FX.co ★ Der Euro und das Pfund inmitten der Dollarstärke

Der Euro zeigte sich in der ersten Tageshälfte ungewöhnlich ruhig. Der GfK-Konsumklimaindex für Deutschland, ein führender Indikator für November, wurde am Morgen veröffentlicht und fiel mit -30,8 schwächer aus als erwartet (Prognose: -30,1; Vormonat: -30,6). Die Umfrage misst, wie ausgabebereit die deutschen Verbraucher sind, und gilt damit als Frühindikator für die Entwicklung des Einzelhandels und des Wirtschaftswachstums. Ein schwacher Wert setzt die Gemeinschaftswährung üblicherweise unter Druck, doch dieses Mal bewegte sich das Währungspaar kaum und blieb in einer engen Spanne um 1,1125. Der Markt schenkte den Daten wenig Beachtung, da der Fokus bereits seit Längerem auf der Fed-Entscheidung und nicht auf der Stimmung der deutschen Verbraucher lag. Das Pfund hingegen gab nach und notiert in der Nähe seines Wochentiefs.

Weitere wichtige Daten aus Europa lagen nicht vor, sodass der GfK-Bericht als einziger nennenswerter Indikator des Tages übrig blieb. Er lässt sich als Bestätigung des übergeordneten Bildes werten. Die Ifo-Umfrage vom Montag hatte eine Verschlechterung der Einschätzung der aktuellen Wirtschaftslage gezeigt, während der deutsche Composite PMI am Freitag von 53,8 auf 52,8 gefallen ist. Das deutet darauf hin, dass deutsche Verbraucher und Unternehmen weiterhin vorsichtig agieren. Aus dem Vereinigten Königreich werden heute keine regelmäßigen Konjunkturdaten veröffentlicht, sodass der Haushalt der wichtigste inländische Markttreiber ist.

In den kommenden Stunden stehen mehrere bedeutende Ereignisse an. Die Fed wird ihre Entscheidung später heute bekannt geben. Der Markt rechnet mit einer Pause, sodass ein Verbleib der Zinsen auf dem aktuellen Niveau für sich genommen nicht viel verändern würde. Die Aufmerksamkeit richtet sich daher stärker auf den Ton von Kevin Warsh auf der anschließenden Pressekonferenz. Morgen folgt die Sitzung der EZB, bei der die meisten Marktteilnehmer ebenfalls mit einer Pause rechnen. Unter diesen Umständen dürfte der Euro weiterhin vor allem von der Stimmung gegenüber dem US‑Dollar abhängen.

Für das Pfund ist das Hauptereignis des Tages der jährliche Haushalt, begleitet von der Herbstprognose des Treasury. Zuvor schienen haushaltspolitische Sorgen beim britischen Pfund etwas in den Hintergrund getreten zu sein, doch am Tag der Haushaltsvorlage selbst rücken sie wieder stärker in den Fokus und erhöhen die Risiken für das Währungspaar. Chancellor John Healey verfügt nur noch über begrenzten Spielraum, bevor er seine eigenen Fiskalregeln verletzt. Im Frühjahr lag der Puffer noch bei 23,6 Mrd. £, wurde seither jedoch durch hohe Energiekosten, Inflation und steigende Finanzierungskosten deutlich aufgezehrt.

Es ist wichtig zu verstehen, wie der Zusammenhang zwischen Haushalt und Pfund funktioniert. Wenn die Regierung mehr als erwartet am Markt aufnimmt, verlangen Investoren höhere Renditen auf britische Staatsanleihen, und die dadurch entstehende Unsicherheit setzt die Währung in der Regel unter Druck. Zu Beginn dieses Monats stieg die Rendite 30‑jähriger Staatsanleihen auf 6,05 %, während die 10‑jährige Rendite 5,527 % erreichte. Beide Werte markierten Mehrjahreshochs, und Haushaltsbedenken gehörten zu den wichtigsten Faktoren, die auf dem Pfund lasteten.

Verläuft die Haushaltsvorlage reibungslos, hätte das Pfund ein starkes Argument für eine Erholung. Sieht der Markt hingegen unklare Zahlen oder mangelndes Vertrauen in den Plan, könnte das Währungspaar deutlich unter Druck geraten. Gegenüber einem starken Dollar wäre dies ein besonders riskantes Szenario. Ich rechne daher am Tag des Haushalts mit stärkeren Kursschwankungen als üblich und rate unerfahrenen Tradern davon ab, in den ersten Minuten nach der Veröffentlichung vorschnell Positionen einzugehen, da die anfängliche Reaktion irreführend sein kann.

Momentum

EUR/USD

Der Kurs liegt derzeit bei 1,1125, also nahezu genau in der Mitte zwischen zwei Ausbruchsniveaus: 1,1136 ist 11 Punkte entfernt, 1,1115 liegt 10 Punkte entfernt. Das Tagestief am Morgen nahe 1,1114 lag nahezu exakt am unteren Niveau, und das Paar prallte von dort nach oben ab – der erste Test führte also nicht zu einem Ausbruch.

Ein Bruch unter 1,1115 mit anschließender Stabilisierung darunter könnte den Weg in Richtung 1,1082 und 1,1036 öffnen. Dies bleibt das Hauptszenario, da das fundamentale Umfeld den Dollar begünstigt und die Fed-Entscheidung heute Abend ansteht. Auf der anderen Seite ist 1,1136 das entscheidende Niveau. Ein Ausbruch darüber könnte den Euro in Richtung 1,1155 und 1,1176 führen. Für eine solche Erholung wären jedoch „dovish“ wirkende Kommentare von Warsh erforderlich, was derzeit eher unwahrscheinlich erscheint.

GBP/USD

Der Kurs notiert aktuell bei 1,3279. Das Niveau bei 1,3267 liegt 12 Punkte darunter. Fällt das Paar unter diese Marke und kann sich dort behaupten, wäre ein Rückgang in Richtung 1,3233 und 1,3209 möglich. Dieses Szenario ist durchaus realistisch, falls der Haushalt zu Nervosität am Anleihemarkt führt. Das Tagestief am Morgen lag bei etwa 1,3271, nur 4 Pips über dem Niveau, und das Paar hat sich von dort nach oben gelöst.

Die nächste relevante Marke auf der Oberseite liegt bei 1,3299, also 20 Pips über dem aktuellen Kurs. Ein Ausbruch darüber könnte einen Anstieg in Richtung 1,3330 und 1,3361 nach sich ziehen. Dieses Szenario setzt eine überwiegend positiv aufgenommene Haushaltsvorlage voraus und bleibt daher eher die Alternative als die Grundannahme, wenngleich es nicht ausgeschlossen werden kann.

Mean Reversion

EUR/USD

Das obere Referenzniveau bei 1,1141 liegt nur fünf Pips über dem Ausbruchsniveau bei 1,1136, daher ist Vorsicht geboten. Fünf Punkte können kaum mehr als Marktrauschen darstellen. Wenn der Kurs über 1,1136 ausbricht, 1,1141 erreicht und sich dort deutlich darüber behauptet, liegt ein Ausbruch vor und Verkäufe sollten vermieden werden. Steigt der Kurs jedoch nur kurz über dieses Niveau, kann sich dort nicht halten und fällt rasch wieder unter 1,1136 zurück, signalisiert dies einen Fehlausbruch und eine mögliche Umkehr. In diesem Fall können sich Verkaufschancen ergeben, mit einem Stop-Loss oberhalb des Hochs des fehlgeschlagenen Ausbruchsversuchs.

Das untere Referenzniveau bei 1,1111 liegt vier Punkte unter dem Ausbruchsniveau bei 1,1115, und das gleiche Prinzip gilt umgekehrt. Fällt der Kurs unter 1,1111 und kann sich dort halten, liegt ein Abwärtsausbruch vor und Käufe sollten vermieden werden. Fällt der Kurs jedoch nur kurz unter dieses Niveau, kann den Rückgang nicht ausweiten und steigt wieder über 1,1115, können sich Kaufgelegenheiten ergeben, mit einem Stop-Loss unterhalb des Tiefs des fehlgeschlagenen Ausbruchsversuchs. Das Tagestief am Morgen bei 1,1114 hat dieses Referenzniveau nicht erreicht, sodass das Setup noch nicht sauber getestet wurde. Die erste Kursreaktion in einer der beiden Zonen sollte ignoriert werden, bis die Kursbewegung klarer wird.

GBP/USD

Die obere Referenzmarke bei 1,3303 liegt vier Punkte über dem Ausbruchslevel bei 1,3299 und erfordert besondere Vorsicht. Steigt der Kurs über 1,3299, erreicht 1,3303 und kann sich darüber behaupten, gilt dies als Ausbruch, und von Verkäufen ist abzuraten. Testet der Kurs diese Zone, fällt aber rasch wieder unter 1,3299 zurück, deutet dies auf einen Fehlausbruch und eine mögliche Trendumkehr hin. In diesem Fall können Verkaufschancen in Betracht gezogen werden, mit einem Stop-Loss oberhalb des höchsten Punktes des fehlgeschlagenen Versuchs.

Die untere Referenzmarke bei 1,3273 liegt sechs Pips über dem Ausbruchslevel bei 1,3267, und das Tagestief am Morgen bei 1,3271 lag in der Nähe dieses Bereichs. Das Währungspaar ist kurz in Richtung dieser Zone gefallen, hat dann wieder gedreht und 1,3295 erreicht – damit hat das Umkehr-Setup bereits einmal gegriffen.

Heute können erneut Kaufgelegenheiten in Betracht gezogen werden, wenn der Kurs kurzzeitig unter 1,3273 fällt und anschließend wieder darüber ansteigt. Der Stop-Loss sollte unterhalb des tiefsten Punktes des fehlgeschlagenen Versuchs platziert werden. Bricht das Paar jedoch unter 1,3267 und verbleibt darunter, liegt keine Umkehr vor; vielmehr läuft dann ein Abwärtsausbruch, und Käufe sollten vermieden werden. Am Budget-Tag ist bei Stop-Loss-Orders besondere Aufmerksamkeit geboten, da ein abrupter Anstieg der Renditen britischer Staatsanleihen (Gilts) die Kurse sehr schnell durch mehrere Niveaus treiben kann.