FX.co ★ Markt und Dominoeffekt

Über einen langen Zeitraum hinweg haben die Erwartungen starker Unternehmensgewinne dem S&P 500 geholfen, erheblichen Gegenwind wie geopolitische Spannungen, die geldpolitische Straffung durch die Fed und den Anstieg der Treasury-Renditen zu verkraften. Keine Kleinigkeit – Wall Street rechnet im dritten Quartal mit einem Gewinnanstieg von 30%! Ein genauerer Blick offenbart jedoch ein weniger rosiges Bild für Aktien.

Rund 34 % der erwarteten gesamten Gewinne im S&P 500 entfallen auf nur zwei Unternehmen – NVIDIA und Micron. Lediglich zehn Emittenten, darunter Broadcom und Meta Platforms, stehen für zwei Drittel der prognostizierten Gewinne. Ein erheblicher Anteil ist an Öl- und Gasriesen gebunden, die von höheren Energiepreisen infolge des Konflikts im Nahen Osten profitieren werden. Eine derart hohe Konzentration kann einen Dominoeffekt auslösen: Wenn ein Stein fällt, kann der gesamte Markt in Mitleidenschaft gezogen werden.

Entwicklung der Aktienindizes

Anleger sind zunehmend besorgt, dass die Ausgaben für KI-Infrastruktur vermehrt über Schulden finanziert werden. Angesichts der Rallye bei US-Staatsanleihen und Unternehmensanleihen steigen die Finanzierungskosten der Unternehmen rasant. Es fällt ihnen immer schwerer, ausreichend Gewinne zu erwirtschaften, um diese Ausgaben zu rechtfertigen. Sollten sie die Erwartungen nicht erfüllen, besteht ein erhebliches Risiko weiterer Rückgänge im S&P 500.

Asset Manager diversifizieren ihre Portfolios verstärkt in andere Sektoren. Das hat zu einer anhaltenden Verlustserie beim Philadelphia Semiconductor Index geführt und setzt den Markt zusätzlich unter Druck.

Dynamik des Philadelphia Semiconductor Index

Die aktuelle Berichtssaison wird daher nicht als Kaufgelegenheit im Hinblick auf eine rosigere Zukunft betrachtet, sondern als Anlass, die Solidität der S&P 500-Emittenten zu überprüfen. Tatsächlich gibt es nur wenig wirklich positive Unternehmensnachrichten. Entscheidend für Anleger ist, wie die Unternehmen ihre eigenen Aussichten einschätzen, und schon die kleinsten besorgniserregenden Signale werden zu Auslösern für Verkäufe – insbesondere, wenn sie Schwergewichte wie Microsoft, Alphabet und Amazon betreffen. Deren Berichte zum dritten Quartal deuten zusammen mit zahlreichen Zentralbanksitzungen auf eine weitere angespannte und ereignisreiche Woche für den breiten Aktienindex hin.

Wenn das Sicherheits­polster der Big Techs nicht mehr so wirksam ist wie zuvor, wird der S&P 500 extrem anfällig für eine falkenhafte Rhetorik der Fed. Der Terminmarkt rechnet Ende Oktober zwar nicht mit einer Anhebung des Leitzinses, doch Hinweise auf eine Fortsetzung des Zyklus im Dezember könnten den breiten Index unter Druck setzen. Bank of America geht davon aus, dass die Risiko­bereitschaft bis Dezember gedämpft bleibt, unter anderem aufgrund der Art und Weise, wie die Märkte die Ergebnisse der Vorwahlen einpreisen.

Aus technischer Sicht setzt der S&P 500 die Korrektur innerhalb eines Abwärtstrends im Tageschart fort. Eine Verkaufsstrategie, solange sich die Kurse unter dem fairen Wert bewegen, hat eine Ausweitung der Short-Positionen ermöglicht. Ein Bruch der Unterstützung bei 7.610 würde zusätzliche Argumente liefern, den Verkauf weiter zu verstärken.