FX.co ★ Warum die neue Dollar-Panik?

Am Dienstag erreichten die Devisenmärkte erneut einen Fieberpunkt. Die geopolitischen Spannungen nehmen ab, die Unruhen in der EU lassen nach, und es wird für Donald Trump deutlich schwieriger, in den verbleibenden zwei Jahren seiner Präsidentschaft protektionistische Maßnahmen durchzusetzen. Dennoch agieren die FX-Märkte stark emotional.

Auslöser war der US-CPI-Bericht für Oktober am Dienstag. Obwohl diesmal keine Jahresraten veröffentlicht wurden (die Daten für Oktober des Vorjahres waren wegen eines Government Shutdown verzerrt), verkaufte der Markt Euro und Pfund aggressiv – Bewegungen von etwa 100 bzw. 150 Pips – allein aufgrund der monatlichen Inflationszahl. Zwar übertraf die monatliche Inflation im Oktober die Prognosen, sie schwächte sich jedoch gegenüber den 0,6 % im September tatsächlich ab. Mit anderen Worten: Das Wachstum der Inflation hat sich verlangsamt, dennoch reagierte der Markt, als hätte es sich beschleunigt.

Man darf nicht vergessen: Die USA sind nicht das einzige Land mit Inflation, und die Federal Reserve ist nicht die einzige Notenbank, die die Geldpolitik strafft. Der Dollar hatte am Dienstag also durchaus legitime Gründe, sich zu stärken, aber nicht in dem überzogenen Ausmaß, das wir gesehen haben – und erst recht nicht ohne Anschlusskäufe am Mittwoch. Das Pfund hat sich über weite Strecken bis 2026 weitgehend logisch in einem Seitwärtskanal bewegt. Faktoren, die den Dollar stützten, waren Geopolitik und Erwartungen an die Fed-Politik; Faktoren, die das Pfund stützen, umfassen Straffungen der Bank of England und anhaltende positive Binnenfaktoren im Vereinigten Königreich. Im vergangenen Jahr profitierte das Pfund von Trumps Maßnahmen, die Kapitalflüsse umlenkten und den Dollar vergleichsweise schwächten; diese Dynamik ist inzwischen deutlich gemischter.

Am Dienstag traten zudem mehrere Fed-Vertreter auf. Obwohl wir argumentiert hatten, dass Reden von Notenbankern weniger Gewicht haben, wenn die geldpolitischen Pfade weitgehend bekannt sind, genügte ein einziger Kommentar von Christopher Waller – nämlich dass er im Dezember einen Zinsschritt um 50 Basispunkte unterstützen könnte –, um eine weitere Kaufwelle im Dollar auszulösen. Der Markt findet also immer wieder formale Anlässe, neue Dollar-Long-Positionen einzugehen, selbst wenn das Gesamtbild eine derart starke Aufwertung nicht rechtfertigt.

Bemerkenswert ist, dass kein anderes FOMC-Mitglied einen 50-Basispunkte-Schritt im Dezember unterstützt hat und die FedWatch-Wahrscheinlichkeiten nicht erkennen lassen, dass Trader an dieses Szenario glauben. Der Markt erwartet einen Zinsschritt im Dezember und möglicherweise einen weiteren im März, preist aber dennoch eine aggressivere Straffung ein (50 Basispunkte im Dezember plus mehrere Erhöhungen im kommenden Jahr). Wir sehen einen großen Teil der jüngsten Dollarstärke weiterhin als unlogisch an. Gegenüber dem Pfund ist das weniger ausgeprägt, dafür umso deutlicher gegenüber dem Euro.

Handelsempfehlungen EUR/USD:

Das Währungspaar EUR/USD befindet sich weiterhin in einem Abwärtstrend, dem derzeit jedoch die ausreichende fundamentale, makroökonomische oder geopolitische Basis für eine Fortsetzung fehlt. Das globale fundamentale Umfeld für den Dollar bleibt insgesamt negativ, doch im Jahr 2026 lieferten zunächst die Geopolitik und anschließend der restriktivere Kurs der Fed starke Unterstützung für die US‑Währung. Befindet sich der Kurs unter dem gleitenden Durchschnitt, kommen Short-Positionen mit Zielen bei 1,1047 und 1,1008 in Betracht. Oberhalb des gleitenden Durchschnitts werden Long-Positionen interessant, mit Zielen bei 1,1230 und 1,1292. Bevor jedoch gerichtete Positionen eröffnet werden, sollte das Paar den Seitwärtskanal 1,1114–1,1265 nach oben oder unten verlassen.

Handelsempfehlungen GBP/USD:

Das Währungspaar GBP/USD setzt seinen Aufwärtstrend fort, der Teil des breiteren globalen Trends seit 2022 werden könnte. Die Politik von Donald Trump dürfte die US-Wirtschaft weiter belasten, daher rechnen wir nicht mit einer dauerhaft langfristigen Dollarstärke allein auf dieser Grundlage. 2026 war bislang ein gutes Jahr für den Dollar, weil Geopolitik und Inflation Kapital in sichere Anlagen gelenkt und die Fed zu einer Wiederaufnahme der Straffung veranlasst haben. Im Wochenchart verharrt der Kurs innerhalb eines vierjährigen Aufwärtstrends in einer Seitwärtsphase zwischen 1,3150 und 1,3780, was die Erwartung einer mittelfristigen Aufwertung des Pfunds stützt. Oberhalb des gleitenden Durchschnitts kommen Long-Positionen mit Zielen bei 1,3489 und 1,3523 in Frage. Befindet sich der Kurs unter dem gleitenden Durchschnitt, bieten sich Short-Strategien an, mit Zielen bei 1,3245 und 1,3184.

Erläuterungen zu den Abbildungen:

• Linear-Regression-Kanäle helfen, den aktuellen Trend zu bestimmen. Zeigen beide Kanäle in dieselbe Richtung, ist der Trend stark.
• Der gleitende Durchschnitt (Einstellungen 20,0, smoothed) zeigt den kurzfristigen Trend und damit die Richtung, in die das Trading ausgerichtet werden sollte.
• Murray-Level dienen als Ziele für Bewegungen und Korrekturen.
• Volatilitätsniveaus (rote Linien) zeigen auf Basis der aktuellen Volatilität die wahrscheinliche Preisspanne an, in der sich das Paar in den nächsten 24 Stunden bewegen dürfte.
• Der CCI-Indikator: Werte im überverkauften Bereich (unter -250) oder im überkauften Bereich (über +250) signalisieren, dass sich eine Trendwende annähern dürfte.