FX.co ★ XAU/USD: หลังจากการดีดตัวระยะสั้นตามตัวเลข CPI ทองคำกลับมาปรับตัวลงต่อ

หลังจากการเปิดเผยข้อมูลเงินเฟ้อของสหรัฐฯ เมื่อวันพุธ ราคาทองคำพยายามดีดตัวขึ้นในระยะสั้น แต่ก็ถูกกดดันให้ร่วงลงอย่างรวดเร็ว ในช่วงหนึ่งราคาหลุดระดับจิตวิทยาที่สำคัญที่ 4200.00 ลงมา โดยทำจุดต่ำสุดใหม่ซึ่งไม่เคยเห็นมาตั้งแต่วันที่ 24 มีนาคม แถวบริเวณ 4130.00

นักลงทุนที่กำลังกลั้นหายใจรอรายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ฉบับสำคัญ ได้รับตัวเลขที่โดยรวมออกมาตรงตามประมาณการของตลาด อย่างไรก็ตาม ความหวังต่อการฟื้นตัวอย่างยั่งยืนก็พังทลายลงไป ท่าทีการใช้นโยบายการเงินแบบเหยี่ยวของ Federal Reserve และความตึงเครียดที่ปะทุขึ้นอีกครั้งในตะวันออกกลางยังคงสร้างแรงกดดันอย่างรุนแรงต่อสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทน

ภาพพื้นฐาน: “ช็อกแบบเหยี่ยว” และภูมิรัฐศาสตร์

1. ข้อมูล CPI: ตัวเลขตรงตามคาดแต่ไม่ช่วยให้โล่งใจ

เหตุการณ์สำคัญในวันพุธคือการเผยแพร่ตัวเลขเงินเฟ้อของสหรัฐประจำเดือนพฤษภาคม สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐ (Bureau of Labor Statistics – BLS) รายงานว่า ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) รายปีปรับเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 4.2% จาก 3.8% ในเดือนเมษายน ตรงกับประมาณการของตลาด และถือเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2023 เมื่อเทียบรายเดือน CPI เพิ่มขึ้น 0.5% ซึ่งสอดคล้องกับที่คาดการณ์ไว้เช่นกัน

ดัชนี CPI พื้นฐานซึ่งตัดราคากลุ่มอาหารและพลังงานที่ผันผวนออก แสดงแนวโน้มที่ไม่รุนแรงเท่ากัน โดยการเติบโตแบบเดือนต่อเดือนอยู่ที่ 0.2% (คาดการณ์ 0.3%) ส่วนแบบปีต่อปีอยู่ที่ 2.9% (คาดการณ์ 2.9%) การ “ออกมาต่ำกว่าคาดเล็กน้อย” ของตัวเลขรายเดือนในส่วนพื้นฐานนี้ ทำให้ตลาดเกิดความหวังในระยะสั้น ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง และทองคำได้โอกาสหายใจหายคอชั่วคราว เด้งขึ้นจากระดับต่ำสุด

อย่างไรก็ดี การดีดตัวครั้งนี้อยู่ได้ไม่นาน นักลงทุนส่วนใหญ่ยังเชื่อว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อไม่น่าจะบรรเทาลงอย่างยั่งยืน จนกว่าวิกฤตระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านจะคลี่คลาย และราคาน้ำมันจะกลับไปอยู่ในระดับก่อนเกิดสงคราม

2. Fed: ความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มสูงขึ้น

แม้ว่าข้อมูล CPI จะออกมาตรงตามคาด แต่ก็ไม่ได้เปลี่ยนแปลงมุมมองของตลาดต่อแนวโน้มนโยบายการเงินของ Fed อย่างมีนัยสำคัญ ตามข้อมูลจากเครื่องมือ CME FedWatch เทรดเดอร์ประเมินความเป็นไปได้ที่ Fed จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งภายในสิ้นปีนี้ไว้ที่ราว 70%

นี่ถือเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เมื่อเทียบกับความน่าจะเป็น 50% ที่รายงานก่อนหน้าตัวเลขการจ้างงานที่แข็งแกร่งในสัปดาห์ที่แล้ว (NFP)

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีทรงตัวเหนือระดับ 4.50% ทำให้ดอลลาร์สหรัฐมีความน่าดึงดูดอย่างมากในเชิงผลตอบแทนเมื่อเทียบกับทองคำ อัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูงเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองทองคำซึ่งไม่มีดอกผล ขณะเดียวกันก็หนุนค่าเงินดอลลาร์และทำให้สินค้าโภคภัณฑ์มีราคาแพงขึ้นสำหรับผู้ถือครองสกุลเงินอื่น

3. ภูมิรัฐศาสตร์: การปะทุในอ่าวเปอร์เซีย

ต่างจากที่หลายฝ่ายคาดไว้ การกลับมาปะทะกันอีกครั้งในตะวันออกกลางไม่ได้ช่วยหนุนราคาทองคำ ในช่วงต้นสัปดาห์ สหรัฐได้เปิดการโจมตีกลับต่ออิหร่าน หลังจากประธานาธิบดี Donald Trump กล่าวหาเตหะรานว่ายิงเฮลิคอปเตอร์ Apache ของสหรัฐตกในช่องแคบฮอร์มุซ เพื่อตอบโต้ กองกำลังพิทักษ์การปฏิวัติอิสลามของอิหร่าน (IRGC) ได้โจมตีฐานทัพสหรัฐในจอร์แดน คูเวต และบาห์เรน

พฤติกรรมที่ดูขัดแย้งนี้สามารถอธิบายได้ว่า วิกฤตภูมิรัฐศาสตร์ไม่ได้เพิ่มความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยโดยตรง แต่ส่งผลผ่าน “ช่องทางน้ำมัน” ราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้นทำให้ความคาดหวังเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น ซึ่งผลักดันให้ธนาคารกลางเข้มงวดนโยบายมากขึ้น กลายเป็นปัจจัยลบหลักต่อทองคำ ราคาน้ำมัน WTI แม้จะย่อตัวลงมาต่ำกว่า 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แต่ก็ยังอยู่ในระดับที่สูงกว่าก่อนเกิดสงครามอย่างมีนัยสำคัญ

ตารางสรุปปัจจัยพื้นฐาน

ปัจจัย	ผลกระทบต่อ XAU/USD	คำอธิบาย
ข้อมูล CPI (4.2% YoY ตรงตามคาด)	หนุนระยะสั้น? จากนั้นกลับถูกกดดัน	Core CPI อ่อนกว่าคาด (0.2% MoM) แต่ภาพรวมยังเป็นเชิงเข้มงวด
ความน่าจะเป็นการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed (70%)	กดดัน	ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ต้นปี เพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาส
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้น (มากกว่า 4.50%)	กดดัน	ทำให้ดอลลาร์น่าถือครองมากขึ้น ขณะที่ทองคำน่าถือครองน้อยลง
ความตึงเครียดสหรัฐ–อิหร่าน (แลกเปลี่ยนปฏิบัติการโจมตี)	กดดัน (ผ่านช่องทางเงินเฟ้อ)	ราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นหนุนคาดการณ์ Fed เชิงเข้มงวด
ข้อมูล NFP แข็งแกร่ง (172K)	กดดัน	ยืนยันการเปลี่ยนท่าทีของ Fed ไปในเชิงเข้มงวด
ธนาคารกลาง (การซื้อทองคำเป็นทุนสำรอง)	หนุน (เชิงโครงสร้าง)	จีน อินเดีย และประเทศอื่นยังคงซื้อทองคำต่อเนื่อง แต่ปัจจัยนี้ถูกกลบโดยปัจจัยอื่นในระยะสั้น

เหตุการณ์สำคัญประจำสัปดาห์

วันที่	เหตุการณ์	คาดการณ์/ความคาดหวัง	ผลกระทบที่คาดต่อ XAU/USD
วันพุธที่ 10 มิถุนายน (12:30 GMT)	ข้อมูล CPI สหรัฐ (เดือนพฤษภาคม)	ตัวเลขจริง: 4.2% YoY, 0.2% MoM (core)	แรงดีดตัวอยู่ได้ไม่นาน ภาพรวมเชิงเข้มงวดยังเด่นชัด
วันพฤหัสบดีที่ 11 มิถุนายน (12:30 GMT)	ข้อมูล PPI สหรัฐ (Producer Price Index)	—	ตัวชี้วัดเงินเฟ้อรอง
วันพฤหัสบดีที่ 11 มิถุนายน (12:15 GMT)	การประชุมกำหนดอัตราดอกเบี้ยของ ECB และงานแถลงข่าวของ Lagarde	คาดว่าจะขึ้นดอกเบี้ยสู่ระดับ 2.40%	ส่งผลต่อดอลลาร์สหรัฐผ่านคู่เงินข้ามสกุล
ตลอดทั้งสัปดาห์	ถ้อยแถลงจากผู้นำสหรัฐ อิหร่าน และอิสราเอล	—	การยกระดับตึงเครียดใด ๆ = ราคาน้ำมันสูงขึ้น = กดดันทองคำ (ผ่าน Fed)
16–17 มิถุนายน	การประชุม FOMC	การประชุมครั้งแรกภายใต้ประธานคนใหม่ Kevin Warsh	อาจเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ

สรุป

ทองคำกำลังเผชิญแรงกดดันรุนแรงจากปัจจัยเชิงเข้มงวดหลายด้านผสมผสานกัน ขณะที่แรงดีดกลับระยะสั้นหลังประกาศข้อมูล CPI ไม่ได้เปลี่ยนภาพดังกล่าว ข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐที่แข็งแกร่ง (NFP) และการปรับมุมมองต่อทิศทางดอกเบี้ยของ Fed ในเวลาต่อมา (ความน่าจะเป็นการขึ้นดอกเบี้ย 70%) ได้สร้างแรงกดดันอย่างหนักต่อสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนอย่างทองคำ

การหลุดลงมาต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน (4,380.00) ในเชิงเทคนิค หลังจากที่ราคายืนเหนือระดับดังกล่าวมา 640 วันทำการ เป็นการยืนยันการเปลี่ยนแนวโน้ม ราคาทองคำไม่ได้อยู่ในโหมด “ซื้อเมื่อย่อตัว” อีกต่อไป ซึ่งเคยเป็นรูปแบบการเทรดหลักของตลาดตลอดสองปีที่ผ่านมา

อย่างไรก็ตาม แรงขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างในฝั่งขาขึ้น (การเข้าซื้อทองคำของธนาคารกลาง การอ่อนค่าของสกุลเงิน การแบ่งขั้วทางภูมิรัฐศาสตร์) ยังอยู่ครบ นักเศรษฐศาสตร์มองว่า แนวโน้มขาขึ้นเพียงถูกเลื่อนออกไป ไม่ได้ถูกยกเลิก แต่การที่แนวโน้มดังกล่าวจะกลับมาดำเนินต่อ จำเป็นต้องเห็นแรงกดดันเงินเฟ้อลดลง โดยเฉพาะเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนจากราคาพลังงานที่ปรับตัวสูงขึ้น

นักลงทุนควรเพิ่มระดับความระมัดระวังให้สูงเป็นพิเศษ ข้อมูล PPI ในวันพฤหัสบดี และการประชุม FOMC วันที่ 16–17 มิถุนายน จะเป็นบททดสอบด้านมหภาคครั้งสำคัญถัดไป