FX.co ★ Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung der Fed im Dezember steigt an einem Tag von 79 % auf 96 %

Der Euro und das Pfund Sterling sind stark gegenüber dem US‑Dollar eingebrochen, und dafür gibt es handfeste Gründe. EUR/USD fiel am Dienstagmorgen von etwa 1,1229 auf rund 1,1153 und GBP/USD von 1,3449 auf 1,3331 – damit wurde die Erholung vom Vortag nach dem Ausverkauf am Freitag innerhalb eines Tages vollständig ausradiert. Noch am Tag zuvor waren weitere Rückgänge bei den beliebten Währungspaaren fraglich gewesen. Der ausschlaggebende Faktor, der diese Frage zugunsten des Dollars entschied, war ein starker US‑Inflationsbericht, der die Prognosen übertraf.

Was die offiziellen Daten zeigen: Der Verbraucherpreisindex (Consumer Price Index) stieg im Oktober gegenüber dem Vormonat um 0,4 % nach einer Prognose von 0,3 % und einem Anstieg von 0,6 % im September. Haupttreiber waren höhere Preise für Güter des täglichen Bedarfs: Die Lebensmittelpreise legten so stark zu wie seit April nicht mehr, die Strompreise stiegen um 0,9 %, und die Autoversicherungen erreichten das höchste Niveau seit mehr als einem Jahr. Der Kernindex ohne Lebensmittel und Energie erhöhte sich um 0,3 % gegenüber einer Prognose von 0,2 % und nach 0,3 % im September – damit übertraf er bereits den dritten Monat in Folge die Erwartungen. Außerdem liegt die annualisierte Kerninflationsrate der letzten drei Monate bei rund 3,75 % und damit auf dem höchsten Stand seit über zwei Jahren. Im offiziellen Bericht gibt es keine Jahresrate, da die Datenerhebung im Oktober vergangenen Jahres wegen des US‑Government Shutdowns unterbrochen wurde, doch Ökonomen schätzen die jährliche Kerninflation auf etwa 2,8 % gegenüber 2,6 % im September.

Der Markt reagierte umgehend. Die Wahrscheinlichkeit einer Leitzinserhöhung der Fed am 9. Dezember sprang laut Marktschätzungen auf 96,3 % nach 78,8 % am Montag. Marktteilnehmer sprechen inzwischen, als sei der Schritt beschlossene Sache. Zur Erinnerung: Die Federal Funds Rate liegt derzeit bei 3,75–4,00 %. Bei der Sitzung am 28. Oktober fiel die Entscheidung für eine Pause mit einem Stimmenverhältnis von 10 zu 2. Wichtig ist, dass Christopher Waller vor Veröffentlichung der Daten erklärt hatte, er sei bereit, eine Anhebung um 25 Basispunkte zu unterstützen und würde 50 Basispunkte in Erwägung ziehen, falls die Kernpreise um 0,3 % oder mehr zulegen sollten, während er am 3. September angesichts anhaltender Fortschritte noch bereit gewesen war, das Zinsniveau unverändert zu lassen. Meines Erachtens ist die von ihm gesetzte Schwelle nun überschritten. Nach den Inflationsdaten sprach Lorie Logan von mindestens zwei weiteren Anhebungen um 25 Basispunkte und schloss eine Beschleunigung des Tempos nicht aus.

Andere Fed‑Vertreter äußerten sich ähnlich restriktiv. Anna Paulson sagte, sie befürworte höhere Zinsen und wolle schneller handeln, falls die Inflationserwartungen weiter steigen. Offenbar werden selbst niedrigere Ölpreise in die Verbraucherpreise und Zweitrundeneffekte hineinwirken, sodass die Federal Reserve voraussichtlich auch im nächsten Jahr aggressiver agieren muss – das wird bereits im Dollar eingepreist. Austan Goolsbee bezeichnete den Oktoberbericht als besorgniserregend und wies darauf hin, dass Zölle und hohe Energiepreise, obwohl sie etwas nachließen, den Inflationsdruck weiter verstärken werden. Hinzufügen möchte ich, dass Goolsbees Tonlage deutlich entschlossener war als im Oktober, als er sowohl eine Anhebung als auch eine Pause für möglich gehalten hatte; am 9. November verglich er den Bau von Rechenzentren mit überhitzter Nachfrage. Seit Wochenbeginn folgen solche Äußerungen Schlag auf Schlag und lassen den Händlern kaum eine andere Wahl, als den Dollar zu kaufen und Euro sowie Pfund zu verkaufen.

Warum haben die niedrigeren Ölpreise nicht geholfen? Brent fiel am Montag um fast 6 % und schloss auf dem niedrigsten Stand seit August, aber im Oktober war der Ölpreis um rund 12 % gestiegen, sodass sich der dämpfende Effekt erst in den Inflationsdaten für November zeigen wird; die Federal Reserve blickt derzeit auf die Zweitrundeneffekte. Meiner Ansicht nach bleibt Öl lediglich ein Hintergrundfaktor und kein Argument für eine Pause, solange die Inflationserwartungen nicht nachlassen.

Für heute steht im Euroraum vor allem der Inflationsbericht für Deutschland im Fokus. Erwartet wird ein Rückgang des Verbraucherpreisindex um 0,2 % gegenüber dem Vormonat nach einem kräftigen Anstieg um 0,6 % im September und eine Jahresrate von rund 2,8 %. Fällt der Bericht schwächer aus als der Konsens, dürfte das den Euro weiter belasten, da niedrigere Inflation die Pläne der EZB beeinflussen könnte – obwohl die Gesamtinflation im Euroraum im Oktober bei 4,0 % lag nach 3,8 % im September. Der Einlagensatz liegt derzeit bei 2,50 %, und eine Erhöhung auf 2,75 % am 17. Dezember gilt als letzter Schritt dieses Zyklus. Die heutigen Äußerungen von Christine Lagarde dürften kaum „dovish“ ausfallen – am 29. Oktober sagte sie, der Rat habe über eine Straffung diskutiert, sodass ohne größere neue Entwicklungen im Dezember der Kurs klar vorgezeichnet ist. Auch Bundesbankpräsident Joachim Nagel wird sich äußern; er vertritt eine ähnlich restriktive Linie: Am 16. Oktober schloss er weitere Schritte nicht aus und galt Anfang November als einer der Befürworter einer Anhebung im Dezember. Nach dem kräftigen Kursrückgang von gestern würde ich eine kurzfristige technische Gegenbewegung des Euro nicht ausschließen.

Aus Großbritannien kommen heute keine wichtigen Konjunkturdaten, daher fehlt dem Pfund Sterling eine Stütze. Die gestrigen Veröffentlichungen trugen dazu nicht bei: Die BRC‑Einzelhandelsumsätze stiegen um 1,1 % nach einer Prognose von 1,2 %, und die Renditen 30‑jähriger Gilts lagen bei 5,54 %. Auch aus den USA stehen heute keine wichtigen Daten an, sodass der Fokus auf einem robusten Arbeitsmarkt, hoher Inflation und einer einheitlich restriktiven Fed‑Rhetorik mit Aussicht auf weitere Zinserhöhungen bleibt. Das ist positiv für den Dollar und negativ für Euro, Pfund und andere Risikoanlagen, und ich bezweifle, dass sich dieses Umfeld vor den Produzentenpreisen am Freitag wesentlich ändern wird.

Technisches Bild für EUR/USD

Dem 1-Stunden-Chart zufolge wäre im Falle einer kleinen Euro-Korrektur in Richtung 1,1170 ein Fehlausbruch auf diesem Niveau ein Anlass, Short-Positionen mit dem Ziel einer Rückkehr zu 1,1138 zu eröffnen. Ein Durchbruch und Schlusskurs darunter würde den Weg in Richtung 1,1108 eröffnen, mit einem weiteren Ziel bei 1,1082, wo ich einen Rückprall für eine Bewegung von 20–25 Pips zum Kauf nutzen würde. Long-Positionen von 1,1108 aus ziehe ich entweder nach einem Rücklauf infolge eines Fehlausbruchs oder nach einem ähnlichen Fehlausbruch von 1,1138 in Betracht. Sollten die Bären bei 1,1170 keine Stärke zeigen, ist es besser, Short-Positionen bis 1,1193 zu verschieben, falls das Instrument sich nicht in der Nähe der gleitenden Durchschnitte halten kann, oder einen Rückprall von 1,1218 für eine Bewegung von 20–25 Pips zu verkaufen.

Technische Ausgangslage für GBP/USD

Für GBP/USD ist das Setup unverändert. Ich rechne mit den ersten aktiven Abwärtsbewegungen bei einem Fehlausbruch um 1,3353 mit Ziel 1,3325. Ein Durchbruch dieser Spanne und der dortigen Zwischennotierung würde den Druck erhöhen und den Weg für das Pfund in Richtung 1,3298 freimachen, mit einem weiter entfernten Ziel bei 1,3282, wo ich einen Rebound für 20–25 Pips kaufen würde. Long‑Positionen ab 1,3298 und 1,3325 kommen nur bei Fehlausbrüchen in Betracht, mit 1,3353 als Aufwärtsziel. Sollten die Bären dort inaktiv bleiben, verschiebe ich Short‑Positionen auf den Bereich um 1,3377 bei einem gescheiterten Test dieser Marke und werde Erholungen knapp oberhalb der gleitenden Durchschnitte ab 1,3404 für einen Move von 20–25 Pips verkaufen.

Ich gehe von anhaltendem Druck auf Euro und Pfund bis zu den Produzentenpreisdaten am Freitag aus, wobei sich der Markt auf die falkenhafte Rhetorik der Fed und auf Wetten auf weitere Zinserhöhungen im kommenden Jahr konzentriert. Ich würde vermuten, dass eine schwache deutsche Inflation in Kombination mit einem falkenhaften Ton von Christine Lagarde und Joachim Nagel lediglich eine Korrektur im Euro auslöst – und das Pfund, dem eigene Impulse fehlen, dürfte dieser Bewegung wahrscheinlich folgen.