FX.co ★ Der Markt schaltet einen Gang höher

Auf den ersten Blick sah es so aus, als wäre die KI-Blase geplatzt. Der S&P 500 verlor innerhalb einer Woche mehr Marktkapitalisierung als zu jedem anderen Zeitpunkt seit dem Zollschock im April 2025, während der Nasdaq 100 an seinen Drei?Monats?Tiefs verharrte. In Wirklichkeit fiel das Ganze jedoch weit weniger dramatisch aus – eher wie ein Gangwechsel, als wie das Einreißen einer tragenden Wand.

Rückgänge bei US-Aktien

Der Hauptverkauf kam von Volatilitätskontroll-Fonds. Barclays schätzt, dass diese Fonds ihr Engagement in Aktien an einem einzigen Tag um etwa 30 Prozentpunkte reduziert haben – der stärkste Rückgang seit Februar 2020, dem Beginn der COVID-Krise.

Robuste US-Arbeitsmarktdaten hätten die Befürchtungen lindern sollen, dass KI Arbeitsplätze vernichtet, und die Sorgen der Anleger über die Zukunftsaussichten der Technologie dämpfen sollen – doch das geschah nicht. Die Frage ist nun, ob der Ausverkauf vom 5. November ein einmaliger Abverkauf war oder der Beginn einer längeren Auflösung des KI-Trades, der sich über Monate aufgebaut hatte.

Bullen, die zum „Buy the Dip“ aufgerufen hatten, beharren trotz der Rekord-Marktkapitalisierungseinbußen darauf, dass sie richtig liegen. Morgan Stanley empfiehlt seinen Kunden, in den nächsten zwei bis drei Wochen mehr Risiko einzugehen, und hält an einem S&P 500-Jahresendziel von 8.000 fest (etwa +8,4 % gegenüber dem Schlusskurs vom 6. November).

Yardeni Research argumentiert, dass die KI-Blase nicht geplatzt ist, sondern lediglich überschüssige Luft abgelassen hat. Sie sehen keine wirtschaftliche Katastrophe – es handle sich um eine Korrektur – und halten an einem Ziel von 7.900 fest. Das Konsensziel an der Wall Street liegt bei rund 7.973.

S&P 500 und Sektordynamik

In einem weiteren Sinne findet am Markt schlicht eine Rotation statt. Die Unternehmensgewinne als Anteil am BIP haben sich seit den 1990er-Jahren in etwa verdoppelt – bis 2026 lag dieser Anteil ungefähr doppelt so hoch wie die langfristige Norm. Laut FactSet erreichten die Gewinnmargen im zweiten Quartal Rekordstände und schossen regelrecht in die Höhe.

Ein Sieg der Demokraten bedeutet, dass der Bau von Rechenzentren sich verlangsamen, aber nicht zum Erliegen kommen dürfte. Der Markt hat Technologiewerte abgestraft, weil man damit rechnet, dass Projekte langsamer und zu höheren Kosten umgesetzt werden, was die Ergebnisse der Chiphersteller belasten und auf die Gesamtwirtschaft durchschlagen würde. Sollte sich die Ausgabendynamik stabilisieren, könnte das den Weg für neue Käufe im S&P 500 ebnen.

Die Fed kann eine Quelle mittel­fristiger Unterstützung sein. Kevin Warsh sagt, dass die Märkte einen Teil der Straffung übernehmen sollten. Ein stärkerer Ausverkauf bei Aktien würde die finanziellen Bedingungen verschärfen und den Bedarf an Zinserhöhungen verringern. Wenn die Inflation nachlässt, könnte die Fed faktisch als eine Art „Put“ unter den Aktien wirken – anstelle der politischen oder wirtschaftspolitischen Schocks, die bisher die Volatilität angetrieben haben.

Aus technischer Sicht zeigt der Tageschart, dass der S&P 500 eine Inside Bar ausgebildet hat. Es könnte sich anbieten, Pending Orders im Bereich der Spanne dieser Kerze zu platzieren: einen Buy Stop in der Nähe des Hochs (~7.445) und einen Sell Stop in der Nähe des Tiefs (~7.365), um einen Ausbruch in beide Richtungen zu handeln.