FX.co ★ Aussichten des Yuan in naher Zukunft

Obwohl der Yuan in den letzten Wochen seine Position gegenüber dem Dollar beibehält, verbirgt das Verhalten des letzteren nur den Rückgang der chinesischen Währung, der sich beschleunigen kann, glauben Analysten.

In dieser Woche haben wir beobachtet, wie die Währung Chinas auf den niedrigsten Stand seit mehr als vier Monaten gegenüber dem Währungskorb seiner wichtigsten Handelspartner - Yen, Euro, Dollar und Rupie - gefallen ist. Tatsächlich war der Yuan gegenüber dem Dollar nur deshalb stabil, weil der Dollar selbst aufgrund von Investorenzweifeln an der Politik der Fed aktiv an Wert verlor.

Beispiele für einen breiteren Rückgang des Yuan sind im gesamten Währungskorb zu sehen. Der CFETS-Index, der den Yuan-Kurs gegenüber einem Korb aus 24 Währungen verfolgt, fiel vor einer Woche auf 99,27, den niedrigsten Stand seit Dezember (verglichen mit 100,53 Mitte Februar).

Bereits im vergangenen Monat fiel der Yuan auf den niedrigsten Stand seit August 2021 gegenüber dem Euro, und in dieser Woche brach er auch die Tiefststände vom Oktober 2021 gegenüber dem Pfund. Früher in diesem Monat fiel die Währung des Reichs der Mitte auf den niedrigsten Stand seit September letzten Jahres gegenüber der indonesischen Rupie.

Jetzt gehen Analysten davon aus, dass Paare, die den Yuan enthalten, wahrscheinlich noch weiter fallen werden.

Zunächst ist dies eine Standardreaktion der chinesischen Währung auf die Schwäche des Dollars - in diesen Zeiten hinkt die Währung in der Regel ihren asiatischen Pendants hinterher.

Zu berücksichtigen ist auch, dass der Yuan historisch gesehen zu dieser Jahreszeit aufgrund von Dividendenausfällen abwertet. Hinzu kommt die Wiederaufnahme des Auslandstourismus, die den Geldfluss außerhalb Chinas lenkte, die anhaltende geopolitische Spannung um Taiwan und das Fehlen des "Wow-Effekts" der Grenzöffnung, was fast ein vollständiges Bild dessen ergibt, was vor sich geht. Zusätzliche Instabilität bringen Wettervorhersagen, die einen trockenen Sommer versprechen, was bedeutet, dass Wasserkraftwerke mit halber Kapazität arbeiten werden, wie es im letzten Jahr der Fall war.

Wir haben auch die Wirtschaftsdaten der letzten Perioden verfolgt.

Auch der Optimismus des offiziellen Chinas, der die Nachfrage nach Vermögenswerten des Landes unterstützen sollte, wirft hier Zweifel auf. So verlangsamte sich der Export erst im Vormonat, die Produktion ging unerwartet zurück, obwohl sie zuvor gut gehalten hatte, und der Dienstleistungssektor erweiterte sich weniger als von Analysten prognostiziert. Offensichtlich hat die Öffnung der Grenzen vor allem die Nachfrage nach importierten Waren und Reisen ins Ausland stimuliert, nach denen die Chinesen während der Isolation hungerten.

Auch die rein finanziellen Gründe, wie zum Beispiel die wachsende Diskrepanz zwischen der Rendite Chinas und den USA, sollten nicht vergessen werden.

Zur Erinnerung: Der dreimonatige Interbankenzinssatz des Yuan beträgt derzeit etwa 2,35%. Dies ist fast 300 Basispunkte unter dem Angebot des US-Dollars an der Londoner Börse (5,34%). Dies ist der größte Unterschied in der gesamten Beobachtungsgeschichte und ein sehr deutliches Zeichen des Misstrauens der Investoren gegenüber dem Yuan.

Im Gegenzug wurden solche niedrigen Zinssätze zum Signal für Exporteure und Banken. Jetzt sind sie stärker motiviert, ihre Dollar-Einlagen zu halten oder in Euro umzuwandeln, um eine höhere Rendite zu erzielen.

Auf der anderen Seite machen sich Investoren zunehmend Sorgen über geopolitische Risiken. Es ist bereits weit verbreitet bekannt, dass die USA Pläne zur Einführung neuer Beschränkungen für Investitionen in Schlüsselbereiche der chinesischen Wirtschaft haben. Es geht vor allem um Halbleiter und künstliche Intelligenz. Während China auf diplomatischer Ebene mit Kanada streitet, denken Europa und die USA aktiv darüber nach, wohin sie ihre Produktion verlagern sollen.

Weitreichender Abfluss aus der chinesischen Wirtschaft

Wenn man sich die Zahlen ansieht, kann man feststellen, dass es sich um einen weitreichenden Prozess handelt. So überstiegen die Nettoverkäufe chinesischer Aktien erstmals seit Oktober letzten Monats die Käufe ausländischer Investoren. Auch der staatliche Sektor für Wertpapiere wurde betroffen. Der Abfluss von Mitteln aus diesem Segment brach im letzten Quartal zum ersten Mal in der Geschichte der Beobachtungen alle Rekorde.

Insgesamt ist der Bärenmarkt gut erkennbar. Vor allem aufgrund der politischen Risiken, die langfristige und institutionelle Investoren abschrecken.

Der erwähnte CFETS-Index wird wahrscheinlich weiter sinken, bis auf 95 oder sogar 94 Punkte, so Citigroup Inc. Analysten.

Was die Korbwährungen des Westens betrifft, so wird die beeindruckende Schwäche des Yuan besonders im Vergleich zu den Währungspaaren betont, die immer noch durch hohe Inflation gestützt werden. Oder im Vergleich zu Währungen, die aufgrund anhaltender Zinserhöhungen gestärkt werden. Hierzu gehören sowohl der Euro als auch das Pfund. Und obwohl auch diesen Währungen in den nächsten Perioden eine Abschwächung bevorsteht, bleibt der Abstand beeindruckend.

Letztendlich können das Euro-Yuan- und das Pfund-Yuan-Paar aufgrund der relativ milden Inflation in China und der Tendenz der chinesischen Regierung zu einer ziemlich milden Politik weiterhin steigen. Darüber hinaus gewinnen diese Währungen bereits, weil die chinesischen Behörden die Banken auffordern, die Einlagenzinsen zu senken, zumindest bis sich die Erholung der chinesischen Wirtschaft beschleunigt und die Stimmung sich verbessert.

Tatsächlich ist dies eine vernünftige Politik in langfristiger Perspektive. In dem Moment, in dem der Euro und das Pfund schnell an Wert verlieren, wird der Yuan (bei gleichen Bedingungen) bereits ansteigen. In den nächsten drei Monaten wird die chinesische Währung jedoch deutlich im Nachteil sein und der Bärenmarkt wird fortbestehen. Dies löscht auch die Vorstellungen einiger Investoren von der Expansion des Yuan in den Westen aus.

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