finanziellen Bedingungen an sich bereits verschärft – Hypotheken und Unternehmensfinanzierungskosten sind an die 30-jährigen Renditen gekoppelt. In gewisser Weise hilft das der Fed, weil es ohne weiteres Eingreifen des FOMC zusätzlichen disinflationären Druck erzeugt. In anderer Hinsicht signalisieren anhaltend hohe Langfristzinsen die Skepsis des Marktes gegenüber einer Rückkehr zu 2 % Inflation – ein Signal, das die Fed nicht einfach ignorieren kann.

Meiner Ansicht nach dürfte sich diese Dynamik in zwei Geschwindigkeiten zumindest bis Freitag halten. Bestätigt der Arbeitsmarktbericht die Stärke des Arbeitsmarkts – also etwa 90.000 neu geschaffene Stellen –, dürfte die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober wieder auf 40 % oder mehr steigen, und die 30-jährige Rendite könnte sich oberhalb von 5,6 % etablieren.

Technischer Ausblick EUR/USD

Käufer sollten überlegen, wie sie das Niveau von 1,1346 einnehmen können. Erst dann würde sich ein Test von 1,1379 eröffnen. Von dort wäre ein Anstieg in Richtung 1,1410 möglich, aber ohne Unterstützung durch große Marktteilnehmer dürfte dies schwierig werden. Auf der Unterseite rechne ich erst im Bereich von 1,1312 mit nennenswertem Kaufinteresse. Bleiben die Gebote dort aus, wäre es sinnvoll, auf ein neues Tief bei 1,1284 zu warten oder Long-Positionen erst ab 1,1249 zu eröffnen.

Technischer Ausblick GBP/USD

Pfund-Käufer müssen den unmittelbaren Widerstand bei 1,3270 überwinden, um 1,3307 ins Visier zu nehmen. Ein Ausbruch über diese Marke wird anspruchsvoll, wobei 1,3341 das nächste erweiterte Ziel darstellt. Auf der Unterseite werden die Bären versuchen, bei 1,3238 die Kontrolle zu übernehmen. Ein Bruch unter dieses Niveau würde die Bullen hart treffen und könnte GBP/USD in Richtung 1,3206 drücken, mit Spielraum für einen Test von 1,3173.