FX.co ★ Unruhen in Frankreich setzen den EUR wieder unter Druck: Proteste, Haushalt und Opposition treffen aufeinander

Heute ist der Euro zu Wochenbeginn stark gefallen, und die europäischen Aktienindizes gaben ebenfalls nach. Futures auf europäische Aktien und auf französische 10?jährige Staatsanleihen tendierten schwächer, die Gemeinschaftswährung verlor gegenüber den meisten G10?Währungen an Wert, und ein erneuter Fluchtbewegung in sichere US Treasuries setzte ein. Auslöser waren Unruhen in Frankreich, die sich am Wochenende im ganzen Land ausbreiteten.

Proteste gegen die steigenden Lebenshaltungskosten haben mehr als eine halbe Million Menschen auf die Straße gebracht und sind in Plünderungen und Brandstiftung ausgeartet. Öffentliche Gebäude, Geschäfte und Restaurants wurden beschädigt. In einer Fernsehansprache am Sonntag kündigte Emmanuel Macron ein hartes Vorgehen gegen die Randalierer an und bezeichnete die Ereignisse als nationale Schande. Er räumte ein, dass die Bevölkerung angesichts der steigenden Kraftstoffpreise im Zusammenhang mit dem US–Iran-Krieg beunruhigt sei, betonte jedoch, das Land brauche Ordnung. Zusammenstöße mit der Polizei in Paris dauerten sogar während seiner Ansprache an.

Der Schaden ist erheblich. Nach Angaben von Carrefour und dem französischen Handelsverband wird die Beseitigung der Schäden aus den Unruhen Hunderte Millionen Euro kosten. Rund 1.500 Einzelhandelsgeschäfte wurden in Mitleidenschaft gezogen, und etwa 20 Carrefour-Supermärkte wurden geplündert. Fünf Gewerkschaften haben bereits für den 5. November zu einem Streik aufgerufen, in dem sie höhere Löhne und mehr Mittel für öffentliche Dienstleistungen fordern; zugleich haben sie Rentner und Studierende zur Teilnahme aufgefordert. Das Meinungsforschungsinstitut Elabe warnte, dass sich eine derart extreme Gewalt wiederholen könnte und dass es in der jüngeren Geschichte vor einer Präsidentschaftswahl nichts Vergleichbares gegeben habe. Das ist bedeutsam, weil der Markt Straßenproteste bislang als Hintergrundrauschen und nicht als Haushaltsrisiko eingestuft hatte.

All dies kommt für Frankreich zu einem äußerst ungünstigen Zeitpunkt. Die gespaltene Nationalversammlung hat in der vergangenen Woche mit den Beratungen über den Haushalt 2027 begonnen, der darauf abzielt, das Defizit um rund 43 Milliarden Euro (etwa 48 Milliarden US-Dollar) zu senken. Die Spannungen um die französischen Staatsfinanzen haben sich seit Anfang Oktober verschärft. Zahlreiche Analysten vergleichen die französische Anleihekrise bereits mit dem Gespenst einer neuen Schuldenkrise in der Eurozone. Die Konjunktur bleibt schwach: Die Unternehmensaktivität schrumpft seit acht Monaten, und die Inflation zog im September auf 3,1 % an.

Die Haltung der Opposition erschwert die Verabschiedung des Haushalts zusätzlich. Wie bereits angemerkt, ist es unwahrscheinlich, dass sich die Oppositionsparteien vor den Wahlen 2027 mit Macrons scheidender Regierung kompromissbereit zeigen. Einer Umfrage von Anfang Oktober zufolge würden Marine Le Pen und Jean-Luc Mélenchon in die zweite Runde einziehen. Heute nutzten beide Lager die Unruhen, um sich gegenseitig anzugreifen. Le Pen erklärte, das Land sei zu einer Geisel von Gewalt und Handlungsunfähigkeit geworden, und warf Mélenchons Partei vor, Gewalt zu normalisieren. Mélenchon wiederum machte polizeiliche Provokationen verantwortlich, während er zugleich auf Distanz zu den Randalierern ging. Während sich also rechte und linke Ränder gegenseitig beschuldigen und die politische Mitte den Fokus auf Ordnung legt, wird es immer schwieriger, eine Mehrheit für schmerzhafte Sparmaßnahmen zu finden.

Für die Devisenmärkte ist diese Entwicklung nicht neu. Der Euro hat bei ähnlichen Ereignissen in Frankreich schon früher nachgegeben. Anfang Oktober fiel EUR/USD auf das Tief vom Mai 2025, vor allem wegen Sorgen um den französischen Haushalt und die Stabilität der Regierung. JPMorgan bezeichnete den Euro damals als anfällig für weitere Verkäufe. Ich habe wiederholt argumentiert, dass Frankreich zunehmend zum Problemfall für den Euro wird, und wenn sich die Lage weiter verschärft – insbesondere rund um den Haushalt –, dürfte der Abwärtsdruck auf die Gemeinschaftswährung zunehmen, selbst wenn der Fokus der Märkte auf US-Staatsanleihen und dem Dollar bleibt. Die heutige Bewegung bestätigt dies.

Das Problem beschränkt sich nicht auf Frankreich. Am Wochenende kam es auch in Mailand zu Plünderungen und Unruhen, in Belgien und Portugal fanden Proteste statt, und in mindestens sechs europäischen Ländern stehen im kommenden Jahr Wahlen an. All dies deutet darauf hin, dass der Druck auf den Euro in den nächsten Wochen anhalten wird. Ich neige zu der Einschätzung, dass die politische Unsicherheit den Euro bis zu den ersten echten Haushaltsabstimmungen, dem Streik am 5. November und weiteren Aktionen auf der Straße an die kurze Leine nehmen wird und dass jede Erholung durch Nachrichten aus Paris gedeckelt bleibt. Sollten die Behörden nicht vermitteln können, dass der Haushalt verabschiedet wird und die Ordnung wiederhergestellt werden kann, halte ich eine neue Verkaufswelle beim Euro und bei europäischen Aktien nicht für ausgeschlossen; selbst ein vorsichtiger Ton der EZB würde die Währung dann kaum schützen.

Technisches Bild für EUR/USD

Käufer müssen nun versuchen, die Marke von 1,1235 zurückzuerobern. Erst dann rückt ein Test von 1,1265 in Reichweite. Von dort aus wäre ein Anstieg bis 1,1310 möglich, was jedoch ohne Unterstützung großer Marktteilnehmer schwierig sein dürfte. Auf der Unterseite rechne ich erst im Bereich von 1,1195 mit nennenswerten Käufen. Sollten dort keine Käufer auftreten, wäre es sinnvoll, auf ein neues Tief nahe 1,1155 zu warten oder Long-Positionen ab 1,1115 zu eröffnen.

Technisches Bild für GBP/USD

Pfund-Käufer müssen zunächst den nächstgelegenen Widerstand bei 1,3340 überwinden. Erst dann eröffnet sich Potenzial in Richtung 1,3370, oberhalb dessen ein Ausbruch recht schwierig werden dürfte. Das Fernziel liegt im Bereich von 1,3400. Bei einem Rückgang werden die Bären versuchen, die Kontrolle über die Marke von 1,3310 zu erlangen. Gelingt ihnen das, würde ein Ausbruch aus der Handelsspanne die Bullen deutlich schwächen und GBP/USD auf ein Tief nahe 1,3275 drücken, mit Spielraum für eine Bewegung in Richtung 1,3340.