FX.co ★ Zwei Voraussetzungen für eine nachhaltige Markterholung

Die Diskussion über weitere Rückgänge am Markt nimmt zu. Bitcoin wurde gestern weiterhin unter 84.000 $ gehandelt und Ether lag bei rund 2.500 $. Viele Marktteilnehmer sind der Ansicht, dass Krypto die Kapitalzuflüsse verloren hat, während Aktien dank starker Unternehmensgewinne weiter steigen. Geld, das im Sommer in Krypto geflossen ist, bevorzugt nun Aktien – was erklärt, warum selbst gute Branchennachrichten keine anhaltende Kursrally auslösen.

Das Bild der Kapitalflüsse bestätigt dies. Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten seit Anfang Oktober Abflüsse von rund 451 Millionen US-Dollar, und in der vergangenen Woche kam es bei Fonds auf Bitcoin, Ether und Solana zusammen zu Abflüssen von etwa 1,25 Milliarden US-Dollar. Ether-Fonds verbuchten neun Handelstage in Folge mit Abflüssen in Höhe von insgesamt 697,2 Millionen US-Dollar, und Solana-Fonds beendeten eine Rekordserie von 14 Wochen mit Zuflüssen. Gleichzeitig stützt die in dieser Woche gestartete Berichtssaison die Aktienindizes, wobei Nasdaq und S&P 500 nahe ihrer Rekordhochs handeln.

Marktteilnehmer sehen zwei Voraussetzungen für eine nachhaltige Erholung. Erstens: die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen müssen fallen und sich stabilisieren. Die Renditen 30-jähriger Staatsanleihen erreichten in der vergangenen Woche 5,70 % – den höchsten Stand seit 2002 – und die 10-jährigen Renditen stiegen auf 5,35 %. Solange die Renditen steigen, stehen nicht verzinsliche Anlagen unter Druck. Zweitens: eine Rückkehr zu Nettozuflüssen in Spot-Krypto-ETFs, da die institutionelle Nachfrage in erster Linie über diese Vehikel fließt. Keine der beiden Bedingungen ist bislang erfüllt, und das ist für mich das wichtigste Argument für Vorsicht.

Die praktische Konsequenz: Bis diese Bedingungen gegeben sind, ist es besser, Altcoins nicht bei kurzfristigen Rücksetzern zu kaufen. Sie sind weniger liquide, fallen stärker als Bitcoin, und Ether hat darüber hinaus die Unterstützung durch Unternehmenskäufer verloren. Frühere Erholungen zeigen, dass Verkäufer Gegenbewegungen ohne Bestätigung durch die Flussdaten rasch ausnutzen. Und der heutige ruhige Handel um 83.000 US-Dollar ist lediglich eine Atempause vor den US-Inflationsdaten.

Zugleich bleibt der langfristige Ausblick positiv: Marktteilnehmer gehen davon aus, dass sich der aktuelle Zyklus noch in einer frühen Phase befindet. Weitere Signale stützen diese Sichtweise. Saylor hat erklärt, dass der Bullenmarkt bereits begonnen habe, und Analysten von JPMorgan schätzen die Zuflüsse in digitale Vermögenswerte seit Jahresbeginn auf rund 50 Milliarden US-Dollar und verweisen auf einen positiven Impuls für das vierte Quartal. Ich würde diese Einschätzungen nicht gegen die Vorsicht ausspielen – sie spiegeln unterschiedliche Zeithorizonte wider. In den kommenden Wochen werden Makrodaten und Kapitalflüsse dominieren, während die Bullen im Jahresverlauf mehr Argumente auf ihrer Seite haben.

Mein Basisszenario: Solange die Anleiherenditen in der Nähe ihrer Höchststände bleiben und ETFs nicht zu Zuflüssen zurückkehren, wird Bitcoin in einer Spanne handeln, mit dem Risiko eines Rückgangs auf 81.000 US-Dollar, und Ether wird sich schwächer entwickeln. Eine niedrige US-Inflation heute würde den Druck stoppen und die Voraussetzungen für erste Zuflüsse in Fonds schaffen; ein starker Wert hingegen würde die Wetten auf weitere Zinserhöhungen der Federal Reserve stärken und den Weg für zusätzliche Verluste ebnen. Die erste Bestätigung einer Trendumkehr würde ich nicht allein als Kursaufschwung werten, sondern als mindestens zwei aufeinanderfolgende Tage mit Nettozuflüssen in Bitcoin-ETFs in Kombination mit einem Stopp des Renditeanstiegs.

Bei Bitcoin bewegt sich der Kurs in einer engen Spanne zwischen der Unterstützung bei 83.300 und dem Widerstand bei 83.600, mit äußeren Begrenzungen bei 82.800 und 84.100. Der Plan basiert auf zwei spiegelbildlichen Richtungen mit vollständigen Ausbruchs- und Fehlausbruchsszenarien. Es gibt zwei Einstiege für Long-Positionen. Erstens: ein bestätigter Ausbruch über 83.600 – Kauf mit Kursziel 84.100, wo ich den Gewinn mitnehme und einen Short beim Rücklauf in Erwägung ziehe, sofern der Kurs über dem 50-Tage-Gleitenden-Durchschnitt liegt und der Awesome Oscillator über null notiert. Zweitens: ein Abprall von 83.300, falls der Ausbruch nach unten unbestätigt bleibt und sich der Rückgang als Fehlausbruch erweist – Kauf mit einem ersten Ziel bei 83.600 und anschließend bei 84.100.

Verkäufe sind symmetrisch aufgebaut. Bei einem bestätigten Bruch unter 83.300 kommt ein Short mit Ziel 82.800 infrage, vorausgesetzt, der Gleitende Durchschnitt liegt über dem Kurs und der Awesome Oscillator unter null. Scheitert der Ausbruch über 83.600 und der Kurs fällt wieder unter dieses Niveau zurück, wird ein Short vom Widerstand aus mit Rücklauf zunächst auf 83.300 und danach auf 82.800 in Betracht gezogen.

Für Ether spiegelt die Logik den Bitcoin vollständig auf seiner eigenen Preisskala wider: innere Spanne zwischen Unterstützung bei 2.496 und Widerstand bei 2.511, äußere Begrenzungen bei 2.478 und 2.529. Kaufen bei einem bestätigten Ausbruch über 2.511 mit Ziel 2.529, wo ich Gewinne mitnehme und bei der anschließenden Gegenbewegung eine Short-Position in Betracht ziehe; es gelten dieselben Bedingungen: Kurs über dem 50-Tage-Gleitenden Durchschnitt und der Awesome über null. Kaufen bei einem Abpraller von 2.496; wenn der Ausbruch nach unten unbestätigt bleibt, geht es zunächst zu 2.511 und dann zu 2.529.

Für Verkäufe eröffnet ein bestätigter Bruch unter 2.496 eine Short-Position mit Ziel 2.478, vorausgesetzt, der gleitende Durchschnitt liegt über dem Kurs und der Awesome liegt unter null. Ein Abpraller von 2.511, wenn der Ausbruch nach oben scheitert, liefert eine Short-Gelegenheit mit Rücklauf auf 2.496 und anschließend auf 2.478. Verwenden Sie beide Indikatoren als Filter, um Fehlsignale auszusortieren, statt als eigenständige Gründe für einen vorzeitigen Einstieg; treffen Sie Entscheidungen erst, nachdem der Kurs die angegebenen Niveaus bestätigt hat.