FX.co ★ Warum Gold bei Rücksetzern gekauft wird, während die Fed die Zinsen anhebt

Heute hat Gold einen Teil seiner Verluste wieder aufgeholt. Spot-Gold stieg um 0,8 % auf 3.915 $/oz, nachdem es gestern auf ein 13-Monats-Tief gefallen war. Silber legte um 1,1 % auf 50,56 $ zu, während auch Platin und Palladium zulegten.

Gold hat in den vergangenen drei Sitzungen jedoch mehr als 6% verloren. Der Ausverkauf wurde durch besser als erwartete US-Verbraucherpreisdaten und durch Aussagen von Federal-Reserve-Vertretern ausgelöst, die einen härteren Straffungskurs unterstützten. Der Auslöser sind die Zinsen: Die Renditen bestimmter US-Staatsanleihen stiegen am Donnerstag um mehr als 12 Basispunkte, wobei kurzlaufende Papiere – die am empfindlichsten auf die Fed-Politik reagieren – am stärksten zulegten. Händler preisen für Dezember einen Zinsschritt um 25 Basispunkte ein, mit einer kleinen Chance auf 50 Basispunkte, und einige Marktteilnehmer rechnen sogar mit weiteren Anhebungen nach Dezember. John Williams und Austan Goolsbee erklärten am Donnerstag, die Inflation bleibe hoch, und Mary Daly sagte: „Meiner Einschätzung nach wird eine weitere Straffung erforderlich sein.“ Gold wirft keine laufende Rendite ab, sodass jeder zusätzliche Schritt der Fed die Opportunitätskosten für das Halten von Gold erhöht.

Die heutige Gegenbewegung ist als „buy the dip“-Kauf zu erklären. Eine Rally nach dem Bruch unter 4.000 US‑Dollar lässt sich nur damit begründen, dass Reserve-Manager eingegriffen haben. Zuvor wurde der Bereich um 4.000 US‑Dollar bereits im Juli und Ende Oktober getestet; damals wurde der Preis durch die Nachfrage der Zentralbanken, großer Institutionen und chinesischer Privathaushalte gestützt. Die Erholung wird nicht durch fallende Renditen getrieben und ist aus meiner Sicht eher eine technische Verschnaufpause als eine Trendwende.

In dieser Kette spielt auch Öl eine Rolle. Seit Beginn des US–Iran-Kriegs Ende Februar haben sich Gold und Öl weitgehend in entgegengesetzte Richtungen bewegt. Beeinträchtigungen der Exporte aus dem Nahen Osten trieben die Energiepreise nach oben, was die Zentralbanken zu einer strafferen Geldpolitik veranlasste und dadurch auf Gold lastete. Brent stieg am Donnerstag um 3,3%, ist in den vergangenen zwei Wochen jedoch gefallen, da die Hoffnungen auf ein rasches Ende des neunmonatigen Konflikts zunahmen.

Heute Nachmittag wird der US Producer Price Index (PPI) veröffentlicht, und er ist der erste große Test für das Metall. Der PPI für September war mit einem Plus von 1,3% gegenüber dem Vormonat deutlich stärker als die Prognose von 0,5%, und der Markt erwartet nun einen wesentlich schwächeren Anstieg um 0,4%. Einige Analysten sehen das Risiko, dass Gold auf 3.870 US‑Dollar fallen könnte, falls der PPI positiv überrascht.

All dies zeigt, dass Gold weiterhin von der Fed-Politik abhängig bleibt. Meiner Ansicht nach wird das Metall bis zur Fed-Sitzung am 9. Dezember unter 4.000 US‑Dollar gehandelt werden; ein starker PPI könnte 3.870 US‑Dollar testen und die Wochenverluste festigen. Eine Rückkehr über 4.000 US‑Dollar erfordert schwächere Konjunkturdaten und eine merklich dovishere Rhetorik der Fed.

Auf der technischen Seite müssen die Käufer den nächstliegenden Widerstand bei 3.906 $ überwinden. Dadurch würde sich ein Ziel bei 3.954 $ ergeben, oberhalb dessen ein Ausbruch schwierig werden dürfte. Das entfernteste Aufwärtsziel liegt bei 4.001 $. Bei einem Rückgang werden die Bären versuchen, die Kontrolle bei 3.849 $ zu übernehmen; gelingt ihnen das, würde ein Ausbruch aus der Handelsspanne den Bullen einen schweren Schlag versetzen und Gold in Richtung des Tiefs bei 3.802 $ drücken, mit der Aussicht, 3.756 $ zu erreichen.