FX.co ★ Gold: Können die Preise angesichts des Marktdrucks widerstandsfähig bleiben?

Gold hat den Gegenwind an den Märkten lange überstanden und enorme Anstrengungen unternommen, um sich trotz eines stärkeren US-Dollars und steigender Treasury-Renditen zu behaupten. Doch sobald dieser Gegenwind nachließ, begann das Edelmetall unerwartet zu fallen. Ist ihm die Dynamik ausgegangen?

Die Treasury-Renditen ziehen sich weiter von ihren jüngsten Höchstständen zurück, begünstigt durch eine Risikoaversion, die aus Sorgen über eine mögliche künstliche Intelligenz‑Blase und Anzeichen einer Abschwächung der US-Wirtschaft resultiert. Die schwebenden Hausverkäufe sind auf ein Rekordtief gefallen, während die Wohnungsbaubeginne im September auf einen der niedrigsten Stände seit der Pandemie zurückgingen. Die geldpolitische Straffung der Federal Reserve setzt den Wohnungsmarkt unter Druck. Sollten diese Bedingungen anhalten, könnte die Wirtschaft schließlich in eine Rezession rutschen.

Goldpreise und Treasury-Renditen

Dennoch steigt Gold, das normalerweise fällt, wenn die Anleiherenditen kräftig zulegen, derzeit nicht, obwohl die Renditen sinken. Das Edelmetall scheint über die kurzfristigen Marktbewegungen hinauszublicken. Märkte und von Reuters befragte Experten erwarten, dass die Fed ihren geldpolitischen Straffungszyklus im Oktober pausiert, um ihn dann im Dezember wieder aufzunehmen. Inzwischen prognostizieren rund 41 % der Befragten zwei weitere Zinserhöhungen im Jahr 2027, womit der Leitzins auf 4,75 % steigen würde. In der September-Umfrage vertraten nur 20 % diese Ansicht.

Das Hauptargument für einen länger anhaltenden Straffungszyklus ist der hohe Ölpreis. Nach Angaben von Kpler haben die Öllieferungen aus dem Nahen Osten das Vorkriegsniveau überschritten, da die über Routen außerhalb der Straße von Hormus abgewickelten Ströme von 17 % auf 40 % gestiegen sind. Unter normalen Umständen wäre bei Brent-Rohöl mit sinkenden Preisen zu rechnen. Doch die Sorge vor einer Eskalation des Konflikts, der rasche Abbau des Puffers durch die weltweiten Lagerbestände sowie die steigende Nachfrage nach Rohöl in den USA und in China verhindern, dass der Nordsee-Referenzwert fällt. Optimisten am Markt ignorieren dabei die Aussagen von Vermittlern über einen Vorschlag zur Wiederaufnahme der Verhandlungen zwischen Washington und Beijing.

Die Öl-Rally erhöht das Risiko, dass die hohen Energiepreise in die Kerninflation durchschlagen und die Federal Reserve zu einer aggressiveren Straffung der Geldpolitik zwingen. In diesem Szenario würden die Renditen von US-Staatsanleihen ihren Aufwärtstrend fortsetzen, während Gold, das keine Zinseinkünfte generiert, Schwierigkeiten hätte, mitzuhalten. Diese Perspektive veranlasst Hedgefonds und Asset Manager, ihre Long-Positionen im Edelmetall zu reduzieren. Nach Angaben von TD Securities wachsen die Short-Positionen derzeit schneller als die Long-Positionen.

Ungünstige Marktbedingungen zwingen die Banken dazu, ihre Goldpreisprognosen zu senken. So weist CIBC beispielsweise darauf hin, dass die anhaltend hohe Inflation, verschärft durch den Konflikt im Nahen Osten, die Federal Reserve zu einer restriktiveren Geldpolitik drängt. Dies schafft Gegenwind für XAU/USD.

Aus technischer Sicht konsolidiert Gold auf dem Tageschart weiterhin innerhalb der Spanne von 4.080–4.200 US-Dollar je Unze. Erst ein Ausbruch über oder unter diese Spanne wird die Richtung der nächsten Bewegung vorgeben. Dadurch ergibt sich die Möglichkeit, Pending Buy Orders bei 4.200 US-Dollar und Pending Sell Orders bei 4.080 US-Dollar zu platzieren.